大宗商品和利率交易推动交易量攀升

　　全行业 三大趋势

　　就地区来说，北美处于领先地位，交易量增长了9.9%，这主要得益于芝加哥商业交易所集团利率期货和期权以及洲际交易所能源互换“期货化”的推动。相反，亚洲、欧洲和拉丁美洲的交易量均同比下降。北美的交易所占据了全球交易所交易衍生品市场份额的36.7%，超过了世界其他地区。

　　就资产类别来说，利率、能源和金属板块的产品均获得了两位数的同比增长。股指产品由于Kospi 200指数期权交易量的下降而同比下降了11.2%。2012年，韩国交易所的Kospi期权的换手为15.8亿，超过了世界上其他的上市衍生品合约。2013年，Kospi期权的交易量只有5.8046亿手，几乎减少了三分之二。

　　这是Kospi期权的交易量连续第二年急剧下降，主要原因是韩国在各个类别股权衍生品上对于个人投机的限制。特别是Kospi期权的合约规模扩大了5倍，这意味着现在1张合约对Kospi股指提供的敞口相当于过去5张合约。

　　虽然这不是交易所第一次改变合约条款，但是kospi期权合约庞大的交易量对全球交易量的发展趋势造成了不成比例的影响。如果我们将这个合约从数据中剔除，那么全球总交易量将增长7.4%，而不是2.1%。如果我们仅考虑亚洲，那么这种影响将会更加显著。若不考虑Kospi合约，亚洲的交易量将实际增长12.8%，而非下降3.1%。

　　因此，在不考虑Kospi期权合约的特殊影响下，2013年全行业的主要趋势是什么？

　　一是北美地区利率交易得到复苏。全美交易所利率期货交易量跃至12.1亿手，同比增长19.6%；利率期权交易量增至2.8592亿手，同比增长25.5%。国债期货和期权的增长趋势尤为明显，其中几个合约的交易量更是创下了历史纪录。

　　二是在几乎所有亚太地区，股指期货和期权交易量都获得了迅猛增长，尤其是日本和中国。这种趋势对国外市场也带来了影响。例如，日本股票市场的繁荣不仅影响了大阪，而且也影响到了新加坡和芝加哥的股指衍生品交易。

　　三是中国商品期货市场继续飞速发展。在很长一段时间内，大连商品交易所、上海期货交易所和郑州商品交易所均屹立于全球最大商品期货交易所之林。2013年的不同之处在于，中国商品期货市场的发展空间比以前更为广阔。中国允许交易所上市新型的期货产品，其中一些产品特别是焦煤、铁矿石和玻璃等已经非常成功。中国商品交易所的持仓量迅速增加，预示着投资者通过期货合约对价格波动进行对冲的商业兴趣日益增长。

　　2013年，交易所间的并购浪潮风起云涌，因此位列前30的交易所榜单也发生了变化。12月，洲际交易所完成了对纽约泛欧交易所的收购，因此就总交易量而言，洲际交易所成为目前全球第二大衍生品交易所，仅次于排名第一的芝加哥商业交易所集团，欧洲期货交易所则屈居第三。由Micex和RTS合并而成的莫斯科交易所，是目前全球第八大衍生品交易所，仅位于纳斯达克OMX集团之后，领先排名第九的韩国交易所。由大阪证券交易所和东京证券交易所合并而成的日本交易所目前在全球衍生品交易所中位列第十四位。排名第十五的是已将伦敦金属交易所纳入旗下的香港交易及结算所有限公司。

　　在这里，需要说明一下数据来源。2013年的交易量数据是84家交易所在自愿基础上向美国期货业协会提供的。这些数据来源于交易所交易的或者通过交易所进行中央对手方清算的合约量，不包括利率互换以及其他双边交易但集中清算的场外产品，但是包括被转化为期货的能源互换，这个过程被称作“期货化”。

　　在2012年10月以前，洲际交易所并没有报告大量作为场外交易产品的能源互换的交易量。然而，在10月15日之后，随着这些合约的大部分被“期货化”，洲际交易所在报告已有期货和期权交易量的同时，开始报告这些合约的交易量。这造成2013年能源期货和期权的交易量同比骤增，因为2012年的数据只包括两个半月的成交量。