【案例】沙钢期货套保经验介绍

  　铁矿石需求情况：沙钢集团本部铁矿石年需求量为3000万吨左右，目前铁矿石进口比例在98%以上。铁矿石的采购渠道大部分以长期协议为主，有月度的、季度的和年度的，不足的部分会从港口采购现货。同时，除满足自身生产需求外，沙钢集团也有铁矿石贸易业务，年贸易量为4000万~5000万吨。

　　期货运用介绍：沙钢参与期货比较早，自螺纹钢期货上市后就利用期货市场为企业的生产经营服务。2009年，钢铁原材料价格出现雪崩式的下跌，沙钢基本上没有违约（当时铁矿石是年度长协定价），这造成了其原料库存非常高。按照正常情况，肯定会便宜一点卖出去一部分。不过，按照当时的原材料价格换成螺纹钢的价格后，通过期货市场进行对比，企业就比较有底。从当时的螺纹钢期货市场来看，原材料做成成品的利润非常高，接近800元/吨。后来螺纹钢期货价格大幅度上涨，从3600元/吨涨到接近5000元/吨；当时沙钢用600元/吨的利润去进行套期保值，不仅保证了工厂的正常生产，企业也获得了正常的经营利润。

　　据沙钢证券期货部负责人表示，从期货价格发现的功能来看，期货市场是公开、公平、公正的，以螺纹钢为例，当时期货市场能有600块钱左右的升水，这个幅度是相当高的，事实证明这个是对的。在当时有4万亿元的刺激政策的市场环境下，期货市场有600元/吨的升水还能赚钱。这说明当时有好多企业看不清楚的东西，通过期货市场能够提前发现。通过这个事例可以看到，期货市场的价格发现和套期保值两个功能都是可以实现的，套期保值主要还是为了企业正常的生产经营。当时，螺纹钢期货升水最高时涨到1500元/吨，后期不断下降，说明整个经济在下滑。期货这两年不停地贴水，其中铁矿石最近很明显，就是期货价格比现货价格便宜，期货市场价格先行，从最近大半年的时间来看，这是对的。在此过程中，沙钢灵活运用期货市场，为生产经营服务，达到降低原料成本或提前锁定成本等目的。

　　据沙钢证券期货部负责人介绍，今年上半年出现好多情况，比如价差比较大——有时新加坡铁矿石掉期价格比现货价格高出10美元/吨以上，沙钢适当在新加坡掉期市场进行大量卖出。有时考虑未来需求悲观，沙钢把现货卖掉，同时也要保证企业的库存结构，沙钢会选择对冲，通过大商所铁矿石期货市场进行买入来进行低价格补库存，因为与普氏指数、新加坡掉期和码头现货比，大商所的铁矿石期货价格在大部分时间里是最便宜的。这样可以把厂内库存降到最低，保持工厂的正常生产经营就行，不搞超额储备。

　　螺纹钢价格比较高的时候，如今年初螺纹钢期货价格为3400元/吨左右时，铁矿石期货价格为700元/吨左右。按此成本计算可获得200元/吨左右的利润，因此沙钢选择通过上海期货交易所卖出螺纹钢期货，同时通过大商所买入铁矿石期货，提前锁定一部分原料成本。沙钢证券期货部负责人告诉《中国冶金报》记者，这样操作的效果还不错，不过往往会提前操作，不会留到最后交割的时候，操作也会根据市场变化进行调整。如果码头现货更便宜，那就现货那边买得多，期货上就相应卖出。

　　此外，不单单是国内钢材市场可以通过期货市场进行对冲，钢材出口也可以进行类似的操作。今年沙钢钢材出口数量增了一倍多，现在每个月基本出口40万吨左右。由于出口是订单式生产，有一个过程，企业在9月份已经开始接12月份的订单，目前可选择通过大商所铁矿石期货市场进行一部分对冲，提前锁定原料成本。

　　经验及建议：第一，企业要高度重视期货市场，必须有强有力的领导班子，这样才能针对市场波动，迅速、科学决策。沙钢期货业务的最高领导是董事局主席，同时有一个决策领导小组，下面有期货部门，实行层级管理。第二，从集团层面来看，算大账不算小账，不搞两本账，期货和现货统筹安排。第三，要围绕企业自身的生产经营来做，结合市场情况灵活操作，不能投机，机械的套保并不可取。在建议方面，铁矿石本身是重量大、价值低的产品，目前指定交割仓库的出库费和仓储费过高。