叶檀：中民投起航 不妨看看日韩同行

　　每经评论员 叶檀

　　中民投是第一家挂着中字号、公开产融结合成立金融控股公司、注册资金达500亿的民营企业。

　　日本、韩国财阀互相持股，掌握实体与金融命脉，对本国经济发展功不可没，但最终形成庞大的获利群体。日本、韩国财阀在发展之初具有几个典型特征：

　　首先，从实体起步，而不是直接进入金融领域。日本从明治维新以来，政府大力扶持本国大型企业与欧美等国竞争。政府大力扶持本国企业，投资62万日元的长崎造船厂，连同4.4万日元的库存，以9.1万日元卖给了三菱；投资59万日元的兵库造船厂，以1折的价格卖给了川崎；投资18.9万日元的品川玻璃厂，以25年分期支付8万日元的方式卖给了西村。三菱、三井等企业，直到现在还有旺盛的生命力。从实体起步的财阀进入金融业，从银行到信托、保险、证券等，互相持股掌握重新产业链的上下游是这些财阀的典型特征。

　　韩国财阀是由韩国家族企业发展而来，三星集团、现代集团、LG集团、SK集团等是世界知名大型跨国公司，掌握几乎所有重要的实体企业。

　　上世纪60年代韩国财阀发展纺织业；70年代中期到80年代发展重工业、军工和化学工业；90年代初财阀发展电子和高科技产业。根据韩国央行数据，2010年，三星集团销售额占韩国GDP22.1%，2012年韩国实际GDP为1103.4673万亿韩元，其中三星电子和现代汽车销售额总和占到韩国实际GDP的26%。

　　可见，财阀是日本明治维新与韩国朴正熙变革的产物，通过集中政府与民间的力量，建成大型企业在内起经济支柱作用，在外参与国际竞争。这些企业对所在国的经济发展，从经济落后的国家上升为中等收入国家，功不可没。

　　其次，到一定阶段后，寡头经济对发展的阻碍大于成就，必然经历刮骨疗毒式的根本革新。

　　二战之后日本的财阀模式与大地主模式，受到占领国美国的打击，美国决心打垮支撑日本军国主义的经济体系。但为了经济二次飞升，1955年日本加入关贸总协定，参与国际竞争的日本产生了的财团经济模式，产融结合控制日本经济命脉，以集团军的方式参与国际竞争，财阀时代的家族制度被职业经理人、股权架构取代，丰田等集团的出现就是典型，到目前为止，丰田仍是日本最具国际色彩与国际竞争力的企业。

　　为了破除美国“金融公司持有一家公司股权不得超过10％”的反垄断限制，日本财团开始互相持股以确定不违反规则，为了出口，日本财团从实体、制造到金融、贸易全部贯通。这一模式到达上世纪80年代又陷入瓶颈，经历了泡沫破裂，直到现在日本仍未能取得经济模式的突破，大企业创新能力不足，小企业在路径、融资等方面仰赖大企业的投资。

　　韩国同样如此，1997年金融危机后，在国际货币基金组织等国际机构指导下，韩国逐步削弱财阀凌驾于法律之上的权力，成立了数千个民间经济自律组织。在金融危机之中当选总统的金大中，是公平法律的倡导者，开始改革韩国经济、打击大财阀，主要措施包括：要求财阀集中发展核心业务领域，剥离无关领域；下放财阀管理权，鼓励聘用专业管理人士；加强财务管理以限制财阀掩盖子公司亏损的能力；通过反垄断法和遗产继承税限制家族对财阀的控制和管理权。目前韩国的变革仍然没有结束，但从韩国经济在国际上竞争力的提升，可以看出改革取得了一定的效果。

　　上述日、韩两国产融结合财团为本国实体经济发展作出了杰出贡献，而不是一味依靠资本市场的溢价大发横财；虽然财团具有特殊地位，但越来越完善的法律保障了底线公平的竞争环境，使中小企业不至于走投无路。

　　中民投作为民间产融集团的旗帜，对实体经济是有利还是有害，对金融秩序产生何种影响，是否在规则许可的范围内聚财，将受到密切关注。如果能起到当初日本、韩国财团的作用，是上上大吉。