菜粕：供应增加 涨势趋缓

来源：期货日报  作者：中原期货 李晨阳

近期，阿根廷干旱题材持续发酵，大豆减产预期强烈，菜粕春节后直接跳空大幅上涨。但春节之后国内油厂逐渐恢复开机，供应逐渐增加，消费启动尚需时日，因此短期菜粕价格涨势趋缓，有望进入振荡区间。

市场对干旱已有充足预期

当前正处于国产菜籽上市前“青黄不接”的时段，市场上已经难觅国产菜籽货源，菜粕价格对外围市场利多格外敏感。从今年1月份开始，阿根廷大豆主产区的天气状况就不尽如人意，降雨偏少，土地偏干一直是困扰当地农户的一个问题。2月份是阿根廷大豆生长的关键期，干旱问题依然没有缓解，从而引发美豆和菜粕、豆粕价格大幅上涨。

目前，阿根廷大豆减产已经成为共识，但市场对减产的幅度意见不一。美国农业部在2月份的报告中预计减产200万吨，产量达到5400万吨；阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所预计的减产幅度更大，产量只有4700万吨；其他分析机构预计的产量大多也在4650万—4900万吨。因此，对于天气干旱造成阿根廷大豆减产，市场已经有了较为充足的预期，后期这一利多对菜粕价格的推涨作用将趋弱。

油厂生产逐渐恢复正常

春节之后，国内油厂和下游企业的生产将逐渐恢复正常，油厂开机率逐渐提高，菜粕供应能够得到保障。截至2月23日当周，国内沿海进口菜籽总库存为66.8万吨，较去年同期增加10.96%。而2月和3月进口菜籽的到港量分别在43.4万吨和36万吨左右，处于正常水平，进口菜籽原料供应充足。

截至2月23日当周，两广和福建地区菜粕库存为4.55万吨，与去年同期相比增加3.64%，菜粕库存也有保障。另外，近期国内大豆压榨企业将逐渐开机，豆粕供应将逐渐增加。在当前的豆粕和菜粕价差水平下，豆粕对菜粕仍有较强的替代作用。因此，从供应端来看，菜粕供应并不短缺。

下游需求启动尚需时日

春节之后是饲料消费淡季，随着生猪在节前大量出栏，加上猪价持续下降，猪料消费并不理想。禽类市场购销清淡，走货迟缓，养殖户库存逐渐增加，饲料消费也不乐观。水产养殖方面，由于当前温度仍低，水产饲料消费有限。总体来看，下游饲料需求表现不佳，启动尚需时日。

综上，南美阿根廷天气干旱持续发酵，主产区大豆减产预期强烈，菜粕节后强势上涨。但干旱利多效应充分释放，后期对菜粕价格的推涨作用将逐渐减弱。当前处于春节后油厂逐渐恢复开机的阶段，菜粕供应并不短缺。而需求方面，下游饲料消费仍处淡季中，菜粕消费启动尚需时日。因此，在天气干旱背景下，菜粕价格仍然会受到较强支撑，但短期涨势趋缓，将进入高位振荡格局。