去通道阵痛加速转型 期货资管发展进入换挡期

来源：证券时报   作者：沈宁 

去年以来，伴随各项新政出台，金融行业监管趋严。在去杠杆、去通道的政策导向下，期货资管行业经历阵痛，增速放缓进入调整期。

2017年上半年，受市场环境影响，各家公司业绩分化明显，加速转型仍是行业共识。

资管新“八条底线”正式实施已快一年时间，由于很多不符合规定的通道产品到期后只能清盘，而通道业务又在传统期货资管业务中占据很高比例，去通道的阵痛因此逐步显现。多家期货公司人士向证券时报记者反映，期货资管规模增长近期明显放缓，甚至出现下滑。

“最近我们举办期货资管会议时，很多公司都反映规模受到影响，今年上半年期货资管规模整体应该是下降的。”一家大型期货公司资管部负责人向证券时报记者表示。

中国证券投资基金业协会数据显示，2017年上半年，共有754只期货资管产品设立。对比去年同期的1755只，新产品设立明显放缓。分月份看，3月发行164只，为上半年最高；6月下降至88只，仅为3月的一半。

从公司角度看，共有94家期货公司在上半年新发期货资管产品。各家公司数量参差不齐，半年仅发行1只资管产品的大有人在，发行产品数量在10只的共有25家公司。其中，和合资产管理（上海）有限公司发行67只期货资管产品排名首位，新纪元期货、国投安信期货、兴业期货、金瑞期货等紧随其后。

另据中国证券投资基金业协会数据，截至2017年3月31日，基金管理公司及其子公司、证券公司、期货公司、私募基金管理机构资产管理业务总规模约53.47万亿元，而期货公司资产管理业务规模约2980亿元。

虽然牺牲了短期规模增长，但去通道的阵痛坚定了不少公司转型的信心。“期货资管未来将回归本质，将更注重自主管理能力的提升。我们公司注重自主管理产品的研发与市场拓展，未来也将会把自主管理业务作为资产管理业务的主要拓展方向。”广发期货相关负责人表示，“当然，对于符合新规要求的投顾，广发期货也会根据实际市场需求，委托符合资质的第三方担任投顾。”

据该名负责人介绍，广发期货在市场拓展上调整了业务重点，将自主管理业务作为主要着力点，通道业务规模逐渐收缩。截至2017年5月底，广发期货资产管理总规模约50亿。与去年同期相比，通道业务的产品数量和规模快速下降，且新项目少；自主管理产品的占比逐渐上升。

广州期货总经理严若中向记者表示，去年资管新八条出台后，公司就考虑资管业务战略转型。今年更是明确了不追求规模，不发通道业务产品，全面向自主管理转型，提高核心竞争力。“今年上半年转型效果不错。一是我们设计的资管产品得到了市场认可，尤其是得到风控最严格的银行的认可，已有银行批准认购10亿元；二是组建了一只业务能力过硬的团队，包括自主管理团队的搭建；三是产品运营良好，上半年所有自主管理产品都有盈利。虽然转型会牺牲规模，但这是值得的。”

在他看来，资管业务在今后期货公司业务中会占据十分突出的位置。除了改善财务结构，资管业务还是新的创收来源，还能带动其他业务的发展，与经纪业务、子公司联动发展，成为内部牌照联动的一个平台。

对于上半年各家期货资管产品的业绩表现，记者调查获悉，整体来看，今年收益水平要低于去年，但公司之间有一定的分化，诸如去年收益较高的华东一家大型公司今年上半年仅勉强做平，而华南一家公司仍有10%左右收益。