国务院四季度定调 经济筑底成共识

【经济】国务院常务会议定调

更大规模刺激政策或难出台

国务院公布的三季度GDP增速7.4%，创下2009年年初以来的最低值，市场都在期待十八大之后出台更多刺激政策，以帮助中国经济更快回暖。但观察人士认为，根据温家宝总理在国务院常务会议上的表态，更大规模的刺激政策或难以出台。　　在三季度宏观经济数据公布的前一天，温家宝在17日召开的国务院常务会议上明确表示，四季度要“坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策”，“强化预算支出管理，防止年底突击花钱”。

　　国家统计局亦在昨日的新闻发布会上在回应地方投资热时表示，虽然各地促进经济增长、发展经济的积极性比较高，但财力受到一定限制。

　　财政收入增幅降至8.1%

　　温家宝在国务院常务会议上肯定了财政政策在稳增长政策中已经发挥的重要作用。他指出，中国加快财政支出进度，保障重点支出，加大结构性减税力度，但并没有超出预算来采取刺激经济的措施。

　　但温家宝对四季度工作的展望或许意味着接下来难有大规模的刺激政策出台。

　　温家宝在会上强调：“要坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策，促进经济平稳较快发展。落实好结构性减税政策，稳步推进营业税改征增值税试点。强化预算支出管理，防止年底突击花钱。”“像温家宝总理所讲，政策面预计今年不会超出预算，财政赤字会尽量接近预算水平，用足政策空间，并把已有政策落实好，而不是推出新的政策。”花旗集团中国高级经济学家丁爽分析指出。

　　昨日财政部公布的数据显示，三季度财政增幅大幅回落，这也意味着接下来或许很难有更多的刺激政策出台。

　　财政部18日公布的最新数据显示，三季度财政收入增长8.1%，而今年一季度和二季度全国财政收入分别增长14.7%和10%。渐进的下行增长曲线表明，曾经动辄以百分之二三十增速快速攀升的财政收入正在转入低增长轨道。

　　实际投资将少于计划

　　国家统计局新闻发言人盛来运对地方投资潮的回应也表明了地方政府出台的大规模刺激政策将受到财政收入放缓的限制。

　　在昨日举行的三季度国民经济运行情况的新闻发布会上，在被问及如何看待地方政府接连出现的投资热潮时，国家统计局新闻发言人盛来运表示，计划投资不等于实际的投资，实质上投入项目的资金会大大少于计划的投资。

　　他进一步分析指出，今年以来，财政收入的增速回落较多，而实际的投资需要有资金来源和实在的财力做保障。因此，虽然各地促进经济增长、发展经济的积极性比较高，但财力受到一定限制。

　　事实上，今年二季度以来，一些地方政府相继出台了一系列旨在刺激经济的投资政策。据新华财经报道，天津、山西、黑龙江、江苏、重庆、贵州等十余省市陆续发布的地方经济刺激计划，累计已经超过10万亿元。

　　在财政收入增幅继续回落、收支压力进一步凸显的背景下，发挥结构性减税的作用或成为关键。事实上，结构性减税一直是近几年中国财政政策的主题词，而今年最为重要的结构性减税政策就是营业税改征增值税试点。

       “关键要落实好结构性减税政策，真正体现减税的实效，这事关本轮宏观经济调控的成败。”新华社昨日援引中国社科院财经战略研究院院长高培勇的话表示。

　　货币政策或继续谨慎

        9月份CPI同比增速重新回落至“1时代”，通胀压力的暂时趋缓燃起了市场对货币政策进一步宽松的预期。但部分季节性供应的农产品(000061)潜在的价格上涨压力和国外的输入性通胀压力意味着，通胀压力仍不可掉以轻心。　　值得注意的是，今年以来，在分别下调基准利率和存款准备金率两次之后，中国央行一直在货币政策上保持谨慎态度。相比之下，全球其他央行则显得更加“积极”。　　今年9月以来，受对全球经济复苏放缓担忧和本国经济增长放缓的影响，包括澳大利亚、巴西、韩国等多个国家在降息和降准等常规货币政策上有所行动；此外，美联储、欧洲央行及日本央行等均采取了新一轮的量化宽松政策来刺激本国经济。　　央行副行长易纲在上周参加国际货币基金组织(IMF)和世界银行年会时反复强调，央行四大目标依次是防通胀、稳增长、促就业和贸易平衡。此外，《金融业发展和改革“十二五”规划》也指出，将优化货币政策目标体系，更加突出和重视保持物价总水平基本稳定的目标。

　　中金公司首席经济学家彭文生表示，基于最近的宏观走势，当前经济增长动能有所恢复，国内货币条件有明显改善，年内降准、降息的可能性下降，短期内货币政策将主要通过逆回购维持放松态势。

        持同样观点的还有交行金研中心高级宏观分析师唐建伟，“货币政策或仍维持公开市场操作为主，因为顾虑到明年通胀可能会再次抬头的预期，央行现在降息降准的可能性都不大。”

【楼市】国务院定调四季度楼市：制定符合国情政策体系

        有开发商认为，长远看调控最终应回到“市场决定市场”这条路上来，但除了房产税、保障房，目前还看不到太多有效办法。

　　限购两年后，监管层关于完善房地产调控政策的声音日见响亮。

         10月17日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，部署四季度经济工作。关于房地产市场调控，会议除了重申要“严格实施差别化住房信贷、税收政策和住房限购措施”，特别提出“抓紧研究制定符合我国国情、系统配套、科学有效、稳定可预期的房地产市场调控政策体系”。

　　会议同时提到，四季度要制定农村集体土地征收条例。

　　此前的10月12日、13日和15日，温家宝在中南海先后召开行业协会负责人、部分地方部门和企业负责人以及专家学者三场座谈会。温家宝说，“房地产调控初见成效，但依然不稳定，必须坚持调控政策不动摇。今天的调控，包括房地产业的科学规划、规范市场秩序、使价格合理回归，都是为了促进房地产业的长期稳定和可持续发展。调控手段，从长期讲还需要逐步完善，更加注重市场和法制手段。”

　　市场和法制手段

　　全国工商联房地产商会会长聂梅生昨日分析，温家宝的表态基本上是对前一阶段调控政策的总结，表明这一轮调控已进入总结期。

　　聂梅生说，对于这一轮调控政策的评价，业内和学界已有共识，即行政手段调控有效，但不是长远的办法。

　　在她看来，从操作层面看，已经出台的限购、限贷、限价、限售政策，都不是市场手段。如何去替代，是一个问题。“短期内不能指望这些政策有什么变化，否则房地产市场会有报复性反应。长期看，(还是)要改革。”　　聂梅生认为，温家宝此番提出“(从长期讲)更加注重市场和法制手段”，这对政府作出了要求。如果从立法的长效角度看，这会牵涉到一系列的改革，如税收、户籍等。长远看，这需要对供需关系予以重视，包括当下的供需关系和对供需关系的预期。此外，还牵涉到加快保障房建设的问题。　　中国房地产及住宅研究会副会长顾云昌认为，温家宝的上述表态首先肯定了调控取得的成效，但行政的办法会造成市场的扭曲和不公平，“这几年，调控的目标一致盯在房价上，但归根到底是要理顺供求关系，供求关系理顺了，房价自然会下来。”“目前房地产市场已呈现触底后连续四个月小幅恢复之势，这表明调控政策是有效的，起到了防止房价过快上涨的作用。”聂梅生说。

　　根据国家统计局数据测算得出，9月70个大中城市新建商品住宅价格环比平均上涨0.02%，涨幅较8月收窄。　　进入9月以来，各地楼市调控政策小幅收紧的趋势仍在持续：上海开展限购政策执行情况专项检查，北京规定北京户籍居民购房须持第二代身份证，广州将对中心城区个别异常高价的住宅项目暂时采取限售措施等等。

　　“限购限贷也许会以更合理形式存在”

　　限购、限贷短期内似乎仍难退出。

　　此前的7月31日，中共中央政治局召开会议。彼时，会议要求，下半年，“坚定不移地贯彻执行房地产市场调控政策，坚决抑制投机投资性需求，切实防止房价反弹，增加普通商品房特别是中小套型住房供应，抓好保障性安居工程建设，满足居民合理的自住性住房需求。”　　顾云昌认为，从短期来看，现有的调控政策很难替代，原因是体制改革没跟上。“现在房价是控制住了，但是不是也影响了行业的发展和增长？是不是对整个经济产生不利影响了？”顾云昌说，真实的需求，如刚需、改善型需求是很旺盛的，甚至投资性需求也是应该被允许的，真正应该限制的是投机性需求。　　在他看来，有些地方房价过快上涨，那都是供求关系失衡所致。目前是通过限购的办法来解决的，但房地产市场的问题其实是体制的问题，“像土地、税收方面的改革这两年没什么推进，金融方面的改革一会儿冷一会儿热，影响房地产市场预期。要想长远解决房地产市场的问题，是要找出治本的办法来。”

　　即便是限购、限贷，某上市房企营销负责人也认为“有改进空间”。

　　据该营销负责人称，类似限购、限贷等行政手段干预市场的情况，在西方发达国家也在一定程度上存在，但它们制定的政策更合理和科学。

　　他猜测，将来限购、限贷政策也许会以更合理的形式存在，在细则上可能会更合理，“像单身人士、户籍方面的限制可能会放松或规定得更合理些，再比如非户籍常住人口也能享受保障房等。”

开发商“适应性”增强

　　限购两年来，开发商对于调控的“适应度”明显增强。

　　沪上某开发商直言，“对于企业来说，只能适应形势，适应政策，适应市场，不适应就要被淘汰。”

　　前述上市房企营销负责人也说，调控两年多来，目前他们基本能适应了，刚需项目也好，中高端项目也好，目前都能卖得动。房企已学会在政策限制下做市场，尽可能挖掘。

　　某上市房企副总裁介绍，刚开始调控时，大家手足无措，降价、高息融资，拼命存活下来。经过这一轮调控后，对中小企业而言，基本是“守住”，不拿地，少开工，等等再说，再不行就退出，“通过这轮调控，我们看到，行业的集中度大大提高，一些央企渐渐跻身行业前列。”　　分区域看，上海盘谷房地产有限公司总经理宋海认为，一二线城市应该说基本已适应了调控，“一二线城市的好处是，有一个需求的池子，这个池子会随着城市化发展而不断扩充。”　　他认为，对刚需项目开发商来说，在一二线城市发展目前问题不大。房企在当下拿地时，也会根据调控和市场经验，设计中小户型。但对于较为偏远的三四城市，开发商还处在适应的过程中，“这些城市的开发商面临的困难较大，市场需求如何扩展？如何可持续？它们的市场情况还没有稳定下来，还没达到像一二线城市那样稳定的平衡点。”　　放眼长远，宋海认为，最终还是应回到“市场决定市场”上来。除了房产税、保障房，目前还看不到太多有效办法，“保障房由于过去欠账太多，集中在这几年建设，压力自然会比较大。但如果形成长久机制，会对未来的市场良性发展，对供求关系的平衡有好处。”某上市房企营销总监则提到，税收政策方面还有提高空间，如增加交易、持有环节的税费，“房产税可能会在更多省市推广，并推进到保有环节，交易环节的税费也可能会被提高。”

【收入】国务院：第四季度将制定收入分配改革总体方案

　　会议认为我国经济增速趋于稳定并继续出现积极变化，我们有信心通过努力全面实现今年的目标

　　国务院总理温家宝17日主持召开国务院常务会议，分析当前经济形势，安排部署四季度经济工作。会议认为我国经济增速趋于稳定并继续出现积极变化，我们有信心通过努力全面实现今年的目标。　　会议深入分析了经济形势，指出，从宏观经济各项指标的组合看，当前我国经济发展的基本面是好的，经济增速趋于稳定并继续出现积极变化。主要表现在：一是经济增速趋于稳定，9月份主要指标增速有所加快。前三季度国内生产总值增长7.7%，保持在年初确定的目标范围内。9月份规模以上工业增加值同比实际增长9.2%，社会消费品零售总额同比增长14.2%，固定资产投资前三季度累计同比增长20.5%，货运量增长11.8%。出口增长9.9%，大幅高于7月份1%和8月份2.7%的增速，单月出口规模创历史新高。制造业采购经理指数为49.8%，实现4个月来首次回升。工业生产者购进价格扭转5月份以来环比连续下降趋势。消费者信心指数回升至100.8%。二是转变经济发展方式和调整经济结构取得积极成效，内需特别是消费需求对经济增长的拉动作用明显提高，国际收支趋于平衡。粮食产量实现“九连增”。产业结构升级加快，前三季度服务业比重比上年同期提高1.2个百分点，高新技术产业发展较快。单位国内生产总值能耗下降3.4%，幅度大于去年同期。中西部和东北地区经济发展主要指标好于全国平均水平，城乡、区域发展的协调性进一步增强。三是就业稳定，居民收入增加。前三季度城镇新增就业1024万人，超过全年目标。城镇居民人均可支配收入和农村居民人均现金收入实际分别增长9.8%和12.3%，均高于经济增长速度。四是物价和房价保持稳定。居民消费价格前三季度同比上涨2.8%，9月份上涨1.9%。 9月份70个大中城市中有55个城市的新建商品住房价格比去年同期下降。　　会议指出，今年的成绩来之不易，这是中央审时度势、正确决策，各地区、各部门认真落实的结果。针对经济运行中出现的新情况新问题，我们把稳增长放在更加重要的位置，加强和改善宏观调控，及时出台相关政策措施。主要包括：加快财政支出进度，在既定的预算范围内保障重点支出，加强关系民生的基础设施建设，加快推进保障性安居工程和农村危房改造，启动部分大城市地下管网改造和给排水工程，加强农田水利基础设施建设。支持企业技术改造，扩大“节能产品惠民工程”实施范围。加大结构性减税力度，重点推进营业税改征增值税试点，同时实施一系列减轻小微企业税费负担的政策措施。发挥货币政策逆周期调节作用，两次降低存款准备金率和存贷款基准利率，扩大利率特别是贷款利率浮动区间，保持货币信贷平稳适度增长，9月末广义货币供应量余额同比增长14.8%。出台“新36条”的42个实施细则，鼓励民间投资。出台实施促进外贸稳定增长的政策措施。取消和调整314项部门行政审批项目等。这些措施对增强市场信心、促进经济增速企稳，起到了重要作用。随着各项政策继续落实到位并发挥作用，我国经济将进一步趋稳。

　　会议强调，当前我国经济社会发展面临的国内外环境仍然错综复杂。世界经济复苏步伐放缓，贸易投资保护主义抬头，扩大外需面临不少制约因素。内需保持较快增长的难度不小，企业效益下降、财政收入增速减缓比较明显，经济趋稳的基础还不够稳固。我们既要看到有利条件和积极因素，坚定做好经济工作的信心和决心；也要充分估计面临的困难、问题和风险，未雨绸缪，沉着应对，牢牢把握经济工作的主动权。

　　会议指出，做好四季度的各项工作，不仅对全面完成今年发展目标具有重大意义，而且对明年乃至更长时期的发展至关重要。要坚持把稳增长放在更加重要的位置，抓紧、抓好、抓出成效。一要坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策，促进经济平稳较快发展。落实好结构性减税政策，稳步推进营业税改征增值税试点。强化预算支出管理，防止年底突击花钱。前瞻性地调节社会融资总规模，保持合理的市场流动性和新增贷款规模。优化信贷结构，扩大债券发行规模，促进资本市场稳定健康发展，改善对实体经济的金融服务。二要加快转变经济发展方式，调整经济结构。认真落实国务院《关于深化流通体制改革加快流通产业发展的意见》。实施好扩大节能家电等产品消费的政策。推进国家重点在建续建项目建设，加大金融支持，加快工程进度。支持民间资本进入符合国家产业政策的行业和领域。引导企业加大技术改造投入。继续严格控制“两高”和产能过剩行业扩张。三要毫不放松地抓好农业生产，稳定农业发展好形势。落实好中晚稻最低收购价和玉米、大豆、棉花等临时收储政策。促进生猪等农畜水产品生产持续稳定健康发展。引导农民稳定冬小麦、冬油菜播种面积。确保化肥等生产资料供应和价格基本稳定。积极开展冬春农田水利建设。加强防灾减灾工作。四要着力深化改革和扩大开放。继续深入推进财税、投融资、电价、行政审批等领域改革。制定收入分配制度改革总体方案和农村集体土地征收条例。认真落实促进外贸稳定增长的政策措施。五要坚定不移地搞好房地产市场调控。严格实施差别化住房信贷、税收政策和住房限购措施，抓紧研究制定符合我国国情、系统配套、科学有效、稳定可预期的房地产市场调控政策体系。推进保障性安居工程建设，确保保障房公平分配到低收入群众的手中。加快普通商品住房土地供应，有效增加普通商品房供给。六要高度重视并妥善做好民生工作。突出抓好就业工作。健全社会保障体系，重点做好城乡居民社会养老保险全覆盖工作。继续完善城镇职工和居民基本医疗保险制度，巩固完善新型农村合作医疗制度。坚持不懈抓好安全生产和食品药品安全。

　　会议要求，各地区、各部门要坚定信心，发挥积极性、主动性和创造性，扎扎实实做好工作，确保政策落实到位、见到成效，努力全面实现今年经济社会发展目标。

【名家观点】

李大霄：数据符合预期

对证券市场有支持作用

        国家统计局发布了9月份经济运行数据。数据显示，2012年9月份，全国居民消费价格总水平同比上涨1.9%。其中，城市上涨2.0%，农村上涨1.7%；食品价格上涨2.5%，非食品价格上涨1.7%；消费品价格上涨1.8%，服务项目价格上涨2.3%。1-9月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨2.8%。

　　对此，英大证券研究所所长李大霄在其微博上表示，数据符合预期，随着投资力度的增加，货币政策继续保持适度宽松，经济增速的过快下滑会趋缓，对证券市场起到支持作用。

　　万点论

　　这是个长远的目标

　　作为著名的“多头”，李大霄谨慎地表示，重回6124将是一个长远的目标。当然，这一天必然会来临。“回到6124是个长远的目标，不一定是个短期目标。”　　同时，李大霄认为，实现6124不一定要靠估值水平的提高。“从沪深300的市盈率来看，现在是10倍，而五年前6124当时的市盈率是70倍。但是，以后不一定是以估值水平的提高来实现到6124的。你看标普接近新高了，也不过是13倍。”

　　要看清眼前事实

“五年漫漫熊途啊，很多人已经被折磨得不顾眼前的事实了。”李大霄这样对记者感叹道。“积极的股市政策逐渐加力，正在出台，譬如股利分红、税收制度的推动、QFII引资，这些工作都在进行，汇金的增持也在进行，这些都是明摆的，是事实啊。”

　　权重股明显低估

　　作为固执的“多头”，李大霄判定，目前市场低估的股票和高估的股票并存，未来双向价值回归促进股市结构的调整是个必然趋势。但我们必须认识到，低估的权重股是整个市场的重心，只要它们稳定，能保证市场的稳定。　　李大霄称，蓝筹股当前的估值已低于325点、998点、1664点时的水平，如果跟横向比较，我们甚至比标普500还低，它们是13倍，我们10倍都还不到，另外沪深300的息率水平是2.4%，美国是2.1%。

　　小牛已朦胧出现

　　在李大霄“闻”来，已经依稀闻到小牛身上淡淡的味道，隐约看到小牛朦胧的身影，听到小牛在山间漫步的声音。　　李大霄称，6124点时充满泡沫，当时购进股票就像买棉花，而1664点及2132点处泡沫被压缩了，此时购进优质股票就像买进了压缩饼干。

　　对于今年股市的整体走势，李大霄表示，今年是小牛行情，钻石底基本确定，市场的重心将逐渐往上走。

巴曙松：

PPI

回落提升企业融资成本

成为降息理由

        2012年9月份，全国居民消费价格总水平同比上涨1.9%。其中，城市上涨2.0%，农村上涨1.7%；食品价格上涨2.5%，非食品价格上涨1.7%；消费品价格上涨1.8%，服务项目价格上涨2.3%。1-9月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨2.8%。　　对此，微博认证为“国务院发展研究中心研究员”的巴曙松在微博中表示，PPI回落提升了企业实际融资成本，成为支持降息的理由之一。巴曙松称：“CPI重回”一时代“，显示在经济回落探底趋势下通胀压力有限；PPI持续回落显示企业盈利压力依然在加大，盈利回落还会持续一段时间，因全球央行近期扩大流动性投放推动的大宗商品价格上升缺乏新兴经济体实体需求支持且对中国物价水平影响有限，PPI回落提升了企业实际融资成本，成为支持降息的理由之一。”

孙立坚：货币政策需休止

　　中国1——9月CPI较上年同期上升2.8%；中国1-9月PPI较上年同期下降1.5%。

        孙立坚认为，CPI第四季度还会保持像现在这样在2左右徘徊的状态，除非农产品市场有突发性供求关系的失衡。“因为全球经济低迷！但危险的是，各国央行会采取进一步更为宽松的货币政策，为后来滞胀埋下了巨大的风险！PPI的连续低迷也凸现了实体经济活力不足明显特征。而虚拟经济的钱流压力会更大。货币政策需休止。”孙立坚说。（中国金融投资网）转发此文章到：