固定收益信托产品的高收益从何而来

　　社会总体利率的不断飙升，带动固定收益信托产品的利率迅速水涨船高。而市场上风险不高、平均利润却高于其他行业的房地产业和矿业，则一直受到信托资金的青睐。

　　市场的疲软无力，近期让不少投资者陷入忐忑境地，诸多理财产品的光芒也日渐褪去，而固定收益信托这时候却保持了一枝独秀的地位，成为各路资金所向。

　　据好买基金2011年上半年的统计，上半年发行的1564只固定收益信托产品，已公布的1021只产品中就已吸金超过2100亿，平均收益率为8%，其中不少收益率超过10%。

　　与其他类型的理财产品相比，固定收益信托产品的高收益优势凸显。那么，固定收益信托的高收益是怎么实现的？

　　利率市场化的先驱

　　今年6月CPI6.4%的涨幅创下了3年来的新高。

　　央行自去年加息周期启动之后连续5次加息，存贷款基准利率也不断上调。目前一年期存款利率已达3.50%，5年期以上的贷款利率突破7%的历史高位，达到7.05%，实际贷款利率则创下近十年来最高纪录。

　　然而，社会总体利率的不断飙升，并不能让银行理财产品从中受益。因为银行在贷款利率上仍实行半管制，导致信贷难以发放。

　　这和美国20世纪70年代的情形颇为类似，由于当时美国银行业受到严格的利率管制，导致大量储蓄分流到高利率的金融资产上，造成金融脱媒的现象（金融脱媒是指在国民储蓄转化为投资过程中，更多地采用直接融资方式，而不是通过银行），不但影响了银行的资金来源，银行资金面的波动也加剧了，以至于1986年4月美国不得不取消了存折储蓄账户的利率上限。

　　而目前中国还处在渐进式改革的过程，利率的管制一时还无法改变，因此银行理财产品无法在高利率中分得一杯羹。

　　而固定收益信托产品的利率则迅速地水涨船高，在银行贷款受管制的情况下，一些贷款无门的企业转向了信托公司以求得信贷。固定收益信托几乎扮演了救命稻草的角色。

　　“从收益率角度而言固定收益信托是排第一的。在信托产品总数中占比70%的固定收益信托产品，它的高收益是因为充当了‘利率市场化的先驱’。”华宝信托有限责任公司（简称“华宝信托”）财富管理中心的总经理朱俊杰说。

　　中金公司分析员汪超也认为，固定收益信托产品的收益率均大幅高于同期存款利率和CPI，这使得固定收益类信托产品在通胀背景下不但可以保值资产，同时也可以获得收益，因此对资金吸引力极大。

　　资金流向收益率高的行业

　　利率的市场化，让信托公司成为融资需求旺盛的企业的福音。

　　“一般寻求信托平台的行业都是超过平均收益率的行业，低于这个收益率的也不会寻找信托，而是寻求银行。”华宝信托的产品企划部副总监卢晓亮一语道破。

　　“同时，信托公司对交易对手的选择也非常严格。一般是整个行业里的龙头企业和上市公司，或者是资产好几亿以上的客户。只有这些比较高端的客户，才能纳入信托的客户范围。”

　　房地产行业与矿业由于利润很高，成为固定收益信托资金所青睐的行业。

　　据好买的研究报告数据显示，今年上半年房地产固定收益信托募集资金量最大，募集资金量达615.86亿元，占募集资金总量的29.23%，平均收益率也达到了9.44%；而展恒理财提供的数据显示，上半年发行的房地产固定收益信托预期收益率最高达12.5%，为大众所青睐。

　　“从资金角度调控房地产行业，将使得房地产商寻求银行以外的其他融资渠道，从而造成房地产信托产品收益上升。”一位信托业内人士这样说道。

　　值得一提的是，随着政策对房地产行业的调控，银监会也一再收紧房地产信托业务的监管，对多个信托公司实行了“窗口指导”，因此部分资金流向了其他行业。

　　据好买固定收益信托报告称：今年6月，房地产信托数量及吸金量显著减少，共募集55.69亿元，平均募集2.14亿元，没有任何一个房地产信托项目募集规模超过10亿元。

　　与此相对，工商企业在6月获得了最大的资金投向，产品数量为70只，平均收益率约为8%，发行数量占比23.15%，与房地产的22.31%相比，胜出少许，成为固定收益信托的重要产品之一。

　　高收益率还将持续多久

　　固定收益信托收益能否一路领跑，是投资者最关心的问题之一。

　　对此，一位不愿透露姓名的信托业内人士认为：“不同的固定收益产品所面对的行业和范围都不同，其收益取决于其所在的行业领域。当前固定收益市场的高收益与较高利率的经济环境有关，如果升息周期到头，利率持平或开始走入降息通道，固定收益信托产品傲视群雄的高收益状况可能会暂告一段落。”

　　此外，房地产行业的调控政策，必然会影响房地产信托业务的开展，房地产固定收益信托产品在今年将受到政策较大的影响。

　　虽然市场已经存在与房地产固定收益信托类似的信托产品，如矿产类信托产品等，但要达到房地产信托的规模还很困难。