“特朗普时代” 来临 人民币汇率面临何种机遇和挑战?

来源：第一黄金网

自特朗普成功当选美国总统以来，对人民币汇率的“炮轰”就一直备受关注。此前特朗普再次针对中国汇率问题表态，称“中国是操纵汇率的‘总冠军’”。

第一黄金网3月9日讯，自特朗普成功当选美国总统以来，特朗普的一系列政策就备受关注。特朗普当前所主张的经济政策目标是通过财政扩张和放松管制来提高经济增速，配合贸易保护主义降低贸易逆差，最终提高就业水平。

我们都知道，特朗普对人民币汇率的“炮轰”就一直备受关注。此前特朗普再次针对中国汇率问题表态，称“中国是操纵汇率的‘总冠军’”。特朗普表示，虽然他并未兑现在就任首日宣布中国为汇率操纵国的竞选承诺，但他对中国操纵本币汇率的认定没有“退缩”。

特朗普当选 对人民币汇率有何影响?

特朗普曾攻击中国政府操纵人民币，大大削弱了美国公司的竞争力，美国企业正在遭受中国企业的“屠杀”。因此，不同于此前的奥巴马政府，未来美国政府很可能会将中国列入汇率操纵国的黑名单，实施某种程度的报复性措施，例如对华进口商品征收45%的关税。

此外，特朗普政府也可能会采取美元贬值的方式，为美国企业创造有益的贸易条件。他曾公开宣称“支持低利率”，并对现任美联储主席珍妮特·耶伦可能加息的政策表示不满。不过，美国财政部曾重申中国不是汇率操纵国，并对中国政府近年来推进汇改的努力做出肯定。

由此看来，特朗普预计很难改变美联储的加息进程，但可能加剧中国资本外流，从而加大中期人民币贬值压力。特朗普主张削减企业所得税和对迁回海外利润的美国企业仅征低税，可能会吸引美国海外资金更多地回归国内，加剧中国资本外流。

特朗普

在过去十多年全球一体化进程飞速加快的背景下，中国经济融入全球经济一体化的程度也达到了前所未有的高度，因此未来美国经济政策立场的变化对中国经济也将造成重要的影响、尤其是人民币国际化进程将产生深远的影响。

1、贸易保护倾向

特朗普多次明确提到中国的出口造成美国失业率上升，甚至建议把中国列为汇率操纵国，并对所有中国进口产品征收45%的关税。如果特朗普执政之后把这些都变为现实的话，毫无疑问中美之间将爆发大规模的贸易战。

但考虑到美国和中国作为全球最大的两个经济体，以及最大发达经济体和最大的发展中经济体，经济的相互依存度在过去十多年不断加深，因此中美贸易战成为现实的概率极低。

如果中美贸易摩擦加剧的话，中国目前每年庞大的贸易顺差可能会因为出口被动下降或者主动增加从美国的进口而下降。在目前及未来资本持续外流的背景下，如果贸易顺差出现显著下降的话，人民币汇率将会承受更大的压力。

2、财政刺激

特朗普的施政纲领中重点提到了加大基础设施建设以及针对美国企业和民众的减税，如果付诸实施的话，在货币刺激效应衰竭之际，财政刺激的接棒打开了美国经济进一步提升的空间。这对包括中国在内的新兴市场国家而言，意味着本币贬值和资本外流的压力会更大。

但同时期内，中国经济结构性问题并没有得到很好解决，经济增长模式在对基建和房地产投资的依赖程度不减，特别是在某些领域出现的新问题，例如企业和地方政府债务问题。因此中国经济以及人民币汇率未来可能面对的压力和挑战要比其他新兴市场经济体更严峻。

3、实体经济的挑战

虽然基于特朗普经济政策立场来推演，短期内人民币汇率可能会面临较大挑战，但从中长期来看，是挑战和机遇并存的。特朗普启动国内基建投资以及希望通过减税来吸引美国企业回归美国本土的政策，总体而言是希望把投资机会更多地留在美国国内来增加就业，这就意味着未来美国对外直接投资会明显下降。

美国对外投资的下降不仅意味着向海外输出的美元会有所减少，更为重要的是会导致原来那些接受美国直接投资较多的新兴市场工业国经济会受到较大的冲击。

人民币机遇

美国转向贸易保护主义以及去全球化政策的立场，美元在全球经济中的地位会相应有所下降，这将为正在大步伐推进国际化的人民币提供机遇。

1、中国作为世界上最大的工业品制造国、最大的大宗商品进口国，以及最大的单一消费市场的三位一体的国家，这是除美国以外任何一个国家所不具备的优势。这导致中国完全具备在与其他工业制造国以及大宗商品出口国的贸易中以人民币结算，并且以中国经济的体量而言足以在一定程度上驱动全球的经济增长。

2、中国经济再平衡战略中重要的一环就是更多地转向内需来驱动经济增长，内需部分则更多地是提升居民消费的比重。这意味着中国未来有条件增加进口，缩减目前的贸易顺差，甚至转为贸易逆差。以中国13亿人口的市场规模，这不仅会有效增加全球有效需求，更为重要的是可以为全球提供人民币流动性。

3、目前来看，中国对美国、欧洲、日本以外的大部分新兴市场国家都存在贸易逆差，未来如果增加贸易中的人民币结算可以实现人民币输出来推动人民币国际化。

从中长期来看，随着这些国家与中国贸易关系的更加紧密，以及接受人民币直接投资和贷款所导致的人民币负债规模扩大，这些国家更倾向从目前的货币互换直接转为持有人民币外汇储备，这也将有效加快人民币国际化的步伐。

总体而言，未来如果美国政策在特朗普执政之后逐渐转向去全球化，虽然会导致人民币汇率承受更大的压力，但这可以通过加快人民币汇率形成机制改革来应对。但我们需要着重指出的是，美国政策的改变为中国提供了领导和推动全球化的机遇，过程中必然会伴随着人民币国际化的深化。