中国船舶"第一高价股"褪去光环

    剑指海洋工程

    中船的烦恼还不仅仅在钢价和汇率上。据行业分析师预测，2012年国内造船业很可能出现拐点。由于地方船企拼命扩张产能，中船对产能过剩的担忧越来越强烈。

    据了解，地方船企凭借“船小好掉头”，已经迅速成为中国船舶的竞争对手，形成包括南通中远川崎、江苏新世纪造船等排名全国前10大造船厂的地方企业。记者拿到的一份对比数据显示，2005年，中国船厂共完成造船量1200万载重吨，其中中船集团完成500万载重吨，占42%，中船重工占26.3%，地方船厂共占31.7%。而到2007年，地方造船完工量已经上升到40%，达833万吨，新承接和手持船舶订单则为60%和54%。

    中国船舶也公开指出，“目前国内地方船企正大举扩能，并已承接批量化、大型化船舶订单，国内外涉及好望角型散货船建造的船企已超过30家，与公司形成了激烈的全方位竞争，造船竞争的焦点已从原来的产能和规模转向核心竞争力”。

    事实上，虽然手中有完整的修造船产业链和由此产生的规模优势，但寻找新的更稳定的利润源头，已成为中国船舶最稳妥的化解风险和谋求持续增长的方式。在主业之外，寻求更大的“蓝海”，是中船不得不考虑和筹划的。而在即将投建的长兴二号线项目，中船已把目光瞄准了海洋工程领域。

    中国船舶透露，2007年，外高桥造船交付了国内第一艘自主设计的30万吨级海上浮式生产储油船(FPSO)，拓展了高端海洋工程建造市场。公司人士告诉记者，目前公司正在研发市场高端产品——深海半潜式平台。由于全球海洋工程装备需求旺盛，且不易受船舶市场周期波动影响，因此实施海洋工程战略是中船实施可持续发展的保证。2008年外高桥造船将开工试制3000米深水海洋半潜式钻井平台，并筹建“上海临港海洋工程有限公司”，以承担“海洋工程”更多产品的生产。

    一位分析师表示，目前世界范围内的石油能源紧缺，使得海洋石油开发活动加强，各类平台、供应船的租金和利用率上升，海洋工程成为船舶行业新的增长点。包括中交股份旗下的振华港机等公司，也都将海洋工程做为下一个利润增长点。

    资产注入畅想曲

    与行业景气及瞄准海洋工程相比，不断传来的资产注入利好，更有力地助推了中国船舶成为第一高价股。

    今年1月，外高桥造船公司称，拟向中船集团收购其所持有的长兴造船65%的股权。此刻，距离长兴首艘船开工建造仅仅半年。中船集团公司资产部主任安晓非表示，此次一期工程的部分资产注入到上市公司，是中国船舶在履行董事会对股东的承诺。

    长兴造船是我国最大造船基地长兴岛一、二、三号造船线的第一条，采取边建设边生产的模式，首艘船的开工时间为2007年5月，目前在建6艘，预计2008年年底前交船3艘以上，明年交船9艘以上，产量超过200万载重吨；2010年达产时为332万载重吨。

    中国船舶相关人士表示，交易完成后，外高桥和长兴造船合计的产能将达到700万载重吨左右，外高桥将成为仅次于韩国现代重工的全球第二大、国内最大的造船企业。外高桥和长兴造船合计将拥有岸线超过2.8公里，30万吨级的船坞4个，资源条件及硬件设施与日韩等国的大型造船企业相当。

    据悉，长兴二号线和龙穴基地，其产能都与一号线相当。中国船舶董事长陈小津此前曾透露，已向国家发改委提交关于长兴二期工程开工的申请。“无论是资金投入规模、装备还是技术等方面，二期工程都将不亚于一期工程。”安晓非则表示，由于二期工程也属于民品主业，将来也有注入的可能。至于三期工程，由于属军品项目，将视国家政策情况来决定是否注入。消息人士透露，二号线将在2009年启动建设，2012年左右逐步投入生产，将建成具有世界领先水平的高技术船舶和海洋工程生产基地。

    3月28日，在广东龙穴造船基地首条船开工的同时，龙穴造船公司(中船集团占60%股份，宝钢、中国海运占剩余的40%)三大股东之一的中国海运总裁李绍德对记者透露，由于三家央企最终都要整体上市，新公司在运营一段时间后注入三大集团旗下其中一家上市公司，目前该事宜已在规划中，但具体注入哪家上市公司仍未确定。消息人士告诉记者，鉴于中船集团的大股东地位和避免同业竞争的承诺，龙穴注入中国船舶的可能性已经十拿九稳。

    位于华南的龙穴基地，其意义非同小可，中船人士称，它的出现“打破了华南地区不能建造10万吨以上船舶的历史”，龙穴基地目前已接受16艘船舶制造订单，其中12艘船舶为中海所订购，价值11.4亿美元。

    这是中国船舶进入2008年以来继长兴一号线注入后的第二起资产注入预期，而且这两块资产，均是中国目前最好的造船资产，其注入频率不可谓不快。此外，记者调查获悉，中船集团将考虑在华南地区选择经济基础相对雄厚、岸线资源较好的地点打造一个比龙穴规模更大的造船基地和造船配套设备制造基地，以适应未来10-20年的发展。分析人士称，这个“更大规模的造船基地”，既然其主营业务与中国船舶存在潜在同业竞争的可能，势必也会在造好后寻机注入中国船舶。

    一些投资者对记者表示，单纯静态地估算中船资产的价值，既不能考虑产能和利润成长因素，也无法考虑资产注入带来的增值空间，局限性很大。一位资深机械行业研究员表示，中国船舶的总资产虽只有304.77亿元，但其背后所倚仗的中国船舶工业集团这个平台。该集团在全国40家资产规模超千亿元的中央企业中列第5位，是当之无愧的国有企业巨无霸。2007年，中船集团公司利润实现翻番增长，达到140亿元，相当于中国船舶利润的3倍多。

    中国船舶一位人士表示，仅长兴一号线的收购，就相当于再造了一个外高桥船厂(外高桥目前是中国船舶的核心利润来源)。因此，长兴造船基地的注入，对中国船舶的未来增长，至关重要。

    事实上，中船集团也承认尝到了整体上市的甜头，路小彦表示，中国船舶资产注入后，不仅一度超越贵州茅台牢牢把住了沪深第一高价股的座椅，而且根据动态计算，中船集团公司在发行认购2.75亿股后，共持有的4亿多股份市值已近600亿元，是整合前50亿元市值的12倍，既最大限度地维护了国有股东的利益，又兼顾了市场及广大中小股东的利益，实现了各方共赢。