中国船舶"第一高价股"褪去光环

   4月25日，中国船舶(600150)披露2008年一季报亮丽业绩：公司实现净利润9.84亿元，同比增长135.91%；实现基本每股收益1.485元，同比增长69.33%。与此同时，公司还透露了两大利好：一是由于中国船舶整体上市，转变为拥有造船、修船、造机三大业务的控股型企业，预测今年上半年归属于上市公司的净利润将同比增长800%以上；二是股权转让后的江南长兴造船公司的工商营业执照刚刚被颁发，至此，中船集团旗下又一块高盈利资产注入上市公司的事项正式完成。

    在全球造船业火爆的背景下，中国船舶及其母公司中船集团目前产销两旺。中船集团的下属企业，不仅造船一线，就连船舶设计这样的科研单位，也是一派繁忙景象。位于上海的中船九院内，入夜时分也常常是灯火通明。九院的人士告诉记者：“业务量多得排也排不过来，新招聘进来的大学生，很快就开始挑大梁了”。

    但与此不和拍的是，尽管有造船业景气带来的业绩增长预期，有中船集团资产进一步注入的巨大想象空间，中国船舶在进入2008年以后，在二级市场的股价还是如雪崩似地下滑，1月底，中船将“A股第一高价股”拱手让给了贵州茅台。据Wind资讯统计，自2008年1月至4月，中船A股股价跌幅一度超过70%。

    火爆船市的隐忧

    虽然中国船舶创造了央企成功整体上市的典范，并因此带来国有资产的大幅增值。不过市场人士也公认，中国船舶的强势，还直接依靠于背后整个船舶市场的火爆。仅仅数年前，在造船市场不景气时，中国船舶的前身沪东重机，一度还带上了ST的帽子。

    据统计，2007年全国造船完工量为1893万载重吨，同比增长30%；新承接船舶订单9845万载重吨，增长132%；手持船舶订单1.5889亿载重吨，增长131%。这三大指标，分别占世界船舶市场份额的23%、42%和33%。

    船舶专家告诉记者，已经完工的数量增长仅30%，而新接和已接订单的增长却均为130%以上，足见产能的扩张和需求的扩张根本不成比例，船市的火爆显然还要延续。此外，供需不均衡也会让单船的利润水涨船高。

    虽然造船业正处于全球船市的高涨期，但是，市场上令人不安的因素也在急剧积累。

    首先是上游钢铁价格的飙升。钢铁资讯机构“Mysteel”研究员告诉记者，受铁矿石涨价及海运费上升影响，2007年船用钢材价格持续走高，6毫米、10毫米、20毫米船板价格年末分别比年初上涨35%、42%和30%。

    由于今年大量新船需要交付，船钢价格仍会继续上扬，这对造船成本影响很大。此外，人民币加速升值对船舶工业的影响也不容小觑。一位专家表示，“人民币升值将对我国造船业、船舶配套业和修船业产生极大的不利影响，不仅会对已签合同造成经济损失，还将使价格竞争力下降”。群益证券研究员顾佳浩告诉记者，中国船舶至少有40%美元的汇率风险无法对冲。

    中国船舶人士表示，公司今年计划承接合同金额是256.65亿元，目前面临着包括汇率税率变化、船舶配套资源紧缺、钢材涨价等等不确定因素的影响。国泰君安研究员张锦灿甚至预测认为，钢价和汇率变化对中国船舶2008年EPS的影响，会达到1.5元。

    中船澄西的工作人员也向记者证实，由于公司的订单很多都是以前签下的，且排在了数年之后，所以本币升值对公司效益影响非常大。

    目前，中国船舶正在要求船东提高首付款比例、或运用远期结汇等市场手段锁定汇率风险；通过与钢铁生产企业建立战略联盟，化解钢价上涨的压力。当前，主要合作伙伴是宝钢。中船宝钢联合投资建设了外高桥基地、长兴基地以及最近的龙穴基地。路小彦表示，“事实证明，这条路是对的，宝钢一直都是集团公司船用钢板的主要供应商，通过与其合作，集团公司将在船板质量、周期、价格上得到更大的支持。”