红杉资本王岑：我们正迎来消费领域“线下年”

　　近期获得新一轮融资的母婴电商“蜜芽”宣布全面进军新零售、布局线下母婴零售店；饿了么也正式启动无人值守货架项目“e点便利”；“猩便利”开设线下店，进军无人值守便利货架领域。种种迹象表明，资本和企业都开始重视线下消费领域的机会。

　　素有投资界“消费王”之称的红杉资本中国基金合伙人王岑先生认为：

　　1、未来一两年将是消费领域的“线下年”。

　　2、中国独有的互联网消费人群将引领世界消费新模式，中国风将横扫“吃喝玩乐”。

　　3、消费行业区域优势明显，很难形成垄断，传统的消费企业缺乏传承体系，这给了创业者一些结构性的机会。

　　4、资本正在变得越来越聪明，它会在一些非常稀缺的人身上下重注。

　　5、什么最难复制？是商业模式、盈利模式？都不是，最难复制的是你的激情、你的狼性。

　　6、三四线城市非常适合创业，因为创业成本低，而且没有太多诱惑。

　　以下为王岑先生演讲实录：

　　大家好，今天我跟大家汇报一下这两年的消费动向。其实这两年很多事情在变，但最后本质上还是没有太多变化。去改变也好、颠覆也好，有时候大家信息不对称，你所认为的创新，传统企业可能已经在做了，或者说已经做了很多年了。所以老一辈和新一辈需要互相交流、互相理解。

　　大家都知道风口，我谈谈个人的体会。它基本上源自于一线投资机构和投资人，具有前瞻性地投了一两个还不错的项目，投后发现这些项目表现不错，一些其他的投资机构又蜂拥而上，投资其它类似的企业，这就是风口。

　　下一个风口在线下

　　我可以预判一下，今年和未来一两年的风口，我认为有可能是“线下年”。现在线上线下融合得比较好，但是线下占比较重的一些体验型的企业，从今年年初开始到现在，持续获得了主流媒体的关注、资本的注入，而且资金砸得越来越大。

　　近期有一些创业者，可能线下只有一家店，但由于前期积累深厚，一家店就可以给出3亿到5亿的估值。因为对于非常有经验的投资人来说，人是最难找的，商业模式其实并不难复制，但是优秀的创业者是非常稀少的，他们具备了整合能力，而且是有“气场”的。

　　有些创业者经过沉淀和磨炼之后，你能感觉到，他可以hold住一家10亿、20亿收入的企业。在这种情况下，第一季度投也是投，第三季度投也是投，干脆给他多一点，这种投资方式在消费领域逐渐开始出现。

　　为什么2017年我定义有可能是线下年呢？社交也好，电商也好，这两年线上消费已经没有太多新意了。发生变化的其实主要是供给端，需求端是没有改变的。60后、70后掌握着供给端的企业家，应该把机会让给年轻人了。年轻创业者的出现提高了线下的效率，其实效率是越来越高的，会获得非常大的投资，而且项目会越来越多。你会发现一些优异的线下产品和体验抢占了现在的流量，诞生于广东江门的“喜茶”品牌就做得不错。在传播方面，它的确比较凶悍地抢占了一些流量。

　　零食品牌也吹响了“线下2.0”的号角，以前大家都说线下会被颠覆，其实主要还是线下品牌在技术、信息系统、品牌营销、团队激励等方面，相对来说偏弱。有人说学历不重要，但我们发现，越来越多留学归来的、甚至国内名校毕业的创业者，开始卷起袖子来做非常脏、非常重的线下创业，比如餐饮，比如有中国特色的零食。坦白说，现在的这些创业者素质越来越高，和以前靠经验的老一代创业者相比，学习的速度非常快。

　　这背后的原因，我个人定义还有一点，就是“中国风”，这是我个人提炼出来的。这帮年轻人非常自信，尤其身处沿海城市，信息比较扁平化，欧美的东西都接触过，在国外留学或者生活过。他们的自信不是盲目的，而是对整个国际的时尚、饮食、潮流的认识和把控，未来几年甚至有可能会引领这些认知。

　　比如说包子连锁品牌“甘其食”，现在在美国麻省理工大学开店，效益非常好。中国的一些特色餐饮，比如川菜，也有很多在美国、欧洲开店。那么喜茶会在日本、香港开店吗？我认为绝对有可能。各位创业者，我相信你们的品味和效率足够好，中国移动互联网的效率和应用端都是世界领先的，至于消费类的一些新品牌，你们会引领吗？我相信一定会的。

　　自信的85后，综合国际化的趋势和模式，会开出本土玫瑰，我认为2018年的线下消费会加速。中国独有的互联网消费人群将引领世界消费新模式，中国风将横扫“吃喝玩乐”。加上大量的资金、资本也在中国，天时地利人和齐备，唯一一点就是心态上不要太急了。比如我跟法国的品牌专家讨论，我问他打造一个成熟的品牌需要多少年，他说要15年；我说你们的分支机构在中国本地落地大概多少年，他说要7年。

　　我比较喜欢研究新出来的、非常火爆的那些品牌或者企业，在出名之前CEO或者团队练了多少年“内功”，很多人不愿意说实话，有的人夸大说两三年就能爆发。从我投过的一些消费类企业，包括一些不错的项目来看，我发现现在增长非常快的至少都要7年。

　　有的CEO非常年轻，但大学毕业之后也要练7到8年的内功。他们的增长曲线和TMT行业是不一样的，TMT有些好的项目是指数级增长的，但消费类项目通常前三年是平的（增长趋势），第1家店到第3家可能需要2年，到10家店需要3年，发展速度会逐渐变快。喜茶CEO是91年出生的，听说他在江门也练了3年，我认为这是合乎逻辑的，这才具有一定的抗风险能力。如果CEO没有练过，或者说打过一些硬战，其实有非常大的风险。

　　天时地利人和基本都具备了，接下来需要注意的就是心态。除了创业者之外，还有对消费的成长曲线、对消费品背后的逻辑没有很好理解的投资人，包括我自己对一些项目过度的追捧。有的消费类项目一年拿了三次投资，每次估值都有一些溢价，其实对他是一个损伤，因为他的增长没有那么快。我不会关注早期项目的财务数据，我认为他们前3年的财务数据根本不重要，我会看你的产品或者线下店铺的整个供应链有没有到位，到了的话自然会爆发。但是当投资机构不断注资，有些企业的心态就会乱了，团队的心态也乱了，我看到太多案例，一些顶级投资人也会犯同样的错误，大家都太急了。