众和股份“找钱术”：发债、增发、信托融资

　　前债未清后债又至

　　一般而言，纺织印染行业的资产负债率向来偏高，身为行业龙头的众和股份，概莫能外。

　　根据公告，2亿多元募集资金最终被用于“永久补充流动资金”。

　　众和股份给出的理由很“充分”，称按照平均7%的债务成本计算，募集资金变为流动资金，可每年为企业节省1400万的财务费用，还有就是“可以缓解公司的资金压力”。

　　事实上，众和股份的资金非常紧张。2012年，众和股份的资产负债率为51.24%，而其旗下各家子公司中，华伦印染为51.49%，众和营销为48.32%，众和纺织为57.59%。2010年，众和纺织的资产负债率一度接近73%。

　　在负债结构上，众和股份被媒体批评为不合理。媒体援引财务人士的分析说，去年年报中，众和股份“长期贷款大幅缩减，应收账款又快速增加，众和股份的短期还款压力巨大。”

　　今年一季度，因“降低原材料库存，销售款未回笼”所致，其应收账款又上涨近5成，达到4.77亿元。同期，由于归还了2亿元的到期融资券和1.55亿元的银行贷款，其货币资金下降到2.59亿元。

　　该报告期内，众和股份实现净利润1105万元，同比减少27.27%。

　　与净利润相对应的，则是巨大的偿债压力。去年年报披露，有7200万的长期借款将在今年二三季度陆续到期。

　　同时，去年11月，众和股份通过增资3.2亿元的方式进入锂业。去年，众和股份完成了第一期1.66亿元的出资。后续仍面临1.54亿元的出资及对锂业的建设和开发投资，“未来对流动性的需求将明显加大”。

　　此外，今年6月，众和股份于去年发行的短期融资券也将到期。该融资券的金额为2亿元。

　　事实上，发行融资券，已渐成众和股份“找钱”的常用手段。众和股份称，其发行融资券的目的在于“补充子公司的运营资金和偿还银行贷款”。

　　去年，众和股份共发行了两期短期融资券，金额均为2亿元，且为期也都是一年。据报道，其第一期融资券的年利率高达8.98%。

　　如前文所述，去年发行的第一期融资券于今年1月到期，众和股份借用募集资金进行了兑付。而第二期融资券则于今年6月底到期。

　　今年4月，众和股份又发行了2亿元的融资券，为期一年，利率为5.8%。