境外并购频频失手 中国企业需反思

中国企业境外并购再度失手。近日，蒙古矿产资源局宣布，暂停由南戈壁资源有限公司（下称“南戈壁”）拥有的若干许可证，其中包括南戈壁持有的敖包特陶勒盖煤矿许可证。被叫停项目涉及中国铝业（下称“中铝”）拟收购的南戈壁资产，意味着中铝出资大约10亿美元（合约63亿元人民币）收购南戈壁受阻。这也是中铝继注资力拓失败之后，再次在境外并购中被拒之门外。

南戈壁是总部位于加拿大，并在多伦多和香港证券交易所上市的一家综合煤炭开采、开发和勘探公司。蒙古此举与中铝对南戈壁的收购计划有关。值得一提的是，蒙古矿产资源局称，叫停上述项目目的在于使蒙古政府审查南戈壁拟进行的所有权变动，这是基于蒙古政府的国家安全权利考虑。

据接近南戈壁的矿业界人士透露，中铝在蒙古投资受阻并非首次，其迟迟未能获得入局蒙古铜金矿Oyu Tolgoi项目，最大阻力也同样来自蒙古国政府及利益相关方的阻挠。与两年前中铝斥资195亿美元收购力拓股份遭拒如出一辙。

自2008年国际金融危机爆发以来，中国企业的海外并购步伐明显提速。随着次贷危机逐步深化，一些中国企业发现，原来很多遥不可及的并购目标现在似乎触手可及，收购价格也变得越来越有诱惑力，于是频频出手，但在实际的并购中却屡屡失手，失手几率在全球也是最高的。
 

据国际知名金融数据提供商Dealogic公布的数据显示：2009年中国企业跨境收购的失败率为全球最高，达到12％；2010年，这一比率降至11％，但仍为全球最高。而相比之下，美国和英国的公司在2010年从事海外收购的失败率仅为2％和1％。最近，商务部在例行新闻发布会上也披露，中国企业跨国并购的总成功率大概是40％。

由于国内日益紧缺的资源压力和开展国际化经营的需要，中国企业“走出去”参与全球并购势在必行，而且会越来越常态化。当前，中国企业亟待反思境外并购为何频频失手，只有弄清屡屡失败背后的深层次原因，才能吸取教训以利再战。

有关专家指出，中国企业境外并购屡屡失败的深层次原因主要有以下几方面：第一是国际环境对中国企业仍然不利，容易遭遇“政治歧视”；第二是国际贸易保护主义势力依然强大，存在人为障碍；第三是跨国并购市场是一个卖方市场，优质收购对象越来越难找，竞争激烈；第四是中国企业的操作水平还有待提高，并购策略亟待改变。

具体来说未来在并购策略方面，中国企业确实需要做出很多调整。中国企业在境外并购过程中不易高调，以免再次遭遇一些国家以国家安全为名，行贸易保护之实进行百般阻挠。境外并购是个细节决定成败的精细活，是个复杂的系统工程，每一步都需要谨慎、周密地计划，精细地操作。这些年，虽然中国通过改革开放扩大了在国际上的影响，经济实力明显增强，但是“软实力”急需加强。纵观中国企业众多的境外并购案例，未能化解利益相关方的质疑和偏见是导致失败的一个重要因素。中国企业“走出去”，需要“软硬兼施”，学会展示自己的软实力，以此打消相关各方的顾虑。

有关专家强调，很多被并购企业所在国的员工、媒体、投资者甚至是工会仍然对中国企业持一种怀疑的态度和偏见，带有某种好像是本能上的“敌意”。因此，中国企业的境外并购更要注重融入当地经济的发展，实现所在国的“本地化”，才能破除当地可能出现的自我保护意识，也惟有如此，中国企业的境外并购才能最终取得成功。