上一轮大宗商品牛市行情演绎

来源：一德菁英汇

2002-2006年，全球经济的稳步增长、库存维持低位水平、需求持续好转等多重因素助推，铜走出了长达4年半的连续牛市行情，涨幅高达520%。这期间单月涨幅逾10%的有8个月，月最大跌幅近16%，最大涨幅发生于2006年4月，涨幅达34.8%。

经历2008年的全球性金融风暴之后，铜自2008年12月26日见底之后走出了持续2年有余的震荡上行节奏，流动性持续泛滥、投资需求以及全球经济复苏驱动了铜价格的持续走高，历时515个交易日、779个自然日，达到了最大242%的涨幅，期间单月涨幅逾10%的有三个月，最大涨幅发生在2009年3月，达20%，最大跌幅为2010年1月的7.4%。

国内锌上市时间为2007年初，在2008年-2010年的中级反弹行情中，锌价历时266个交易日、396个自然日完成了168%的涨幅，其中当月最大涨幅17.6%。

螺纹上市恰逢2009年初“四万亿”带动的商品整体复苏潮，刺激计划主要是财政政策，涵盖了基建、保障房、税改等9个领域的政府投资，同时还强调了金融尤其是信贷对一些重点工程的支持。这些投资资金约80%流向了钢铁下游，如基础设施建设、保障房、铁路建设等，这直接刺激了螺纹钢的需求并由此开启了持续两年的牛市，但本轮螺纹走势并不是持续单边，可谓一波三折。

其中第一轮上涨自09年4月7日延续至当年8月4日高点逼近5000关口，涨幅达45%，历时83个交易日、120个自然日；第二轮上涨自2009年10月12日起至2010年4月13日，持续124个交易日、185个自然日，涨幅35%；最后一轮大涨自2010年7月2日起至2011年2月11日，持续147个交易日、225个自然日，涨幅31%。

2008年11月见底之后PTA也迎来了史上幅度最大、持续时间最长的牛市行情，其中08年11月至09年8月的第一轮大涨持续了184个交易日、273个自然日，涨幅近94%；10年7月至11年2月的行情持续了139个交易日、215个自然日，涨幅达76.7%，总体2年涨幅逾185%。全球性的量化宽松、原油价格的持续上涨、棉花价格的巨大涨幅等多因素共同推动下完成了此轮牛市，当然并不是一马平川，行情也是在反复中攀升，其中最疯狂的是2010年11月的行情，从连续五个涨停板的创高到随后的过山车，给PTA期货和现货市场的参与者留下了难以磨灭的印象。

充足的流动性、原油价格的持续上升、塑料制品及农膜需求的增加是塑料2008年底至2010年持续反弹的主要原因，虽然并未超过2008年6月的历史高点，但此轮反弹的幅度依然不小，本轮总持续了485个交易日，729个自然日，最高涨幅近139%，其中月最大涨幅逾21%。

橡胶是上轮商品牛市的代表性品种，除宏观经济整体向好外、大宗商品普涨外，主要基于3个原因：前期库存过低、东南亚受洪水影响减产以及汽车市场的火爆。自2008年12月8日见底至2011年2月9日历史大顶，跨度526个交易日，794个自然日，最大涨幅398%。其中第一轮反弹幅度近200%，而最后一轮强势行情自2010年6月至2011年2月涨幅也逾110%，过程中月最大涨幅20.5%。

豆油上市以来最大涨幅并不是发生在08金融危机之后的整个商品牛市节奏当中，而是之前的2006-2008年众多利好催生了这轮牛市。具体包括全球大豆供应偏紧、油脂需求逐年增长、原油价格暴涨推动植物油上涨、棕榈油产量降低对豆油形成支撑、美国2007年农业法案等多重因素，本轮持续505个交易日，756个自然日，最大涨幅196%，最大单月涨幅逾26%。

白糖上市以来一直有这三年牛三年熊的循环规律，在上一轮2008-2011年牛市周期里，供应偏紧是白糖走牛的核心因素，时间跨度达570个交易日、858个自然日。

最后，再回顾下棉花，可谓上轮商品牛市中最耀眼的明星，直到今日很多人说起来依然就像发生在昨天，如果说从2008年见底到2010年11月见顶，两年时间最大涨幅逾230%，但最精彩的部分发生于2010年8月底至11月初的两个多月时间里，从不足18000起步，一路飙升至33000的历史高位，造就了期货市场里的多个传奇。