大宗商品年内走势分化 原油和基本金属走势显著分化

来源：中国证券报

    由于属性相似且均与美元相关，大宗商品被看做是一个大的资产类别。然而从今年以来的走势看，却出现明显分化。特别是原油与基本金属形成鲜明对比，前者位居主要资产涨幅榜首位，而后者位居主要资产跌幅榜首位。

　　业内人士指出，在美元因素影响力下降的情况下，供需成为影响大宗商品的主要因素。原油具备地缘风险可能导致产量下降等利好，而基本金属却需要考虑需求下滑的可能性，因此二者在今年表现截然相反。

　　大宗商品年内走势分化

　　美银美林日前公布了大类资产表现排行榜，今年以来，涨幅居于前五位的资产分别为WTI原油（17%），全球科技股（9%），俄罗斯资产（7%），美国资产（7%），全球垃圾债（4%）；而跌幅居于前五位的资产分别为基本金属（-12%），全球银行股（-8%），新兴市场资产（-7%），全球消费必需品板块股票（-6%），新兴市场债市（-4%）。

　　值得注意的是，大宗商品中，原油和基本金属分别居于最好和最差之列。具体数据显示，截至7月16日盘中，LME3个月期铝价格今年以来累计下跌10.34%，铜价格累计下跌14.86%，锌价格累计下跌24.44%，镍价格累计下跌12.06%。而除WTI原油期价表现强劲外，布伦特原油期价今年以来也累计上涨10.42%。黄金、白银则表现居中，COMEX黄金期价今年以来累计下跌5%，白银期价累计下跌8.2%。

　　美银美林分析师Michael Hartnett对于报告解读指出，目前美国市场依然保持稳定，这主要归功于财政刺激和减税政策，而并非美联储。从年回报角度来看，美股实际上保持停滞。相关回报率显著低于2009-2017年实行QE时。在全球范围内，今年以来的输家明显多于赢家。34个MSCI股指年内累计都在下跌，只有11个上涨，与此同时，全球28个股票市场下跌超过10%，同时相关的下跌已经蔓延至工业金属。

　　美元因素被淡化

　　业内人士指出，目前美元因素对于多数大宗商品的影响已经十分有限，而供需基本成为商品价格的决定性因素。

　　原油价格之所以获得强劲支撑，和近月来中东的地缘局势有加剧趋势密不可分，市场担忧原油供应可能放缓。日前美国加大制裁伊朗力度，利比亚战乱导致油田严重停产。市场机构普遍预计，尽管三季度油价或难大幅反弹，但目前伊朗局势需要关注，一旦伊朗的原油供给缺失很大，四季度油价会得到较大上行动力。

　　而另一方面，需求却将升温。欧佩克预计，2018年，全球石油需求将增加165万桶/日，与此前预期持平，但非欧佩克石油供应增速预期为200万桶/日，此前预期为182万桶/日，而2019年非欧佩克产油国石油供应增幅将创下5年来最大。

　　但基本金属情况却截然不同。大宗商品研究机构Quantitative资深顾问福特格指出，近期的贸易摩擦可能会对经济增长、行业面产生影响，这将进而影响基本金属需求，而对于黄金、白银的影响可能会相对较弱，对于原油的影响更小。

　　作为全球最大的经济体，美国上季度经济放缓程度超过最初的预估，主要由于消费者支出为近五年来最弱。美国第一季度国内生产总值(GDP)环比年率终值为成长2.0%，低于市场预估的2.2%，初值为上升2.2%。