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胡汝银:对散户询价实效要有清醒认识

时间: 2012-04-16 15:42:09 来源: 财新网  网友评论 0
  • 上交所研究中心主任胡汝银认为,散户缺乏专业知识,亦无充足动力研究信息,新股定价的合理性最终靠供求机制的合理化来解决。 

上交所研究中心主任胡汝银表示,对散户询价的实效要有清醒认识,最终解决新股定价合理性只能靠供求机制的合理化。

根据证监会新一轮新股发行体制改革的精神,沪深两大交易所4月12日首次举办中小投资者IPO模拟询价活动。但20家券商推荐的2000名个人投资者的研究和报价能力有限,比如,参与龙泉股份模拟询价的1200多名中小投资者报价悬殊,下至1元上至180元。

4月13日在财新传媒“蓝筹价值论坛”上,胡汝银评价说,单个散户缺乏专业知识,无充足动力去研究信息,亦无获取信息的优势。对散户询价,作为一个姿态可以,但对实效则要有清醒认识,最终解决新股定价合理性只能靠供求机制的合理化。

首先,散户有多少时间和专业知识研究个股?其次,散户不是活雷锋,动力何在?机构与上市公司有前期互动,有足够时间研读材料,而单个散户缺乏信息优势。他如是表示。

“新股发行定价合理化依赖于均衡的供求关系,询价本身也很重要,但是次要的。”胡汝银说,如果一年只发一只股票,怎么询价都不可能合理,买方市场也不可能是合理的,所以首先要建立均衡的供求机制,要对现有制度进行一系列调整。

资本市场改革关键是要解决供求失衡的问题,目前由于供给管制,出现了非常严重的扭曲,“这种扭曲表现在两个方面,一是总水平扭曲,股价总水平长期偏高;二是结构性扭曲,新股、中小盘股、绩差股股价偏高。”他说。

他认为,股价总水平长期偏高的根本原因,是行政管制过度导致证券发行和股票市场供给相对不足而成为卖方市场,其重要标志之一就是股票发行排队过长和申购极度活跃。

他说,中小企业新股估值偏高,1990年到2010年,沪深股票市场新股首日平均溢价水平接近140%,高居世界首位。“新股估值过高导致新股上市后即步入漫长的价值回归之路,这是国内股市长期投资回报不高的重要原因之一。”

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本文来源:财新网 作者:崔婧哲 (责任编辑:黄克琼)
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