监管层关注“研报门”：联合调研或将受限

　　借鉴境外券商

　　若想重塑券商研究业务的信誉，也许需求监管部门和证券机构下更大的决心。

　　“目前，监管部门已就券商研究业务进行了充分调研，下一步应该会出台更细节的措施来规范这一现状。”上述接近监管层的人士称。

　　有迹象显示，监管部门正在了解境外券商对研究报告的管制框架。“公司沿用的是外方股东的一套机制，在与监管部门的交流中，对方很认同我们的一些做法。”一合资券商研究主管介绍。

　　在他看来，中外资券商对待研究业务的做法有较大差别。

　　“内幕消息是我们的绝对禁区，一旦分析师有可能接触到内幕，要立即向公司汇报，并撤出整个调查。”该主管举例称。

　　“此外，我们的研报发布流程也较中资券商更加复杂。”

　　粗略统计下，该公司研报从完成到发布至少需过三道关卡。

　　文字编辑是第一关，重点考核报告的信息来源和原创性。“编辑借助网络，核对报告中涉及到的数据、例证，若无法找到来源，研究员需提供原始资料；而引用他人作品超过200字却没有注明出处，整个报告就被视为抄袭。”

　　接下来，报告将一式两份，分别报送合资公司研究主管，以及外方股东的行业研究主管，接受各自的独立检验；通过后，报告就进入到合规检查环节，直至对外发表。

　　“这种机制也有其缺点，会拖长报告的发布周期；一旦遇上重大事件，还需要等待海外团队的统一时间安排。”

　　相比之下，国内券商的研究报告一般要通过研究主管和风险控制两道审查，只是在具体实施上却标准不一：从研报完成到对外发布，有的券商需一周时间，而有的却只需要短短一天。