豆类期货短期维持粕强油弱格局

来源：中国证券报    

　　本周前三个交易日，国内豆类期货跟随外盘结束数日连涨行情进入高位盘整，豆油期货主力合约也出现回落。截至昨日收盘，大商所豆一期货主力收报3675元/吨，豆粕期货报3117元/吨，豆油期货主力合约报5776元/吨，分别较前一日收盘价下跌0.43%、0.16%、1.13%。

　　外盘天气炒作热情不减

　　2月初以来，拉尼娜天气的炒作摁下了豆类期货上涨行情的启动键。适逢大豆主产国阿根廷大豆生长陆续迎来关键期，市场对拉尼娜天气影响下该国持续干燥天气威胁产量的担忧不断发酵。

　　“截至本月初，占阿根廷大豆产量八成以上的三大大豆主产区之中，除了布宜诺斯艾利斯省土壤墒情好于2008/2009年同期之外，科尔多瓦和圣达菲两省旱情均触及2008/2009年同期程度。回顾近十年之中，天气导致阿根廷大豆减产最剧烈的要数2008/2009年度，阿根廷大豆总产量下滑幅度在30.73%。”国投安信期货分析师李青分析。

　　阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所最新报告显示，已将2017/2018市场年度阿根廷大豆产量预估继续下调300万吨至4400万吨，比年度初期预估值5400万吨低1000万吨。对比2016/2017年度，阿根廷大豆产量在5780万吨，产量调减幅度超过20%。

　　“最新气象模型显示，未来一周，阿根廷大豆产区降雨条件仍然较差，其中科尔多瓦和布宜诺斯艾利斯地区有零星降雨，圣达菲地区降水仍然匮乏，天气炒作仍将持续。”李青说。

　　内盘豆类行情分化

　　国内市场，受外盘豆类油脂价格上涨影响，春节过后，内盘豆类油脂类整体走出一波强势跟涨行情。分析人士指出，这或促使油厂加速恢复开机，豆油、豆粕供应将回升。

　　从最近几个交易日来看，豆类品种间走势有所分化，市场买粕抛油套利一度活跃。不过，这也在一定程度上限制了油脂走升高度。

　　从豆类产业链角度看，李青分析，依据船期监测数据，2、3月份我国大豆的月度进口量分别为556.1万吨、670万吨，较以往三年同期均值分别高出16.59%、18.81%。当前进口豆供应季节性萎缩的利多影响略弱于往年同期。中间市场，最新周度全国油厂压榨量回升至144万吨，受益于进口压榨利润稳固，油厂压榨量回升速度较快，但仍远低于节前周度压榨水平(180万吨)，这主要归因于部分油厂尚未恢复开机。需求端，粕价飙升在很大程度上支撑了饲养企业看好后市的信心，部分企业逢低补库，豆粕提货进程较好。

　　不过，李青提醒，仍需警惕的是，由于前期畜禽集中出栏，节后养殖尚处于淡季，再考虑到生猪养殖微亏的现状，粕价上行速度或将放缓。油脂方面，因节日期间终端油脂消费集中释放，渠道库存下滑，节后中间市场加速回暖，贸易商购销向好，但基差上涨幅度比较有限。考虑到国际市场豆油、棕榈油政策面指引各异，油脂类协同走升趋势短期内或难以确立，建议投资者重点关注豆棕价差走阔的趋势性套利机会。

　　方正中期期货分析师侯芝芳表示，国内豆粕需求无亮点的情况下，随着国内开机率的回升，豆粕库存或有回升。不过，由于进口美国大豆占比较大，国际贸易关系紧张支撑盘面。豆油方面，沿海一级豆油主流价位在5700元/吨-5840元/吨，最新一周豆油库存为139万吨，较前一周下降3万吨，不过，本周油厂开机率或恢复正常，豆油库存或有回升，在消息面无重大变化情况下，短期对豆油判断仍是区间震荡。