徐洪才：2018年一季度中国经济形势分析

专家简介

徐洪才，CCG特邀高级研究员、中国国际经济交流中心副总经济师。

当前中国经济形势分析

总体来看，2018年一季度中国经济形势仍然延续过去几年稳中向好、稳中有进的发展态势，经济质量上升，经济结构优化，实现了开门红，为今年以及未来三年全面建成小康社会奠定了坚实的基础。

（一）经济增长超预期

2017年中国经济稳中向好，GDP同比增长6.9%，超出了预期。先行指标PMI表现不错，包括制造业PMI、非制造业PMI指数表现都很好。今年一季度，服务业对经济增长贡献率首次超过60%，达到61.6%；消费对经济增长贡献率也创下历史新高，达到77%。今年3月，克强指数为6.76%，1-3月累计值为10.45%；一季度规模以上工业增加值同比增长6.8%，比去年上升了0.2个百分点，说明我国工业生产情况良好，微观经济基础扎实。

（二）物价总体保持稳定

一季度，物价总体稳定。2月份，CPI有点异常，为2.9%；3月份回落到2.1%。全年物价保持稳定可以期待，预计会在2.2%左右。主要基于以下原因：一是我国货币金融形势稳定，M2增速与名义GDP增速大体保持一致。二是需求总体稳定。最大的变量是全球能源生产消费结构发生了深刻变化，随着页岩油气成本下降，美国已从原油进口国变成了进出口国，而我国是最大的能源消费国和进口国，我国推出国际原油期货适逢其时。三是今年PPI指数明显回落，1-3月PPI增长3.1%，PPI与CPI之间的剪刀差收窄。

（三）就业形势稳定

过去四年，我国每年新增城镇就业岗位在1300万以上，都超额完成当年政府工作报告中提出的就业目标。每年解决1300万就业岗位，那么5年下来就是六七千万，相当于一个中等发达国家人口数量，这是很了不起的成绩。当然，就业方面还有些结构性问题，比如人口老龄化问题，但总体就业形势是好的。

（四）国际收支状况改善

近几年我国国际收支状况明显改善，经常项目顺差收窄，非储备性质金融账户转为顺差，跨境资金流动基本平衡。2017年，我国经常项目顺差占GDP的比重回落到1.4%。今年一季度继续保持基本平衡趋势。外贸增长超预期，2017年我国货物贸易进出口总额27.79万亿元，同比增长14.2%，贸易顺差收窄，但今年3月份出现贸易逆差，特别是对美国进出口回落，需要予以关注。同时，资本项目平衡明显改善。2017年，非储备性质金融账户顺差825亿美元，储备资产增加915亿美元。我国吸引外资能力较强，对外投资结构优化。2017年，实际利用外资8775.6亿元，同比增长7.9%；说明营商环境改善，国内市场对跨国公司保持较强吸引力。2017年对外非金融类直接投资1200.8亿美元，同比下降29.4%。

（五）投资增速回升，投资结构优化

从国内投资驱动来看，今年一季度出现了反弹，其中固定资产投资同比增长7.5%，高于去年0.3个百分点，主要是因为民间投资和房地产投资明显回升。房地产投资与民间投资之间有着内在逻辑关系，不排除一些民间投资进入到房地产领域。

在投资结构方面，一季度，服务业完成固定资产投资比上年同期增长10.0%，增速高出第二产业8.0个百分点。高科技装备制造业、先进现代服务业吸纳资金的增速超过全国平均水平，说明经济结构在优化。需要关注的是制造业投资一直低迷，大约在4%左右，工业领域吸收的资本增速只有2%左右。高科技领域投资增长乏力，主要是因为缺少技术，在创新方面存在短板。从“三去一降一补”的任务来看，今年供给侧改革提的更多的是降成本。工业企业杠杆率下降，继2017年下降0.6个百分点之后，2018年一季度又下降0.8个百分点。从区域来看，2017年地区性投资结构在优化，中西部地区、东北地区投资增速上升，其中中部地区投资增长10.7%，增速提高3.8个百分点；西部地区投资增长11.1%，增速提高2.6个百分点；东北地区投资增长8.1%，增速提高5.3个百分点。

大家都很关心房地产方面的变化。2017年我国解决了两大难题：一是通过限购、限价等方式，有效遏制了一线城市房价过高过热势头；二是通过政策创新，有效化解了四线城市房地产库存。今年讨论比较热的是房产税的话题，预计房产税的推出会比较慎重，将坚持以人民为中心的理念，按照“立法先行、充分授权、分步推进”的原则，科学、稳步、适时地推进房地产税立法和实施。

（六）消费对经济增长的贡献增加

消费对经济增长的贡献明显上升，出现结构性变化。其中，新兴消费对经济增长的拉动力上升，旅游消费、文化消费、信息消费、养老健康体育消费等明显上升。随着居民收入增加，消费出现结构升级，这种变化反映了市场需求的变化和未来投资方向的变化，也预示着未来产业的变化，从投资的角度看一定要把握好这个方向。2017年汽车销售增速明显下降，随着汽车行业扩大开放，国内汽车生产厂商受到冲击将不可避免，但消费者可以买到物美价廉的产品，从中受益。

（七）第三产业快速发展，对经济增长的贡献上升

一季度，第三产业增加值占全国GDP比重由去年同期56.3%上升到56.6%，比第二产业高出17.6个百分点；对经济增长的贡献率为61.6%，比第二产业高出25.5个百分点；继续发挥国民经济第一大产业和经济增长主动力的作用。在服务业中，一季度增长最快的为信息传输、软件和信息技术服务业，增速高达30%以上；租赁和商务服务业保持两位数较快增长；批发零售业、住宿餐饮业增长平稳；交通运输、仓储和邮政业增速回升。

（八）供给侧结构性改革稳步推进

供给侧结构性改革取得明显成效。“三去一降一补”扎实推进，圆满完成钢铁、煤炭年度去产能任务。2017年全国工业产能利用率为77%，创5年新高，单位GDP能源消耗、碳排放都有明显改善。供给侧改革促进了转型升级，许多短板领域的投资增速都很快，在10%以上，有的甚至达到20%、30%以上，比如生态环保、公共设施、农业投资等领域。创新发展持续发力，新动能继续较快增长，工业机器人、新能源汽车的增长都令人鼓舞。今年一季度新能源汽车增长139.4%，工业机器人增长29.6%，规模以上工业企业产销率达到97.9%。今年3月份规模以上工业增加值同比增长6%，制造业PMI为51.5%，高技术产业、装备制造业增加值分别增长11.9%和8.8%，说明经济结构在优化。

（九）财政收支结构优化

2017年财政收入增长比较快，为未来改革提供了更大的回旋余地。财政支出结构明显优化，在教育、科技、文化、体育、社会保障、医疗卫生、金融环保等领域的支出明显上升，体现了政府以人民为中心的执政理念。

（十）居民收入稳步增长，消费支出增长乏力

最近几年，我国居民收入增长保持稳定，与经济增长大体保持同步。党的十八大以来的五年，我国经济增速平均为7.1%，居民收入平均增速为7.3%。2017年我国经济增速为6.9%，居民收入增速为7.3%。今年一季度，我国居民可支配收入同比增速为6.6%，低于经济增速0.2个百分点，属于短期波动。但也有一些隐忧，最近几年居民消费支出增速下降，只有4%左右，尤其是城镇居民比较明显，而且城镇居民存款增速放缓，居民部门加杠杆速度惊人，需要引起高度关注。

（十一）货币金融形势分析

近年我国货币供应量增速较以前年度明显下降。今年3月末，M2增速为8.2%，M1增速为7.1%， M1的增速低于M2的增速，货币供应量增速变化趋于正常化。今年以来我国利率水平有些回落，今年二季度美国可能会有一次加息，可能会使得名义利率水平总体上升。今年一季度以来，我国资本市场震荡较大，但我们还是要坚定信心。应该看到，过去两三年资本市场有一个积极变化，就是IPO的常态化。去年500多家企业新股上市，为证券市场注入了新鲜血液，预计三五年时间会发生深刻的结构性变化。如果未来再有几千家公司上市，预计整个上市公司的结构会变化。

总体来看，未来两三年，我国经济增长会在合理区间上，将如期实现我们的政策目标。如果没有外部事件影响，预计今年经济增速将会是6.7%，2019年经济增速将会是6.6%，2020年经济增速将会是6.5%，实现翻两番的目标指日可待。但是还有三大短板：一个是3000多万贫困人口的脱贫问题。如果我们每年实现1000万人口脱贫，那么基本可以实现整体脱贫目标。一个是防控风险。过去我们在防控风险方面卓有成效，比如在P2P、现金贷等方面。再一个就是污染防止，要打赢蓝天保卫战。

在货币政策调控方面我有两点建议：一是继续调整优化货币政策工具。比如，今年4月央行下调部分金融机构存款准备金率以置换中期借贷便利，就是一项很巧妙、很灵活的政策。这项政策其实是结合市场变化，适时主动投放货币的一种形式，体现出了结构性的优化。二是降低融资成本需要从源头抓起。最近几年商业银行的息差收益缩窄，经营压力比较大，居民也希望有更高的投资收益率。未来随着利率市场化的推进，商业银行有望在资金的市场化定价方面有更高的自由度，以进一步提高收益水平。

中国经济形势展望

展望未来，在党中央的坚强领导下，我们对中国未来经济形势充满信心。

第一，全球经济形势整体向上。全球经济已开启新一轮复苏周期，美联储加息没有引发美元大幅升值和资本大规模回流美国，这是比较好的形势。在实施“十三五”规划的进程中，我们正处于全球经济整体向上的环境下，搭上这班顺风车，对我们是有利的。

第二，政策目标将如期实现。未来三年是实施“十三五”规划和全面建成小康社会的决胜阶段，中国经济将继续保持平稳运行态势。国内需求保持相对稳定，固定资产投资平稳增长，消费需求相对稳定，创新驱动对经济增长的效果继续显现，改革开放将取得更大成果，2020年将实现全面建成小康社会的奋斗目标。随着一系列国家战略的实施，预计2025年中国将实现制造业强国的目标，2027年中国GDP规模将首次超过美国，人民币将在国际货币体系中发挥更大、更重要的作用。到本世纪中叶，我们将迎来中华民族的伟大复兴。

第三，中国将坚定不移地推进对外开放。今年4月，习总书记在博鳌亚洲论坛2018年年会开幕式上的主旨演讲中指出，“中国人民将继续扩大开放、加强合作，坚定不移奉行互利共赢的开放战略”“只有坚持和平发展、携手合作，才能真正实现共赢、多赢”。当前，需要客观、理性地看待中美之间的战略博弈。中国和平崛起将是一个历史性事件，历史车轮滚滚向前，任何人都不能阻挡。中国坚定不移地继续推进对外开放，并将在维护和平发展、推动新一轮全球化过程中为国际社会做出更多、更大的贡献。

文章选自中国国际经济交流中心