国储铜为贸易融资破局 收储是市场的双刃剑

　　国储铜为贸易融资破局

　　当国际铜价表现得不温不火，而融资铜的资金链矛盾日益凸显之时，业内人士发现，国储铜已经悄然而至。不同于以往的收储，此次是直接从保税区采购，融资铜的困境迎刃而解，贸易商和冶炼厂也都松了口气。随之而来的还有铜价的走强和现货市场的紧缺，但业界普遍认为，铜市供过于求的格局未改，从中长期看，铜价很难持久走高。

　　近年来，融资铜很“火”，而且“火”得看似很有道理。对于企业来说，融资铜最有吸引力的地方在于，银行的信用证承兑期为90天或180天或更长，而企业收到现货铜并转手卖出往往只需不到60天。企业就可以将货款无偿使用一个月或4个月后再兑付给银行，就相当于企业进行了一次低成本短期贷款。此外，由于保税区的增值税被豁免，且保税区的铜抵押贷款最容易，利率也较低，加上保存、运输都方便快捷，因此保税区成了融资铜一个重要的集散地。业内人士称，高峰期的时候，我国保税区的仓储铜达到近百万吨，其实70%以上是融资铜。由于今年3月铜价大幅下跌，融资铜企业一度面临资金链断裂风险，直到4月下旬国储收购的消息传出，铜价才得到了有力支撑，融资铜的困境也得以缓解。

　　支撑铜价

　　据相关消息透露，此前中国国家物资储备局（简称国储局）已经买下至少20万吨在保税仓库中的进口铜。国家收储的直接结果就是导致一路低迷的铜市发生逆转，贸易商开始收货，持货者惜售挺价，虽然国内市场的实际需求并未有本质改变，却出现了现货市场货源紧张的局面。

　　卓创资讯铜分析师李晓蓓在接受国际商报记者采访时表示，国家收储铜对于铜价是有影响的，今年3月10日之后，铜价开始大幅下跌，从3月底开始，有收储的消息传出，铜价开始反弹，收储对于铜价的支撑很明显。“但和以往的收储不一样，之前一般会提前知会冶炼厂，然后从冶炼厂择优招标，而这次却是直接从保税区采购。”李晓蓓表示，国家收储找的时间节点也比较好，3月底时铜价正处于低点，如果价格继续下跌，对于冶炼厂和贸易商来说，情况都是非常糟糕的。因此国家这时候出手收储，对于上述两者来说，也是个利好。数据显示，4月底中国铜现货升水达到了2008年金融危机以来的最高值，4月25日升水最高达1300元/吨。“国家收储一般不会频繁地进行，国家只是在相对低价的时候才开始收，然后在市场供应紧张、价格飙升的时候才开始放储。当前并不具备放储的条件，因为整体上铜价还处于低点。因此收储对于铜价的提振效果将持续一段时间。”李晓蓓说。

　　融资铜风险降低

　　“这次收储化解了融资铜的风险。”李晓蓓说，“和以往不同的是，这次国储直接从保税区采购。众所周知的是，保税区70%以上都是融资铜，之前的保税区的铜仓储量一直高企，在80万~90万吨，这次国家至少收储了20万~30万吨，这个保守的收储量就占了仓储的1/3左右，对于缓解库存压力、降低融资铜风险起到了很大的作用。”

　　李晓蓓分析称，从后期看，融资铜的风险会大为降低，因为近期融资铜的规模已经在大幅缩小：一方面是因为人民币贬值削减了融资铜的利润，相当一部分人退出了融资铜市场；另一方面是国家政策收紧，融资铜门槛抬高，很多意图套利或借道获取贷款的企业被拒之门外。

　　另外，记者获悉，国内多数银行已经收紧了对大宗商品融资的信用证政策。汇丰银行分析认为，市场高估了中国用铜抵押融资的风险。不管融资铜是否已经松绑，由于其所占新产铜和进口铜的份额有限，因此不会产生太大的融资风险。

　　铜收储：市场的双刃剑

　　不胫而走的铜收储消息，直接带铜市脱离下行通道，现货铜变得紧俏，一度高达1300元/吨。国储局的这一举措也直接化解了业界一直关注的融资铜风险，解决了保税区的库存难题。据业内人士透露，自全球铜价在今年3月跌至多年的低点之后，国储局已经至少收储了20万吨的进口铜，这些进口铜直接来源于国内的保税区仓库。而且值得注意的是，这仅仅是收储的第一步，据知情人士透露，国储局已经将收储目标价位设定在7000美元/吨以下，若价格跌至6600美元/吨，国储局还将开展大规模购买。

　　卓创资讯铜分析师李晓蓓表示，国储局收储的时间节点比较好，3月底时铜价正处于低点，而对于冶炼厂和贸易商来说，如果价格继续下跌，后果不堪设想，因此从当前市场情况看，国家此时的收储对于稳定铜市很有必要。李晓蓓也表示，如果价格合适，不排除国储局进一步敞开收储的可能。

　　纵观这10多年来国储局数次出手收储或抛储铜，有很成功的案例，也出现过戏剧化的“情节”。戏剧化的情节发生在2005年的抛储中，当时国储局在国内抛现货铜，刚开始市场受到一些影响，铜价开始出现小幅度的下跌。但随后却是国储铜遭到争抢，铜价也从3.4万元/吨涨至3.8万元/吨。

　　2009年的收储铜至今还为业内人士所津津乐道，当年伦敦铜价跌至2800元/吨，国储局在年初收购了50万吨铜。这次收购从2009年元旦就开始，随后在2011年年初，伦敦铜价最终涨至10190美元/吨，沪铜相对较弱，但也涨到了7.8万元/吨，其中还含有人民币升值的因素。

　　在接受国际商报记者采访时，一些分析师对于此次国储局的收储持乐观态度，“收储并不是频繁地进行，国家只是在相对低价的时候才开始收，然后在市场供应紧张、价格飙升的时候才开始放储。当前并不具备放储的条件，因为整体上铜价还处于低点，所以不会出现铜价骤涨骤跌的情况。”李晓蓓如是说。

　　但也有业内人士指出，国储局收铜说明铜产量是高于消费量的。国储局收铜在短期内改变了铜市过剩的格局，并支撑了铜价，但这有可能将刺激铜矿生产更多的铜。一旦国储局退出收储，那么铜过剩将更加严重。铜收储得越多，价格反弹得越高，则下一波铜价就会跌得越深。

　　从当前情况看，国际铜价刚好跌到了一个中间的位置，如果关于国储铜的一切传闻均属实，这次的结果也将格外令人期待。因为即便上升到国家的经济政策层面，也最终须经由市场来检验。 来源:国际商报