中国经济风险集中在三项政策相互叠加

　　2010年10月23日下午，“CMRC中国经济观察”第23次报告会在北京大学国家发展研究院万众楼举行。报告会上，中银国际首席经济学家曹远征提出，如今中国宏观经济正在面临两难局面。

　　“两难”从官方信息中主要在体现在六个方面。第一，人民币升值过快，会面临出口困难，就业问题，不升值又面临巨大的国际压力；第二，既要增强出口的拉动，又不能走回过去一味出口的老路；第三，是要提高劳动者收入但是相应的企业成本也会增加；第四，房地产调控不可能半途而废，但是房地产经济大萎缩也会对经济不利；第五，节能减排看来需要上调资源价，但当前物价需要控制；第六，宏观政策退得过早有二次探底的风险，太晚又会加大通胀压力。

　　以下是曹远征教授在报告中的主要观点：

　　出口引领宏观经济的局面短期不会改变

　　从08年爆发金融危机以来，各国都采取了一致的所谓积极的财政政策和宽松的货币政策。在这个政策下，各国的经济都得到了复苏。包括美国经济从去年6月开始已经停止衰退转入复苏。

　　同样中国经济也在恢复，这其中很重要的原因是出口开始进一步复苏。在这次金融危机当中，中国受到影响的主要原因是中国出口面临严重困难，下降16%点多。从90年代开始，中国逐步走向一个出口为导向的经济，出口在中国经济中的贡献在不断提高。那么这个结构的变化对中国宏观经济环境产生了一个重大影响——如果出口快速增长，中国GDP则快速增长，如果出口遇到困难，GDP的增速下降，这是出口影响经济的特征。

　　从这个特征上看，如果要中国经济维持在一定的速度，在出口下降的情况下只有一个办法，就是扩大投资。去年出口在急速下降，那么投资就在急速扩张，所以这个出口引领特别表现在出口和投资的相互关系上，不是出口增长带动民间投资，就是出口下降迫使政府扩大投资。所谓国进民退，在某种程度上是投资结构的变化。这样的特征也表明，投资并非拉动经济的独立变量，而更多的是依附于出口，依附于外需的一个变量。

　　长期形成的出口导向型结构，决定了经济的出口引领特征。呈现出宏观经济被迫锁定在出口的波动上，以刺激或控制投资作为应对的手段。而使用的工具，主要依赖于国有部门的投资进退。

　　在这样一个框架下，所谓的两难问题，实质上是指如果出口依然加速增长，很可能就会重现2005年后的增长和通胀高企过热的局面。如果出口大幅下滑，经济可能面临着一个二次探底的风险。这也是宏观经济政策在前段时间犹豫不前的核心问题。

　　对于未来中国经济走势的判断，个人认为不太可能会出现二次探底，这主要源于出口将保持较快增长。欧洲债务危机带来的财政、信贷紧缩可能影响部分国家复苏进程，但欧洲地区经济分化明显，新兴市场强劲复苏和法、德等发达国家经济延续回升将支撑我国对欧出口实现较快增长。

　　此外，由于市场改革滞后，中国商品低成本优势尚能维持一段时间，加上生产率和商品质量的提高，预计未来中国在全球出口中市场份额有望进一步提高。尽管人民币对欧元升值将影响部分商品竞争力，但中国在服装、玩具等轻工制品和电子产品等劳动密集型产业上的成本优势仍十分明显。预计全年出口同比增速仍然可以达到25%以上。