新大地IPO：诸多顽症困扰发展前景堪忧

理财周刊报道，2012年4月，广东新大地生物科技股份有限公司在证监会网站上刊登了招股说明书，拟发行1268万股新股。该公司是一家致力于油茶产业化的现代农业企业，主营业务为良种油茶苗的培育与推广及油茶精深加工系列产品的研发、生产和销售。

而从其公开信息看，该公司存在着诸多问题，其未来发展前景堪忧。

利益输送，造成其他股东事实上的利益受损

2008年6月2日，新大地有限召开股东会，同意增加北京安信隆投资发展有限公司、凌洪、肖文伟、黄文光、曾云香、丘福金、林健飞等7名新股东。北京安信隆投资发展有限公司、凌洪、肖文伟、黄文光、曾云香、丘福金、林健飞分别认缴注册资本500万元、50万元、50万元、50万元、30万元、60万元、10万元，其中，凌洪、黄文光的增资价格为1元/每元注册资本，其余5名新股东的增资价格为3.2元/每元注册资本。

同时入股，却又在入股价格上存在着明显差异，这其中又有什么奥秘呢？原来，凌洪、黄文光与发行人控股股东和实际控制人为近亲属关系，凌洪与凌梅兰系兄妹关系，黄运江与黄文光系兄弟关系。正是有了这层近亲关系，才有了如此低的优惠价。

但是此举对于增资价格为3.2元的其他股东来说，却造成了事实上的利益侵害。根据审计数据可知，2008年6月30日新大地的净资产为1.81元/每元注册资本。凌洪、黄文光仅由于此次增资，资产即增值了81%。

家族式管理不利企业成长

新大地的控股股东及实际控制人为黄运江及凌梅兰，而这两人为夫妻关系。两人合计持有公司2,469.62万股股份，占公司发行前的股份比例为64.99%；如此次新股顺利发行后，两人合计持有的股份比例为48.73%，仍为公司控股股东及实际控制人。

事实上在新股发行后，两人对其他一些股东所持有的股份也将有足够的影响力。如，凌洪以及黄文光各自持有的1.25%的股份，凌梅兰胞弟凌跃平的配偶——廖冬梅所持有的1.48%的股份。因此，即便在新股发行后，黄运江及凌梅兰夫妻及其亲属所占股份仍达到了51.81%，占据绝对多数。

在公司的董事会以及公司管理层中，这种家族式的管理也表现的十分明显，如该公司董事会共有9人，其中独立董事4人。而其余5人中，除了黄运江、凌梅兰夫妇外，黄鲜露董事与黄运江为表兄弟关系。此外，在新大地的管理层中，黄运江为董事长兼总经理，而凌梅兰则长期担任财务总监一职，而在2010年10月则由凌梅兰胞兄凌洪接任财务总监一职。

因此，在新大地中，家族式的管理模式是全方位的。这种情况之下，该公司一旦上市，如何切实有效地保护中小投资者利益将是一个令人感到棘手的问题。

对税收优惠依赖程度高，市场占有率下降

从其招股说明书中可以看出，该公司对于税收的依赖程度较高。

2011年度、2010年度和2009年度，公司增值税减免对净利润的影响合计为206.81万元、74.42万元和7.73万元，占公司当年净利润的比例分别为5.77%、3.30%和0.54%。

2011年度、2010年度和2009年度，公司所得税减免对净利润的影响分别为358.09万元、256.95万元和165.90万元，占公司当年净利润的比例分别为9.99%、11.38%和11.56%。

两项合计，2011年度、2010年度和2009年度，公司这两项税收减免对净利润的影响分别为564.90万元、331.37万元和173.63万元，占公司当年净利润的比例分别为15.76%、14.68%和12.10%。

不但如此，该公司是一家典型的地区性企业，根据其招股说明书显示，2011年期主营业务收入中有81.05%来自于广东地区。即便是这样，其在广东地区的市场占有率也有下降的趋势。该公司根据广东省茶油总产量及公司的精炼茶油总产量推算，2010年新大地主导产品在广东地区的市场占有率仅为6.40%，而2009年的市场占有率为7.34%，占有率下降趋势非常明显。

而随着茶油市场的竞争加剧，更多国际知名企业的加入，该公司将面临着更为艰难的生存考验。