董少鹏：应立即叫停国际板的筹办

　　对于中国股市的存在的问题和发展前景，一直有各种各样的议论。在2001年下半年直至2003年末，尽管高层早已觉察到推倒重来论的巨大危害，但类似言论仍然颇有市场。2004年1月31日，新一届政府主持颁布了国九条，扭转了舆论的方向；随后股权分置改革于2005年4月末正式启动，掀开了资本市场新一轮全面改革的序幕。从那时起至今，改革的总体方向是正确的，成绩也是大的，但由于思想认识上和客观条件上的约束，也存在一些偏差，比如权证市场监管、创业板三高发行等。

　　在这种形势下，证券市场发展尤其要需要冷静的头脑、清晰的思路、自主的决断。关于所谓的国际板建设，看似道理一大堆，其实论证十分浅薄。

　　为什么要办国际板呢？主张建国际板的人说，国际板可以推动人民币完全自由兑换，可以为国内投资者创造分享国际经济增长的机会，可以方便国内企业近距离学习跨国公司，当然，还有一条——可以促进中国股市走向成熟。

　　我认为，这几条没有一条是站得住脚的。人民币完全自由兑换不是国际板所能够解决的，而是要在中国经济实力、贸易优势、金融管控能力达到相当程度之后的必然结果。什么是自由市场经济？是强者领导下、强者决定规则制定的自由市场经济。人民币自由兑换不仅是中国的追求，更是经济强国的要求。客观而言，人民币国际化乃至完全自由兑换，要在可保护自身利益的前提下实施。目前的所谓国际板设计，为了让一些外国公司到中国上市，对现行的政策修修补补，为外国公司设立“专席”，这不是什么国际化，而是搞霸王硬上弓。

　　从全球经济增长的速度来看，新兴市场排在前列。外国投资者纷纷到中国等金砖国家分享经济增长的成果，倒是一个显著的事实。无论跨国石油巨头、钢铁巨头、汽车巨头还是联合利华等日化巨头，都在分享中国经济增长的成果，而不是我们分享他们的经济增长成果。进一步说，即使分享世界经济成长的成果，也不是非要买外国公司的股票。事实上，金融危机之后，中国的QDII出海战绩不佳，也就谈不上分享成果而是分享危机。当然，我们不是不可以介入外国公司的投资，而是不要把国际板说成是介入外国公司的最好途径——它也不可能是。还是前文所说的，规则在谁手里，谁就有优势。

　　国际板也不可能为国内企业提供近距离学习国际先进企业的机会。显然，既然是跨国公司，其管理和布局已是世界性的。一方面，他们有统一的管理体系；另一方面，也要结合驻在国的特点，接上“地气”。所以，学习跨国企业的经验，随时要与自己的实际情况结合。如果是走出去，则更要多和当地的情况结合。这与外国企业是否到中国股市挂牌交易，其实没有太大的关系。更何况，我们有自己的、早已国际化的香港，学习外国企业经验完全可以借助香港这个既有的平台。

　　中国股市从创办之初，就是以美国股市和香港地区股市为主要借鉴的，一直怀揣着一个“国际梦”。但20多年下来，大家发现国际化不是那么如意，总感觉有差距，甚至有巨大差距。不过，我认为，这是中国人在自己吓唬自己。为什么国际化就一定是平均市盈率在15倍左右呢？为什么国际化就是大盘要一直稳定呢？我们要承认现实，即使我们中国股市的市值达到全球第二了，我们还是一个新兴的股市，文化上、机制上、内涵上都还需要积累；同时，改革的步子也要稳，不能一口吃个胖子。

　　进一步说，即使中国经济真的和美国平起平坐了，中国股市的形态也还是有其自己的特点。我们现在要做的，还是应当完善好现在的这个市场，而不是十分勉强地接待外国公司上市。

　　勉强地接待外国公司来中国上市，存在以下问题：一、外国公司来上市后，现行的QFII制度还要不要执行？二、外国投资者可不可以随时买卖外国公司上市的A股，赚了钱可不可以随时汇出？三、外国上市公司再融资所得资金投向哪里？如何监管？四、外国上市公司的年报等由何人编制审核？如何披露？五、外国公司的大小非如何处理？要不要上大宗交易市场？等等。

　　还有，如果说股市国际化是要搞一个国际板，那么，中国的四大商业银行就应该先搞国际放贷部，把一部分中国人的储蓄贷给外国公司。这不也是分享世界经济增长成果的好方式吗？不是更有利于人民币国际化吗？可见，问题不是一些支持国际板的人士说的那么简单。

　　我认为，中国股市和中国金融国际化这个命题是没有问题的，但是国际化的本意并非是把中国市场都同化为外国的市场。各国在世界化的市场中竞争合作，是平等的，是自由竞争的；而不是一国的市场把另一国的企业奉为上宾加以款待。中国股市是否到了让外国大企业来上市的地步是一个问题，中国股市国际化是另一个问题。其实外国企业上市，就请它到中国证监会按照现行政策申报就可；至于外汇进出，也按现行规定办理即可，完全不必设专席款待。

　　应当立即叫停不伦不类的国际板筹办！