大宗商品底部抬升 黑色系进入“震荡市”切勿追涨杀跌！

今年3月中旬以来，黑色系整体步入下行通道。3月16日至今，铁矿石主力从高点735元/吨最低跌至460.5元/吨，跌幅高达37%；螺纹钢从高点3692元/吨跌至2775元/吨，跌幅达25%；焦炭从3月27日高点1938元/吨下探至1515元/吨，跌22%；而焦煤单单在4月最大跌幅就高达22%。钢材、铁矿石、煤炭期现货价格春节后由于过高需求预期而形成的价格泡沫，在短时间内迅速被挤压。

（螺纹主力近期走势）

小旺季需求不及预期钢贸商恐慌抛货

业内人士指出，2月份钢贸商补库积极，库房普遍饱满，但由于小旺季需求不及预期，黑色产业链各环节去库存速度较慢，再加上资金流动性收紧，导致托盘贸易的资金颇为紧张，钢矿的中小现货贸易商信心出现崩塌，现货市场出现抛售现象。

进出口方面，据海关总署统计，3月份，全国出口钢材756万吨，同比下降24.3%；进口钢材130万吨，同比增长2.4%；净出口折粗钢650万吨，同比减少254万吨，下降28.1%。钢铁产量增加、净出口量减少使国内市场供需矛盾有所加剧。

此外煤炭方面，有消息称，山西煤炭行业今年不再实施276个工作日制度；煤炭企业职工恢复正常工作时间；在压减低效产能的基础上，今年山西省将新增优质产能7000万吨。

对于现在的黑色系市场，南华期货副总经理朱斌指出，首先应考虑目前的需求能不能赶上潜在的供应。他指出，中国市场的特殊性在于政策的影响非常大，从目前中央政府的文件来看，对钢铁产能的压缩没有松口，产能扩张不完全取决于市场经济，反而是受政策调控而变得缓慢或者几乎没有增长。他以螺纹钢为例，现在螺纹产量基本上没有增长也没有出现回落，而是保持稳定的水平。“既然供应端没有大的变化，那么行情走势就得看需求端。”朱斌指出，假如今年需求还是能保持一定增长，毫无疑问供需状况不会恶化，也就是说，螺纹钢这一轮下跌不会持续。

国内经济回暖向好大宗商品市场成资金重要流向

在供给侧的背景下，黑色系还有机会上演牛市行情吗？对此，北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越对和讯期货表示，综合国内外多方面的因素考量，大宗商品今年依旧有机会走出牛市行情。

胡俞越分析说，黑色系今年波动较大。首先，供给侧改革，钢铁煤炭去产能取得成效，这是今年黑色系一波上涨行情的逻辑；第二，4月1号雄安新区横空出世，使黑色系短期演绎了一波涨跌行情：市场普遍预期政府会在雄安基建方面加大投入，但政府后来对房地产进行管控，所以黑色系行情又很快有所回落。

从基本面来看，胡俞越指出，无论是国内还是国际大宗商品市场，底部几乎已经探明，且底部均有所抬升。他进一步分析说，现在中国经济全面回暖时机还不成熟，但从黑色系价格波动来看，底部已经在抬升。并且，从一季度GDP与PPI数据来看，宏观基本面有所改善，这一点也能够证实中国经济出现了一些回暖向好的积极信号。

此外，胡俞越指出，资金对黑色系具有重要的推动作用。他表示，过去房地产市场吸纳了大量的资金，由于今年各地政府强势调控，“房子是用来住的不是用来炒的”，压制了房地产市场。“而同时股市因股指期货受限，其表现也令人大失所望，在这种情况下，资金去哪了？大宗商品几乎成了唯一一个合法资金的流向。”胡俞越说。

胡俞越坦言，如果今年股市还不能扮演接盘手的角色，大宗商品在资金流的推动下，还会有机会走牛。同时他也指出，这并不表明全球经济就全面回暖了，也不表明大宗商品就从此告别熊市而进入到牛市。

黑色系进入“震荡市”切勿追涨杀跌

朱斌也对和讯期货表示，黑色系上涨主要受基本面的推动，也不排除资金的推波助澜。朱斌认为，近期黑色系下跌是对之前上涨过快的矫正。一方面是挤泡沫，让市场回到一个合适的价位。“但我可以肯定一点，这一轮螺纹钢下跌，它不会像2015年、2016年这么大一个长期的趋势，我个人认为，黑色金属市场可能会进入一个宽幅震荡的行情，跌下去不要恐慌，它不会跌得太猛，涨上去不要贪婪，它也不会涨得太猛，在一个区间内去波动，可能是未来一段主旋律。”朱斌说。

今年螺纹钢操作难度很大，去年是波澜壮阔的牛市行情，今年却进入了相对复杂的震荡市。朱斌表示，在这样的“震荡市”里，投资者要注意控制风险，切勿追涨杀跌。

来源：和讯期货