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2007年美国爆发的次贷危机发展至今,已经演变为一场波及全球、影响深远的金融危机。我国作为对外开放度逐步提高的新兴经济体之一,在美、欧等世界主要经济体逐一衰退的背景下,实体经济也经受了大幅冲击。特别是一直相对平稳的外商直接投资(FDI)项目,在2008年和2009前三季度其增量曾出现快速下行的趋势,一些跨国公司的整合和重组所引发的裁员恐慌以及部分FDI企业的非正常撤离所引发的社会问题给某些FDI集中的沿海城市带来了严峻的挑战。据统计,2008年度约2000万农民工失去工作,同期我国进出口增长速度迅速滑落,并出现负增长。目前,随着全球金融危机影响的逐步消退,对华的外商直接投资开始逐步恢复到危机前的水平。由此更凸显出由于金融危机导致FDI的战略调整而引发对我国实体经济的传导和冲击效应。
我国作为吸引外资最多的发展中国家,FDI对我国经济贡献度大、国别来源广、贸易依存度高、投资金额高、涉及产业宽、企业数量多且规模大,在理论及经验研究方面,FDI作为我国经济增长来源之一的观点已被学界广泛接受。正是考虑到FDI对一国经济绩效的重要影响以及金融危机影响下流入我国的FDI大幅波动,本文认为有必要着重考察金融危机基于FDI渠道对我国宏观经济所产生的冲击效应以及这种冲击的传导路径。本文在前人研究基础上,力图在下述几个方面进行拓展:(1)从FDI视角考察金融危机对实体经济的冲击。FDI作为长期资本,其流动的停滞或逆流会迅速反映到实体经济层面,本文基于FDI渠道考察金融危机对实体经济的冲击效应;(2)考察美国经济紧缩对中国实体经济的冲击效应,反向研究金融危机对FDI的影响。由于此次危机是由美国次贷危机为源头蔓延形成的信用危机,信用基础的动摇导致虚拟经济与实体经济的内在联系出现重大裂痕,不断地破坏实体经济,造成了全球性的经济衰退。因此有必要将美国经济紧缩作为冲击源头来进行考察。
本文具体结构如下:首先对金融危机及FDI相关理论进行梳理,随后构建本文的计量模型,并基于中美两国数据进行实证研究,具体采取协整分析、格兰杰因果关系检验和脉冲响应函数等分析工具来考察此次金融危机对我国实体经济的冲击路径和冲击效应,最后是结论和政策建议。