5月份外贸数据点评：阶段性复苏仍在延续

5 月份当月我国实现外贸进出口总额为2439.9 亿美元，同比上升48.4%。其中出口值1317.6 亿美元，同比增长48.5%，比上月加快18.1 个百分点；进口为1122.3 亿美元，同比上升48.3%。当月贸易顺差195.3 亿美元，同比增长45.85%，较前两月恢复较大幅度的顺差。1 至5 月份，我国对外贸易累计进出口总值11000.9 亿美元，比去年同期增长44%。其中出口5677.4 亿美元，增长33.2%；进口5323.5 亿美元，增长57.5%。累计贸易顺差353.9亿美元，同比减少59.9%。

短期出口复苏仍在延续

5月份的出口数据延续了之前我们判断的阶段性出口复苏的趋势，而其中基期效应，和美国上半年三大短期因素提振下的消费强势，是能够支撑我国出口同比 持续较为乐观的主要原因。因此，从基期效应和对美国短期拉动力的高峰期判断来看，我们认为出口复苏在未来的6月和7月仍可延续，而在真正进入下半年的主要 时间区域后，这种复苏将难以像目前我们所能看到的如此强势，而从与美国贸易较为频繁的加拿大目前的经济复苏情况来看，这一点也得到了验证，因此，这样的复 苏阶段也仅仅是一个短期阶段性的过程，不能成为长期趋势性状况。

出口复苏仍面临一定的阻力和风险

首先是来自贸易摩擦。从去年7、8 月开始，在以美国、欧盟为首的发达国家经历了就业市场的巨大冲击后，显露出明显的贸易保护升级的迹象，这进一步为其他发达国家及发展中国家纷纷效仿这一做 法树立了不太好的榜样。如果这一趋势延续，那么将在一定程度上阻碍我国出口复苏的进程。

另外人民币实际汇率的上升也是打击出口的风险之一。由于我们判断美元已经在去年12 月底显现阶段性低点，那么人民币将跟随美元将出现有效汇率回升的趋势，而这对出口复苏可能略有不利。如果央行在今年上半年在看到经济起稳和出口超预期复苏 的背景下选择汇率调整工具，则届时出口复苏的程度将存在进一步的不确定性。