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大资产配置系列讨论:大宗商品之母走向何方

时间: 2017-05-26 14:21:54 来源: 腾讯证券   网友评论 0
  • 近日,一则关于中国全球首次可燃冰开采成功消息,横扫各大新闻头条版面,一时间举世瞩目,风头无两。鉴于当前全球的能源格局,对于全球数一数二能源需求大国——中国来说,个中意义自然不言而喻。作为一个可能会在未来数十年里影响改变全球能源利用格局的重大事件,当然值得喜大并奔!

来源:腾讯证券   作者:腾讯“证券研究院”特约 汪杰 北京博睿达鑫投资有限公司总经理


近日,一则关于中国全球首次可燃冰开采成功消息,横扫各大新闻头条版面,一时间举世瞩目,风头无两。鉴于当前全球的能源格局,对于全球数一数二能源需求大国——中国来说,个中意义自然不言而喻。作为一个可能会在未来数十年里影响改变全球能源利用格局的重大事件,当然值得喜大并奔!


但是,考虑到可燃冰商业化还有待时日,同时工业上还有很多技术难点需要突破,故而也应当对其保持清醒对待。须知,当前全球主要能源市场还是以石油煤炭天然气为主导的化石能源格局,现阶段还是应该理性看待可燃冰对于当前能源市场的冲击,未来十年内,石油在当前的国际能源格局的地位依然稳固,不可替代。


当前,全球的主要石油领域供应方主要沙特、伊朗、科威特为首的OPEC、美国及俄罗斯等,需求方主要是欧洲、美国、中国、日本以及最近经济快速增长的印度等。值得一提的是,得益于美国得天独厚的地理条件和页岩气资源,美国的页岩气革命使得美国自2016年之后保石油生产和消费平衡,甚至在当前石油价格在50美元左右附近低位区间,仍保持较大的出口能力。


实际上,自2016年以来,全球石油领域面临的最大问题不是全球经济不景气,而是全球最大的能源消费国——美国不但不进口石油,反倒是出口石油和OPEC竞争。雪上加霜的是,与此同时的全球第二大石油消费国——中国则也是几乎同时开启能源消费升级和供给侧改革,使得中国2016年的石油消费为5.56亿吨,同比增长2.8%,增速反倒较2015年下降了1.5个百分点,剔除原油库存变动,实际消费只是新增0.7%左右。另外一个能源消费大户印度则由于废钞令的影响,2017年第一季度石油进口量一度大跌2%-3%,对于全球石油出口国则又是一个阴霾。


当前石油领域面临的主要问题还是全球石油供给过剩,而全球经济恢复程度远未达到预期,导致全球能源消费能力不足。虽然OPEC已达成减产协定,但美国的页岩油出现以及中美刚刚签订的G2能源协定,OPEC的减产前景并不容乐观。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)上周五(5月19日)公布数据显示,美国石油活跃钻井数增加8至720座,连续18周录得增加,对于OPEC而言,全球油价定价权之争还将持续。


从经济周期的角度看石油价格未来走势


从经济周期的角度来看全球石油市场,石油价格从2008-2014年的一飞冲天到147美元/桶,再到2014年之后跌落悬崖,一直下跌到35美元/桶附近,然后再回到今日的50美元/桶一线横盘,石油走势实在是步步惊心,恍如昨夜。


众所周知,始于美国的2008年次贷危机正是通过美国QE政策传递到原油价格上,然后让全球诸多国家为之买单。更严重的是,其对于全球经济的负面影响特别是欧元区的冲击至今未能消退。虽然2016年以来美国率先走出经济衰退期并开始恢复增长势头,但是在全球能源格局优化,特别是可再生能源、清洁能源等等趋势下,原油还是难以重现昔日高价时代的荣光。


从人民币国际化角度看待石油价格走势


在2008年次贷危机中,美国强势利用其美元在石油领域结算霸主地位,成功地将美国的金融危机演化为全球性危机,通过几轮QE量化宽松政策,让全世界分担其经济危机带来的后遗症。


“吃一堑,长一智”,后金融危机时代,可以预见的是,作为全球能源消费大国,中国将来必然要建立起自己独立的能源结算体系,特别是2017年力推人民币国际化战略,即提高人民币国际结算地位,在基建领域建设投资带动国内过剩产能转移释放,并建立石油、天然气、煤炭等能源领域人民币国际结算的目标。考虑到当前阶段石油领域供大于求格局,而与此同时中国作为主要进口国在其中话语权日益提升,人民币结算石油国际贸易未来也将是水到渠成的事情。


可以预料的是,在石油结算领域,人民币和美元必然将会产生更大的摩擦,而全球范围的石油价格走向,也必然随着人民币国际化趋势加强和美元的结算霸主地位衰落而更加复杂。


近期来看,美元指数走势成为影响原油价格比较大因素,若美元依旧维持在100附近且趋势开始走弱,原油价格将有望突55美元/桶这一前期高点。

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