第一观察：700亿狂炒中石油背后

    市场对中石油上市的疯狂热情出人意料！近700亿资金抢筹中石油，相当于沪市日成交额一半，深市日成交额的两倍；近100亿资金以几乎三倍于发行价,66倍市盈率的集合竞价46.8元抢走近2亿股中石油A股。2007年11月5日9时25分，中石油以A股总市值高至78694.1亿元人民币，总市值82671.2亿元人民币，折合美元11087.6亿美元。不仅一跃为成为世界第一，而且是世界第二埃克森美孚上周五收盘后总市值4876.82亿美元的两倍。这顶全球之最的桂冠说明了什么？

　　有人说流动性过剩导致大盘蓝筹估值过高，有人说股指期货即将出台导致机构抢筹，有人说中国神华上市连拉三涨停效应导致短线热钱投机，而用辩证唯物论评价这些说法，可以说是抓住了现象，未抓住本质；抓住了主要矛盾，未抓住次要矛盾。

　　本栏认为，股本结构畸形是中石油上市遭狂炒的根源所在。中石油的A股总股本1619.22亿股，无限售流通A股40亿股，本次上市流通A股30亿股，H股210.99亿股。请注意：是中石油A股97.5%筹码的锁定才导致了2.5%筹码的疯狂。因为根据上市承诺1500多亿限售流通A股三年后才可上市流通。

　　如果中石油A股与境外成熟股市上市公司一样实行全流通，无限售流通A股从40亿股扩大到占A股总股本的1619.22亿股，焉知中石油A股不会跌破20元屈居世界第二？

　　当然，即使考虑到相关政策A股上市公司全流通目前不可能。但我们不理解，为什么市场如此需要中石油，不能多发些？如果无限售流通A股从占A股总股本2.5%的40亿股扩大到占A股总股本10%的160亿股，与H股的210.99亿股相近，中石油A股岂能是中石油H股的2倍多？我们注意到，A-H股溢价率最低的A股，招商银行、鞍钢，恰恰是无限售流通A股大于H股流通股的。

　　可以预言，如果不加大红筹与H股归A的发行比例，后面的中移动、中海油等必然会出现中石油、中国神华式的狂炒，而与管理层的以扩容抑制过热的初衷南辕北辙。