信托业转型应去“危”抓“机”

来源：中国证券报

当前，信托业既面临行业收入增长逐步放缓、信托报酬率持续下滑的挑战，也迎来实体经济整体缓中向好、供给侧结构性改革等带来的新机遇。

信托公司应当坚定转型决心，回归信托本源业务，逐步发展壮大家族信托、股权投资、信托基金等财富管理和资产管理业务。一方面是去隐性刚兑、去影子银行。长期以来，刚性兑付现象在诸多金融子行业已成为“惯例”。在相当长时间内，刚性兑付为信托行业的快速发展提供了有力支撑，也为实体企业的融资提供了有利的通道，但风险也随之而来。打破理财产品和债券等的刚性兑付是中国金融业健康发展的起点。对于拥有“金字招牌”的信托而言，打破刚兑势在必行。

另一方面是在白热化竞争的泛资管中找准方向。按照未来五年GDP每年增长6.5%的保守估计，想要满足国民经济的稳定增长，仅靠银行体系和资本市场的资金，仍存在巨大的缺口，因此信托公司的私募投行业务在中短期内仍将持续增长。私募投行在一定时期内仍将作为信托主营业务之一并贡献稳定利润。

但在泛资管的激烈竞争下，信托公司还需发挥专业化投资的优势，在另类资产管理领域精准发力。信托公司一边要抓住大型机构投资者的多元化资产配置需求，一边要积极对接私募投行业务，把机构资本源源不断输送到实体经济中，实现资本与实体经济的共生共荣。

此外，信托还需战略性布局私人财富管理业务，提高信托业务组合稳定性和多样性。未来十年将是中国私人财富管理业务发展的“黄金十年”。信托公司凭借过去几年形成的产品优势和客户资源，具备抓住私人财富管理业务发展机遇的良好基础。

借鉴国际信托业发展经验，基于泛资管市场发展趋势的综合判断，信托业有三条转型发展路径值得借鉴。

一是：从单纯产品销售到提供财富管理综合解决方案。在泛资管时代，制度优势与资产优势是信托公司的两大主要优势。信托公司凭借在金融同业、资本市场、另类投资等领域积累的产品创设能力，未来将成为高端财富管理市场重要的资产整合者。

二是：从通道业务到提供定制化资产管理与资产负债解决方案。目前国内的资管混业仍处于初始阶段，资管机构仍然存在明显分级，存在资金来源机构、投资管理机构和通道机构的上下游关系。信托公司必须提升主动管理能力，在市场定位、经营模式和发展战略上进行重大调整，提高第三方资产管理水平、资产负债管理能力、自主理财能力，逐步转向提供专业的事务管理服务，配置主动管理产品，甚至进一步参与机构客户的资产负债管理，为机构客户提供基于资产负债的综合金融资产管理服务，从而实现信托公司业务模式转型。

三是：从信托贷款到提供产业投行综合金融解决方案，提升直接融资占比、降低杠杆率、助力中国经济转型。信托公司一方面需要重构业务模式与组织能力，从“资金供给方”向“投资服务方”转变；另一方面需要提升产业研究与深耕能力，同时还需强化金融产品的创设与综合服务提供能力。