后期项目激烈竞争倒逼PE转型

　　各方呼吁创投“给力”早期投资

　　“现在是全民皆PE，这种现象在短期内存在是可以理解的，但是如果长期存在下去就不健康的。”近日，在深圳举行的第十三届中国风险投资论坛上，中国风险投资研究院院长陈工孟在演讲中如是说。

　　近年来，越来越多资金进入创投领域，项目竞争日趋激烈，后期项目尤其是PRE-IPO项目的入股价格越发高企，创投机构和企业之间出现“资金泛滥、好项目少”的现象。

　　多位接受《第一财经日报》记者采访的创投界人士认为，二级市场估值持续下滑，以及后期项目的竞争激烈，将会“倒逼”创投机构转型，未来将会有更多的资金投入到早期项目，这也将会使得创业环境有所改善。

　　中后期项目“狼多肉少”

　　陈工孟认为，中国的“VC PE化”非常严重，这种现象实际上是行业对风险投资产业的异化。这一方面是风气造成的；第二是缺乏真正的风险投资家；第三是缺乏有效的社会化的创业支持体系。

　　另外，退出机制不完善也是使得资金扎堆后期项目的原因。“我们缺乏早期企业退出的通道，如果你让风险投资投进去，10年、20年才退出来，这个行业就没办法发展。”陈工孟说。

　　软银中国创业投资有限公司主管合伙人宋安澜表示，资本是逐利的，现在的投资环境依然很好，到处都是可以摘到的“果实”，所以资金都涌到即将IPO的环节，谋求在很短的时间，实现很高回报。

　　一位创投研究机构高管认为，现在对中后期项目而言，资金和项目已经形成了“狼多肉少”的格局，也就是“资金泛滥，好项目少”，这使得资金在疯狂追逐PRE-IPO项目，推高入股价格，加上二级市场不断下滑，这些资金的收益将会被大幅压缩，而二级市场的估值最终会传递到PE市场去。

　　后期项目竞争倒逼PE转型

　　深圳市高特佳投资集团有限公司执行合伙人蔡玮认为，以往中小企业融资只能靠银行，需要打通各种关系，现在可以通过创投机构融资，只要团队优秀，有好的产品和商业模式，就肯定有机构对其股权感兴趣。而近日创投机构在PRE-IPO项目的竞争越发激烈，迫使了部分机构往企业发展前期的投资机会转移，这将会激发更多的创业机会，创业环境也会好转。

　　宋安澜认为，现在创业板和中小板的估值比以前有所下降，这是非常好的事情，市场有一个自动挤压泡沫的功能，逼着创投机构向前期投资发展，资金要追求利润，自然被市场往前调。

　　他也称，对于风险投资来说，要投资初创期企业，风险非常大，因为初创期企业的失败率是非常高的，所以政府和大企业应当是投资初创期企业的重要力量，因为政府投资下去以后，需要的回报并不仅仅是资金上的，而且创造了就业；而对大公司而言，得到的是产品创新上的回报。