岛形反转乍现 大盘仍将承压

　　上证指数日K线图

　　东吴证券 杨军

　　周二，沪深两市跳空低开，随后步入低位震荡走势，有色、煤炭等资源类板块相继走弱，苹果、石墨烯、移动互联网等概念板块则相继活跃，成为支撑股指的重要力量。从日线形态看，周二两市收出下跌小阴线，下跌缺口较为明显，形态上，昨日的缺口与9月7日的向上缺口形成了岛形组合，短期均线逐步由支撑线转为压力线，对后市反弹起到一定的压制作用。

　　从近期市场走势看，沪指在上涨至2145点附近时遭遇了较大阻力，前期活跃的周期类板块无法有效吸引资金入场，导致市场热点轮换无法持续。对于后期市场走势，我们认为市场持续上涨仍需要较多的实质性因素改善，包括国内外经济的好转及流动性的逐步改善。

　　从外围层面来看，美联储推出QE3短期内对我国影响中性偏好。从实体经济层面来看，随着政策累积效应逐步发挥作用，经济将在四季度有所回升。8月经济数据略低于预期，工业增加值、固定资产投资、进口增速都处于下滑通道中，国内经济仍旧疲弱。但我们不宜过分悲观，基建投资持续回升、房地产投资增速企稳，新开工面积增速触底反弹，物价走稳都给予经济筑底企稳的支撑。虽然8月工业增加值仍在下滑趋势中，但重工业增速回升和环比增速企稳都显示工业快速下滑接近尾声。分行业来看，上游行业增速有所回升，中游行业增速有所下降，下游行业平稳运行。

　　从流动性方面看，本周市场解禁流通市值规模约为307亿元，较上周上升25%左右，解禁市值规模出现大幅上升，市场筹码的增加将在一定程度上给行情的继续演绎造成压力。从银行间市场资金供给角度看，上周公开市场投放资金规模为1570亿元，而同期公开市场回笼1650亿元，使上周资金净回笼80亿元。尽管央行连续三周出现资金净回笼现象，但是净回笼规模在逐级减少，这给银行间市场流动性带来了一定改善。对于股市资金角度而言，伴随指数的低位企稳，未来信托产品、理财产品及资管等产品有望为市场带来更多资金支持。因此，从总的资金供需角度看，目前流动性对股市的影响呈中性偏暖迹象。

　　整体来看，目前美国推出第三轮量化宽松有望减缓热钱流出速度，进而对于A股流动性产生一定正面影响。另外，虽然实体经济处于去库存阶段，但重工业增速回升和环比企稳都显示工业快速下滑接近尾声，经济将在四季度有所回升进而有利于巩固当前A股估值。板块选择上，建议短期重点关注以下方面的投资机会：其一，由于外部矛盾出现一定激化特征，一方面需要回避对东南亚国家出口占比较大的行业，另一方面则可把握相关进口替代性好的投资品种，建议关注电子元器件、内资品牌汽车等行业；其二，建议关注概念性机会有望转入实质性发展的相关行业，包括通讯、民爆等行业；其三，仍可关注流动性敏感的相关行业，包括有色、煤炭、大宗商品等。