黄亚生：离岸人民币助力中国发展

　　博鳌亚洲论坛2011年年会4月14号至16号在海南博鳌举行，此次大会以“包容性发展：共同议程与全新挑战”为主题，有来自全球40多个国家和地区的近1400位政要、企业管理者、专家学者、媒体记者等与会。4月16日09:00-10:15，分论坛“人民币走出去：挑战与机遇”在国际会议中心一层东屿宴会大厅举行，以下为美国麻省理工学院教授黄亚生发言实录：

　　黄亚生：我非常从事大卫所说的，我觉得非常重要的就是要考虑一下战略角度，而不是从运营角度考虑人民币国际化。比如说我们现在在谈包容性发展，包容性发展跟人民币走出去应当结合起来。我们应该从战略的角度考虑这个问题，我觉得现在中国从智库，还包括政府的谈论，主要是说要把重点放在国民的情绪，或者放在民粹、民族性方面，人民币是一种工具，是一种国际结算的工具，它不仅仅是作为一种鼓励民族情绪的工具。所以我们应当从经济角度来思考这个问题，不仅仅是从政治和民族的角度来谈。

　　有几个问题影响了人民币走出去？首先，它能不能成为储备货币？第二，离岸交易用人民币的成本。我认为现在储备货币国际上金融体系里面有很多批评的声音，批评美元。大家知道中国是全球化最大的获益国之一，从现在的金融价格当中中国获益良多，一部分是因为美元在这个系统里发挥锚固性的作用，这是中国从全球化当中、外商贸易当中获益良多。美元的公共功能从外部性良好的功能变为外部性不好的观点。但我们不能否认美元体系让中国在国际上获益很多，现在很多人在研究美国在金融危机之后的进展，我没有读到一个让人信服的西方报道，把金融危机和美元为主的货币系统联系起来。比如说金融监管、利率问题，这可能和金融危机有关，但美元对导致金融危机，我觉得这个关系不是很大。

　　国际化这个问题更有效的讨论方法就是离岸人民币的交易结算，现在事实上这一点已经在香港迈出了一步，这是非常有益于中国发展的一种举措，理由有很多。首先一个原因，能够降低投资成本，因为你用人民币来进行贸易，来进行发行的计价，还有一些好的益处就是可以推动人民币在金融市场的发展。现在香港是世界上最成熟的金融市场之一，用人民币发行债券和股票，可以推动港股和人民币计价股票之间实现良性的竞争。通过人民币国际化有很好的经济基础实现，而且我们可以把这个步骤和中国经济走出去关联起来。

　　当然，这方面也有一些风险，我们要在风险和收益之间达成一个平衡，还要考虑权衡各种各样的风险，在未来平衡的公式可能会发生一些变化，这样我们就可以看到讨论，一方面是考虑经济效益，不光是考虑国家的权威，国家和利益之间的关系，我们还要进一步的探讨金融和经济方面的话题。

　　当然了，政治方面许多政府在担心其他的问题，比如说要在一个问题上投入过多的政治资本，而且投资带来的经济效益不是非常清楚，至少在这方面有一些政治上的担忧。

　　王烁：我现在想给各位发言人提一个多元化的问题，大家根据情况自由回答。人民币走出去也好，人民币国际化也好，从监管者、参与者、建设者，学者专家的角度，你们认为接下来最迫切需要在政策层面发生什么变化？人民币的房地产信托基金等等，接下来看到人民币新的产品政策是什么？或者说要创建一个非常有效的离岸人民币市场，现在在香港，最迫切看到的突破是什么？

　　黄亚生：以前是这样的情况，经常帐、可兑换的自由性联系在一个论点里面，是相互联系的。但现在的观点是，似乎这两点从政策来说是相互脱钩的，RMF更朝向另外一种观点，更多的支持经常账户的可转换性。现在有很多说法也支持这种迹象。人民币要走向完全的可兑换性，你可以看到并不一定人民币完全可兑换才可以实现完全的自由，我觉得创建交易平台，这是第二点或者第三点，一个国家能够充分应对一些浮动性的问题是非常重要的，现在有很多经济方面的迹象表明对中国这样的国家，，就像小加所说的，我们现在正在浴缸里游泳，我们必须要走出去有用，在走出去之前需要在浴缸锻炼的过程。经常账户的可兑换性应该是一个长期、非常值得谨慎的目标。

　　王烁：您说资本账户的可兑换性不紧迫，您认为现在人民币走出去最紧迫的是什么？人民币往前走最需要看到的变化是什么？

　　黄亚生：和国内的金融业联系在一起，怎么能够发展就业的机会，跟出口脱节，这个我觉得是主要的问题。其他是比较技术性的矛盾，如果说不要变成政治化的题目，中国的服务业没有起到支持就业的作用，在任何一个发展中国家服务业都是非好创造就业机会的，就像沙特阿拉伯，这方面有很多可以做的事情。