张岸元：中国对美出口或现应激式增长

作者：张岸元  东兴证劵首席经济学家

来源：首席经济学家

3月23日，美国第一轮加征关税的500亿进口行业公布，并有30-60天的公示时间。4月初，特朗普称将根据301调查进一步对从中国进口的1000亿美元货物加征关税，行业未知。根据Comtrade数据，按美国统计口径，2017年中国向美国货物出口额为5262亿美元。两轮进口额分别占9.5%和19%，两者相加达到中国向美国出口的近30%。微观主体必然会对上述政策变化做出反应，其中，提前出口是最为常见一种的

2009年中美轮胎特保案为我们提供参考依据。对美轮胎出口水平在加征关税落地前应激性增加，落地后骤降，全年对美出口量有所降低。关税落地后，对美出口同比增速在1年内降低明显，但对其他地区出口增速骤增，总出口水平影响不大。

美国是我国轮胎主要出口国，2008年对美出口轮胎7605.24万条，占出口总量的24.35%。2009年4月，美国钢铁工人联合会向美国国际贸易委员会（ITC）提出对中国输美商用轮胎的特殊保障措施申请。6月29日，ITC建议对中国商用轮胎加征3年关税。7、8月，中美双方进行多轮磋商。9月11日，奥巴马宣布9月26日起加征关税3年，税率依次为35%、30%和25%。

在中美反复谈判的7、8月以及尘埃落定的9月，我国对美轮胎出口量出现激增，月出口水平都在700万条以上，超过次贷危机前对美最高月出口量，也远超同期对世界其他地区的出口。关税落地后，10月对美出口量猛跌至384.7万条。这说明美国企业在7-9月期间增加备货以对冲贸易摩擦带来的成本上升。

随着加征关税落地，我国对美国和对其他地区轮胎出口走势发生明显背离，但全年总出口量影响不大。2000-2009年间，中国出口轮胎数量与出口美国轮胎数量走势高度一致，两者相关系数超过0.9。但09年6月后，两者走势出现明显背离。09年7-9月，对美出口轮胎同比增长率总体高于世界其他地区，增速差分别为22%，17%和0.1%。关税落地后1年纬度内，对世界其他地区轮胎出口数量同比大增，而对美国出口同比剧减，增速差最大达到100%。考虑到对美出口占24%以上，两者的巨大背离表明，当时企业选择了转口贸易以规避美国关税，中国轮胎出口总量并未有明显变化。

3月出口同比增速意外跌落，为-2.7%，多为节后因素。从季度数据看，一季度出口同比继去年四季度12.9%的基础上进一步扩张，为14.2%，是2013年一季度以来最高，表现强劲。目前，全球并未出现经济衰退的信号，欧美实际固定投资前景良好，尚未受到特朗普贸易摩擦的影响。我国PMI新出口订单指数在1、2月跌落到50以下，可部分解释3月出口同比增速跌落。3月该指数重新回到扩张区间，为51.3，预计4月份出口回暖。

2009年，中美轮胎特保案中，对美出口同比季度增速比对其他地区短暂高出13%，我们假设1500亿美元的出口额在二季度比对其他地区出口同比增速提高10%。两轮1500亿美元相当于我国全年出口总量的5%，GDP的1%。据此推算，企业微观主体应激式反应可能提升我国二季度出口增速0.5个百分点，拉动二季度GDP增速0.1个百分点。

如果贸易战落实，参照轮胎特保案例，中国对美当月出口可能出现腰斩。此后，同样比照轮胎特保案例，通过转口贸易等其他规避行为，1500亿美元25%税率水平的贸易战，对今年中国外贸的影响并不大，其及经济增长的影响也完全在可接受范围。

（张岸元  东兴证劵首席经济学家）