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国泰君安：分享川内高速公路与市政工程发展契机(荐股)
四川省正处于交通建设大发展时代，高速公路建设领先全国:①11年成为首个千亿交通投资省份后，四川"十二五"交通运输发展目标为:5年完成交通建设投资超4000亿，相对"十一五"翻番。四川11年末高速公路通车里程3300公里，全国排名仅12名;但规划"十二五"期前三年，力争新增高速公路里程超3000公里，确保2015年高速公路通车总里程超过6350公里。②从历史发展来看，四川第一个1000公里建成用10年，第二个8年，第三个仅3年，而11-13年，年均增长超过1000公里。四川省高速公路网规划在09年和11年先后两次大幅提高发展目标，力争到2030年形成1.2万公里高速公路网，而期间总投资规模超过6000亿。
成都引领市政工程建设，西部大开发首当其冲:①成都已成西部大开发中引擎城市，而相应硬件配套设施建设与更新成为未来发展的重要先行措施。以北改、天府新区等为标志性市政工程在12年逐步展开。②"北改"项目约360个，总投资约3300亿元，2012年拟启动项目约200个，总投资约1507.54亿元，年度计划投资200多亿元。其中交通领域，12年启动总投资79亿元道路、立交桥等基建。③2012年初天府新区建设启动，成都市内起步区共84项目，投资总额2144亿元，其中基础设施434亿。
四川路桥:优质资产整合在即，打造极具竞争力企业。①资产重组尚待批复中，拟注入资产路桥集团拥有国家总承包特级资质，拥有丰富高速公路等BOT运作经验。②路桥集团在手订单为上市公司两倍，合并后公司在手订单/收入达3.75。11年川内高速BOT招标，四川路桥与路桥集团6个标段中获4项目，金额超200亿，显示强大竞标实力。③BOT施工毛利率较高，拟注入优质收费路段12年中通车提供稳定现金流，施工与资本运作有望良性循环。④注入资产价格合理，收费路段仅1.1倍PB注入。若顺利完成重组，业绩承诺展现估值优势。预计12-13年EPS0.64、0.75元，按业绩承诺摊薄后12年EPS1.03元，谨慎增持，目标价10.8元
成都路桥:上市后获快速发展动力，逐步迈向中大型项目。①公司擅长中小型公路与市政工程细分领域，BT模式滚动实现良性发展，上市后旨在中大型项目做大做强。②中小型项目与成都周边市场公司存在传统优势，上市后先后取得超过30亿施工合同，12年完成40亿新增合同可能性较大。③公司员工持股体制灵活，盈利水平优秀，负债率低将充分保障后续发展。预计12-13年EPS0.78、0.99元，谨慎增持，目标价15.5元。（国泰君安证券）
