叶檀：宽松货币是致命迷幻药

财经评论员 叶檀（资料图）

　　希望以宽松的货币拯救世界的人要失望了。美联储主席伯南克7月14日在国会做证时，改变此前“可能采取新货币刺激政策”的提法，表示“近期不会推出新的刺激措施”。这一表态让憧憬货币救市者大失所望。

　　美国没有实行第三轮量化宽松政策的理由。

　　美国经济数据不妙，这种情况没有因为量化宽松的货币政策发生根本改变，一些数据如昙花一现。美国一季度经济增速为1.8%，失业率长期在9%徘徊，6月份甚至高达9.2%。房价二次“探底”，QE2推行前全美成屋均价为17.73万美元，目前均价16.37万美元，跌幅为8%。消费、出口等数据略有回暖，代价是居高不下的通胀压力，6月CPI同比增长3.6%。

　　实行量化宽松的货币政策，关键是要解决退化的资产负债表，将利率维持在低位，同时以低成本发行美债。所有这些结果在美国展示肌肉打压欧元的过程中一一实现，又何必量化宽松？

　　美国将联邦基准利率保持在0至0.25的区间内，通过QE2，降低长期利率10-30个基点，就对经济的影响而言，相当于降息40-120个基点。美联储要继续把利率维持在低位，有两个办法，首先是保持美联储3万亿元的庞大资产负债表不缩减，其次是把已经到期的债券调换成新的债券，规模大约为第二轮量化宽松数量的一半，这也就是市场所说的2.5版本。通过改良版的量化宽松政策，美国的利率将依然保持在零利率的位置。

　　保持美元信用、压低国债收益率以降低债券发行成本，美国只要展示肌肉即可，不必动量化宽松的真格。