美元注水 为什么美国不通胀

财经评论员 叶檀（资料图）

　　美国各界就如何应对财政悬崖争吵不休，只有一个共识，即实行宽松的货币政策，将利率继续压低在零利率的水平，直到美国的就业形势实质性好转，直到美国国民、企业因为房地产泡沫崩溃变得异常难看的家庭资产负债表好转。

　　美国可能在年底增加量化宽松的规模。美东时间11月14日，美联储公布了10月23日—24日货币政策决策机构“联邦公开市场委员会”会议纪要。纪要显示，多数美联储货币政策决策官员支持在明年扩大资产购买计划，以弥补其买入长期国债来替换短期国债的“扭转操作”在今年底到期后留下的空当，不出意外，美国还将继续购买长期国债，这个债务国家的信用债务还将进一步扩大。

　　迄今为止，美联储已经实行了三轮量化宽松货币政策QE1、QE2、QE3，根本作用是降低利率隐性赖帐，分别解救不同的市场，救银行、救国债、救房地产市场。美国债务已经超过16万亿美元。利率每一次百分比的上调，都会让美国债务增加。如果利率上涨5%，那么，美国的预算赤字就会增加8000亿美元。所以，美联储绝对不会让利率上升。在量化宽松政策的刺激下，美联储资产负债表大规模扩张，截至11月14日当周，资产负债表规模为2.859万亿美元，从金融危机以来，资产负债表扩张3倍，据美银美林估计，未来两年还将翻番。

　　如果美联储明年推出QE4，继续购买长期国债，则意味着美元继续大幅注水。任何一种大规模注水的货币，购买力都会缩水，通胀将上升，货币信用下降。

　　令人奇怪的是，美国并未出现上述情况，美国国内房地产价格上升、消费信心回暖，人们对量化宽松政策充满期盼。投资者继续疯狂追捧美债，美国通胀只是略有上升。据11月15日美国劳工部公布的数据，10月份美国CPI环比上涨0.1%，涨幅比前一个月下降0.5个百分点，在过去的12个月内，CPI累积同比上涨2.2%。10月份CPI涨幅下降明显，主要由于能源价格从9月份的大幅上涨变为小幅下降0.2%。当月房租价格上涨0.3%，这是自2008年3月以来最大涨幅。食品价格上涨0.2%，扣除能源和食品后的核心CPI上涨0.1%。今年以来，美国CPI、PPI温和上涨，物价总体水平稳定可控。