跨境使用迎来机遇 人民币离岸市场建设需提速

　　继央行宣布开发独立的人民币跨境支付系统、汇丰银行在伦敦发行首支人民币债券之后，5月10日晚间，央行发布《2012年第一季度中国货币政策执行报告》再次强调，将进一步扩大人民币在跨境贸易和投资中的使用，稳步拓宽人民币流出和回流渠道。

　　多名学者及业界人士在接受中国经济时报记者采访时表示，人民币跨境使用迎来了难得的机遇期。

　　人民币跨境使用迎来机遇期

　　“四、五年之后推人民币跨境使用，难度要比现在大的多得多，必须利用现在这个难得的时间窗口。”5月13日，国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松在“2012金融改革与创新高级论坛”上建议，政府应加快人民币跨境贸易投资使用，如果错过这个机会，则要再等十年、二十年。

　　巴曙松认为，要素市场化、金融市场完备要等一、二十年，但现在正好处于金融危机时期，以美元主导的国际货币体系面临重大动荡，因而各方都需要一个相对稳定甚至有走强趋势的、实体经济比较强的货币出现，这对推进人民币跨境使用是一个很难得的时间窗口。

　　“目前肯定是推进人民币跨境使用的最佳时期！”综合开发研究院(中国·深圳)战略研究中心主任冯苏宝在接受本报记者采访时表示，除了外部因素外，还因为人民币结算业务发展迅速、人民币信任度和含金量高。

　　冯苏宝说，人民币结算实际上是2009年才开始，在少数的几个城市试点，但是现在发展速度非常快，这就说明大家对人民币认可了。由于人民币汇率长期保持比较低的水平，加之中国有足够的外汇储备，因而人民币的含金量和信任度是比较认可的。

　　复旦大学经济学院副院长孙立坚在接受本报记者采访时也表示了类似看法。央行公布的数据显示，2011年跨境贸易人民币结算量超2万亿元，跨境直接投资人民币结算量超1100亿元；2012年一季度，跨境贸易人民币结算金额5804亿元，比去年同期增长61%。汇丰银行预测，到2015年，中国与发展中国家的贸易结算中，人民币结算大概占到50%以上，而中国所有的外贸中，人民币结算能占比1/3左右。

　　不过，中国社会科学院金融所副所长殷剑锋在接受本报记者采访时则提出了不同的看法。“应该说现在是一个推动人民币国际化的大好时机，但是推进人民币国际化最关键的前提是加大国内的金融改革，而不是盲目地硬推所谓的人民币跨境使用。”殷剑锋强调，对人民币国际化来说最重要的是储蓄功能和计价功能，而不是简单的跨境使用。

　　离岸人民币市场建设需提速

　　人民币国际化离不开一个发达的离岸市场。离岸市场发展了，大量人民币才能顺利跨境流动和使用。

　　中国人民银行行长周小川此前曾在“国家‘十二五’规划与两地经贸金融合作发展论坛”上表示，人民银行不用“人民币国际化”的说法，而是用“人民币跨境使用”比较恰当，央行从政策上解除人民币跨境使用的障碍，而发展则主要靠市场的推动，很大程度上要靠香港作为离岸人民币中心来推动。

　　巴曙松建议，必须利用现在这个难得的时间窗口，在香港形成一个能够自我循环的金融产品市场，为国内的金融改革提供一个参照，也为香港金融地位巩固提供一个保证。伦敦之所以重要不是因为英镑重要，而是在伦敦交易的市场重要；香港如果将来还想继续做国际金融中心，不是因为港币重要，而是因为能够在香港形成一个关于人民币的金融交易中心。

　　除了加速建设香港人民币离岸市场来推动人民币跨境使用外，不少专家还建议加大香港与深圳的互动。

　　中国银行首席经济学家曹远征此前在接受媒体采访时曾表示，深圳出台金融创新措施，表明深港金融正面临新的历史性契机，这就是人民币的跨境使用。

　　“人民币跨境贷款是打通本地与离岸两个市场的关键环节，深圳倘能在同香港互动中撕开这个口子，对于改变中国资本管制的现状，实现人民币在中国大陆之外流通，功莫大焉。”冯苏宝告诉本报记者，人民币跨境贷款很难、很麻烦，地下钱庄流动的资金量至少上万亿，风险很大。应该进行一个自下而上的操作，首先是企业层面，境内、境外，也就是深圳、香港的企业之间要打通人民币跨境使用的渠道，政府采取默许的态度，等到企业发展做大之后，政府再进行制度性的规范，形成资金回流渠道。

　　对于离岸市场的建设，殷剑锋则认为，没有一个货币是通过离岸市场的发展成为国际关键货币的，即使发展离岸市场也不能太指望香港，要发展在岸市场。

　　他举例说，欧元离岸市场事实上80%的发行额是由欧元区国家自己发行的，实际上是一个在岸市场。没有任何一个货币是通过离岸市场的发展成为国际关键货币的，日本人曾经想发展离岸市场，结果遭遇了90年代的泡沫危机。

　　他还强调，即使要发展离岸市场，香港也没有办法担当这个角色。伦敦为什么能够成为欧洲的离岸市场？因为伦敦的债券工具占了19%，其他投资占了55%，其他投资主要是银行业，反映了伦敦的银行业非常发达。香港的债券工具尽管占国际投资资产的14%，但债券市场和衍生品期货市场都比较落后。香港主要是靠股票和直接投资，而股票和直接投资玩的主要是大陆的钱。所以，即使要发展离岸市场也别太指望香港，不切实际。