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姚延中:金融改革中的票据市场

时间: 2014-05-27 14:27:45 来源: 中国贸易金融网  网友评论 0
  • 2013年新一届国家领导人换届完成以来,涉及金融改革的政策出台节奏明显加快,无论是贷款利率下限松绑还是人民币自由兑换进程加速,或是各种金融创新品种的次第推出,都预示着金融改革已步入深水区。我国的金融改革将不断深化,利率市场化步伐显著加快。
  金融改革中的票据市场
  
  尊敬的各位来宾,女士们、先生们:
  
  今天我们来共同探讨一下票据市场在金融改革、利率市场化大背景下的现状、发展趋势以及票据交易中心、票据经纪人制度建立的必要性,最后提供一些票据市场发展的建议,供大家参考。
  
  2013年新一届国家领导人换届完成以来,涉及金融改革的政策出台节奏明显加快,无论是贷款利率下限松绑还是人民币自由兑换进程加速,或是各种金融创新品种的次第推出,都预示着金融改革已步入深水区。我国的金融改革将不断深化,利率市场化步伐显著加快。如今,银行间债券市场利率、同业拆借市场利率、票据市场利率已充分实现市场化。利率是引导资源优化配置,进而提高全要素生产率的重要市场指标。形成市场化的利率水平,对于促进经济转型具有深远意义。
  
  一、利率市场化的背景下,票据市场预计将呈现以下的发展态势:
  
  1、票据融资需求将越来越大。票据是连接金融和实体经济最直接的桥梁。2013年我国企业年累计商业汇票签发量已逾20万亿,银行和商业承兑票据已经成为中小企业经营中主要的结算工具。企业通过票据贴现,加速了资金周转,解决了中小企业由于资产规模小和缺乏有效的担保资产而面临的融资难题。票据融资成本低,速度快,为中小企业提供了一种有效快速的融资方式。在利率市场化促进经济结构转型,扶持中小企业发展的过程中,必将催生中小企业更大的票据融资需求,成为未来票据市场发展的新增驱动力。
  
  2、票据业务在商业银行应对利率市场化和实现经营转型过程中将发挥重要作用。随着利率市场化改革的深化,商业银行存贷款利差不可避免地收窄,传统的依赖于法定利差的盈利模式将难以为继,商业银行也将面临业务转型。票据融资业务安全性高、流动性强、收益稳定,在商业银行的业务领域中的重要性日益增强。通过发展票据业务,有利于商业银行提高资产质量、优化信贷结构,改善商业银行的金融服务水平,也成为其重要的资产经营手段和流动性管理工具,促进资产组合的多元化和降低经营风险,也为业务产品和组织创新提供坚实的基础。由于票据及相关产品已率先完成了市场化定价的过程,继续大力发展票据业务也将为商业银行应对利率市场化提供宝贵经验。
  
  3、票据中介机构的崛起。金融机构和企业之间的信息不对称,商业银行等正规金融机构票据业务流程的繁杂,也催生了民间票据中介机构的发展。他们利用自己庞大的营销网络为企业找到贴现银行,或是利用自有资金为企业办理票据贴现,填补了金融机构不能及时满足中小企业票据贴现的需求。此外,中介机构凭借人员、网点和专业的优势,为商业银行提供大量交易信息,也给银行带来业务便利。银行和企业广泛和票据中介开展业务,提高了票据交易的效率,使得市场信息更加透明,也有助于全国一体化票据市场的形成。随着票据市场规模的不断扩大,票据中介也向着大型化、公司化和专业化的方向发展。
  
  二、票据资产的证券化
  
  2013年6月19日,国务院在宣布金融支持实体经济发展的诸多措施中,明确表示要“逐步推进信贷资产证券化常规化发展,盘活资金支持小微企业发展和经济结构调整”。作为盘活存量的重要手段之一,信贷资产证券化将逐步走向常态化,作为银行优质信贷资产之一的票据业务资产证券化的各项条件也逐步趋于成熟。票据业务的资产证券化将对进一步促进金融改革,推进经济结构转型升级与银行转型发展产生重要而深远的影响。
  
  资产证券化是以特定资产组合或特定现金流为支持,发行可交易证券的一种融资形式,其本质是把缺乏流动性但能够在未来产生稳定的、可预见的现金流的资产经过重组形成资产池,并以此为基础发行证券。 
  
  通过票据承兑、贴现和转贴现等业务办理和交易,票据市场为经济的顺畅运行提供了良好的短期资金融通服务,而票据资产证券化将在支持实体经济发展、满足企业融资需求、助推现代金融企业改革等方面发挥更大的作用。
  
  1、有利于实体经济的发展,促进经济结构转型。将银行的存量票据资产推向资本市场,有利于银行释放出充足的流动性,增强其支持新兴产业的能力,引导社会资金进入实体经济,支持实体经济发展和经济结构调整,满足中小、微型企业更多的金融需求。
  
  2、有利于深化金融体制改革。票据资产证券化被视为深化利率市场化改革的重要举措之一。票据资产证券化可以促进资金在货币市场和资本市场之间的流动,通过疏通利率传导机制促进市场基准利率的形成,有力助推金融市场体系的完善和金融改革的深化。
  
  3.有利于商业银行突破资本约束困境。作为典型的变“存量”为“流量”、变“信贷交易”为“资金交易”的低资本消耗、创新型业务,票据资产证券化将有助于商业银行改善收入结构,拓宽利润来源,有效降低银行资本达标压力。
  
  尽管票据资产证券化目前面临缺乏有效的法律法规支撑,二级市场的流动性不足和专业人才缺乏的困境,但是票据资产的证券化前景仍然值得期待。
  
  三、票据交易中心设立的必要性
  
  我国票据市场发展迅速,但与交易规模迅速扩大相对的,是缺乏全国性的交易平台、不完善的市场信用体系和市场定价体系、滞后的配套服务。在这种形势下,搭建全国性的票据交易中心,建立统一的开票承兑、报价、交易、结算制度和规范,并持续推进无纸化交易进程,是我国票据市场的发展方向。
  
  票据交易中心的设立是一项金融创新,它是票据电子平台,是在纸票的基础上,将信息网络化,通过交易平台,集中办理票据承兑、贴现和转帖现等业务,提高票据业务的处理效率。交易中心辐射到经济欠发达地区,降低当地企业的融资成本;而对发达地区,则可以提高票据交易的透明度,进而有利于全国一体化票据市场的形成。
  
  票据交易中心有以下优势:
  
  1、提供交易信息,给银行带来业务便利
  
  凭借票据交易中心的人员、网点和专业的优势,票据交易中心信息较为集中,能针对不同地区、不同银行、不同期限、不同业务品种等同时报出五六十种交易价格,因此银行在人手和信息不足的情况下,可以向交易中心的平台询价,借助平台进行票据买卖。借助平台,协议银行还可以采取当天买入、当天卖出的流量交易模式,赚取比传统持有票据到期更高的收益。
  
  2、降低企业融资成本,给企业带来融资便利
  
  据现行业务流程,企业直接到银行办理贴现需要2—4天才能收到款项,而通过交易中心的平台,一般只需要半天就能收到贴现款项,这将大大提高资金的使用效率,更重要的是,通过平台的贴现利率一般比市场贴现利率低,可以直接降低企业的融资成本。
  
  3、提高了票据交易效率,有利于全国一体化票据市场的形成
  
  一方面,票据交易中心平台不断向企业和银行询价、报价、撮合交易,并在不同业务种类、不同区域市场、不同金融机构间进行套利,丰富了票据市场的各项业务,提高了票据市场交易效率。另一方面,票据交易中心平台帮助银行异地收票、提供跨区域票据流转信息,使得不同区域票据市场的信息更加透明,买卖双方信息更加对称,有助于全国一体化票据市场的形成。
  
  四、票据经纪人制度
  
  票据交易中心的设立必须与票据经纪人制度相配套。票据交易中心的运行,需要大量的票据专业化人才,建立和完善票据经纪人制度将是票据交易中心能够有效运行的有力保障。
  
  尽管目前票据经纪人的职业不被国家的现行的法规、制度所认可,但是并不能遏制票据经纪人的生存,他们从事的职业已逐渐被社会认可。票据经纪人在票据二级市场的大量存在,对票据的运转起到了加速器和润滑剂的作用。票据经纪人精通票据业务知识,熟悉票据业务流转操作,他们利用自己掌握的信息和渠道资源,可以简化操作流程,在很短的时间内实现票据的“背书”或“贴现”,从而实现票据的高效运转。此外,通过票据经纪人的大量撮合交易,也导致了票据利率市场化的形成。
  
  现阶段票据经纪人一般是以个体形式出现的,业务操作不规范,抗风险能力较弱,不利于票据经纪人职业的健康、持续发展。因此,票据经纪人应当规范为公司行为,加强培训,确立票据经纪人的职业化地位。
  
  1实施资格考试制度管理。票据经纪人应当具有一定的专业理论知识,掌握一定的业务操作技能。将票据经纪人职业任职资格考试纳入国家职业任职资格考试范围,通过考试的方式,提高票据经纪人的业务知识、职业技能。在国家现行的法律、法规、制度下,从事票据业务经营。
  
  2、票据经纪机构必须具备一定数量的取得票据经纪人任职资格的人员。票据业务必须由有票据经纪人任职资格的人员从事。
  
  3、票据经纪机构需建立完善的内控机制。票据经纪机构要实现安全运转就需要有一套完整的内控机制作保障,以防范票据经营风险,保证其在安全、高效、有序的环境中运行。
  
  实施票据经纪人职业化在我国金融行业将是一种非常有益的尝试,对我国金融市场必将产生积极的影响。
  
  五、对票据市场发展的建议
  
  1、随着新资本管理办法的出台,未来5年中国银行业资本缺口或将在万亿元以上。单纯依靠利润留存或资本市场再融资都难以完成如此庞大的资本补充计划,在经济持续增长和贷款刚性增长的前提下,作为信贷优质资产的票据资产出表、加快票据资产证券化可以成为商业银行的优先选择。
  
  2、存在即是合理,作为金融市场中重要的参与力量,民间票据机构虽然不为目前的法律法规所明确,但在形成市场价格机制和操作模式,及便利中小企业融资等方面,它们的存在无疑弥补了正规金融机构在活跃票据市场以及满足中小企业融资方面的不足和空白。所以在对待民间票据机构的态度上,宜疏不宜堵,需要进行积极的引导和规范,促进民间票据机构的健康发展。
  
  我国目前市场上存在的票据机构大都是以“投资公司”等灰色形式存在,缺乏法律的监督;但同时票据市场的发展又有建立专业性票据机构的需求,所以民间票据机构的合法化成为解决现实中存在矛盾的关键。一是探索票据服务机构准入标准化,从股东的合格性、注册资金来源的合规性、公司治理结构的合理性、高管和从业人员的合格性等方面,确立严格的票据机构准入规制,规范票据机构的组织形式和运作方式,使其取得合法的市场地位;二是构建合理的市场退出制度,对已经入市但经营风险较高的市场主体采取预警、勒令整改、清除出市等一系列处置措施,有效抑制市场风险;三是支持规范的民营机构获得货币经纪牌照,让这些处于灰色地带的票据机构回归阳光地带,并在法律法规允许的范围内,鼓励票据机构积极拓展业务范围,为票据市场参与者提供咨询、信息、软件、技术、信用评级、担保等各类服务,激发票据市场的活跃度。【新浙金融  姚延中】
  
  2014中国金融发展论坛   演讲稿

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本文来源:中国贸易金融网 作者:姚延中 (责任编辑:lixuezhen)
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