十八大春风催生A股"冬播"行情

　　如果用3到6个月的眼光看，当前市场或许处在较好的建仓期。从A股最近21年的历史来看，只要元旦、春节前调整充分，往往预示着“冬播”成功，春节后的“春收”也就成为大概率事件。

　　普通投资者从来没有像今天这样关注一次党的盛会。用股民自己的话说，关注十八大胜过关注指数的涨跌。

　　有人认为，十八大的闭幕，意味着维稳行情落幕。但在更多的投资者眼中，十八大开启了全面建成小康社会的新局面，开启了共创幸福美好未来的崭新征程，这与未来中国股市的发展壮大息息相关，可以说，中国股市又站在了一个新的起点上。

　　新十年

　　凝聚经济与股市的共识

　　十八大是一次凝聚共识的历史盛会。十八大报告提出，坚持走中国特色新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化道路。这是未来投资者须关注的重点方向。

　　社会经济学专家陆铭认为，凝聚共识就是重塑发展的动力。他在《写给下一个十年》的文章中指出，如果不进行深层次的结构性改革，当前的中国经济可能在将来较长的一段时间内缺乏发展的动力。

　　他认为，首先应推进利率市场化改革。当前，利率被严重压低，起到了鼓励投资，增加生产能力的作用，而劳动收入在国民收入中的份额被抑制，制约了居民消费的增长。其次，应允许建设用地指标在省之间进行交易和再配置。通过土地和户籍制度改革来推进城市化，重点推进大城市的外来人口市民化进程，这将极大地释放劳动生产率潜力，并促进非本地户籍常住人口的消费。

　　业界专家普遍认为，下一个十年，中国应重点推进资本、劳动力、土地等生产要素市场的市场化改革，提高资源配置效率，推动经济持续增长。城镇化是中国扩大内需最大潜力所在，是中国经济持久增长的内生动力。

　　目前，我国的工业化率接近40%，但城镇化率才51%。按照钱纳里的世界发展模型，一国的工业化率达到40%时，城镇化率一般在75%以上。这种城镇化与工业化水平的背离，表明我国城镇化严重滞后，发展空间依然较大。如果城镇化率在今后每年提高一个百分点，那么将近20年后才能达到70%。也就是说，城镇化所带来的投资、消费需求将为国内经济未来10至20年的发展提供驱动力，并促进经济转型的平稳过渡。

　　推进生产要素市场的市场化改革和中国城镇化、工业化的进程，将同样是中国股市大发展的直接驱动力。就股市内部来说，进行深层次的新股发行市场化改革，推进A股与国际接轨的国际化进程，也是中国股市内生性增长的持久动力。

　　零涨幅

　　理性反思股市大起大落

　　证监会主席郭树清日前在十八大会议期间表示，虽然证监会不负责股票价格上涨和下跌，但是监管机构需要承担起一定的责任。这表态，是监管层首次对股市下跌作出的正面回应，引发了业界的广泛讨论。此前，郭树清还在多个场合表示，中国资本市场发展迎来一个最好的历史时期，对中国股市我们要有信心。

　　A股市场诞生以来，最大的特点是大起大落、牛短熊长。尤其是进入本世纪以来，历经5年漫漫熊市后，2006年上证指数上涨了130%，2007年再接再厉大涨96%。但2008年却暴跌65%，2009年又暴涨80%。如此暴涨暴跌是不正常的。而从2010年至今，A股又连续下跌，走势明显弱于全球的一些主要股市，这同样是不正常的。

　　本周五，上证指数报收2014点，与2000年11月9日低点2014点连成一线。12年一轮回，指数“零涨幅”，让不少投资者心灰意冷。多位分析人士指出，单纯用上证指数的“零涨幅”来说明中国股市回报低并不完全科学。实际上，深成指12年以来的涨幅已接近翻番。

　　十八大之后，当记者在采访中问及“近期A股市场的表现是否正常”时，绝大多数业界专家和投资者都认为，虽然目前国内经济遇到了很多困难，使人们对未来的预期有所降低，但即便如此，中国经济依然可保持7%至8%的增速，整体看高于其他主要经济体国家。A股市场出现如此长期、大幅度的下跌不太正常，A股市场对中国经济增速降低的反应过度。

　　业界专家还指出，目前很多关于国内外股市的比较是偏激的。许多人抱怨A股表现全球最差，理由是金融危机后美国三大股指基本回到危机前水平，尤其是纳斯达克指数甚至创出10年来的新高。实际上，再往前看，纳斯达克指数收复了12年前的泡沫高点的一半。日本22年前经济泡沫时，日经指数超过3万点，目前还不到9000点，为当年的1/4。从国际通行的市盈率、市净率指标来看，A股市场目前基本与国际接轨，属于正常范围。

　　再“挖坑”

　　冬播春收规律或重演

　　进入11月以来，大盘已经呈现明显的年末底部震荡的“冬播”特征。

　　其一，主力“挖坑”。从最近两周行情看，无论是11月6日的“单针探底”，还是11月8日和13日的放量大跌，抑或11月15日和16日的震荡下行， 都反映了主力的“挖坑”意图。

　　其二，交易清淡。从最近3个交易日量能看，沪深两市的成交金额仅维持在700亿元左右，而在11月上旬及10月份，两市成交金额大多超过千亿。中登公司最新披露的数据显示，截至10月底，两市今年新增股票账户数只有478万户，较去年同期下降五成，这已经是A股开户数连续第二年大幅回落。市场人士表示，新增开户数一直被视为“散户风向标”，反映出中小股民对于市场的态度，而社保也是连续5个月没有开户，说明机构对后市的预期亦不乐观。

　　其三，年末效应。从产业资本减持看，10月限售股减持环比增近八成，11月限售股减持环比升逾八成。年底临近，产业资本结算意愿加大。即使在指数低位的10月份，两市股改限售股份解禁8.58亿股，被实际减持3.2亿股，创下自今年6月以来的新高，显示出产业资本套现离场倾向再次抬头。由于新股发行处于停滞状态，限售股减持是目前市场面临的主要供给压力。若不出意外，12月份创业板解禁不会继续延期，创业板风险随着解禁的预期和现实的到来与日俱增。

　　如果投资者用3到6个月的眼光来看，当前市场或许就处在较好的建仓期。从A股最近21年的历史来看，元旦之后涨跌比为14：7；而春节后行情涨跌比为17：4。所以，一般来说，只要元旦、春节前调整充分，则往往预示着“冬播”成功，春节后的“春收”也就成为大概率事件。虽然最近3年A股饱受熊市煎熬，但每年“冬播”之后，A股都迎来了“春收”。2008年的“冬播”，迎来了2009年春节后跨年的小牛市；2009年的“冬播”，迎来了2010年春节后的“小阳春”行情；2010年的“冬播”，迎来了2011年元旦后周线七连阳。