刘利刚：央行加息旨在“软着陆”

澳新银行大中华区经济研究总监 刘利刚（资料图）

　　中国央行今天晚间宣布，提高基准利率25个基点，从明天起开始执行。这是中国央行今年以来第三次提高基准利率，也是从去年以来第四次提高利率水平，本次利率调整后，一年期定存利率从目前的3.25％将上调至3.5％，一年期贷款利率则从6.31％上调至6.56％。

　　尽管很多市场人士此前呼吁，央行需要在某种程度上放松货币政策，但央行仍然用实际行动表明，通胀仍然是目前中国经济面临的最大问题。澳新银行也准确预测了本次加息，我们认为，通胀将在6月份攀上6％的高位，与此同时，中国整体经济表现也处于向好趋势，因此，央行很有可能在7月中旬各项经济数据公布前，宣布一次加息的决定。

　　本次加息决议，也基本确认了在15日前后公布的经济数据的基本走向，其中，通胀很可能高于市场的预期，而GDP的增速则仍应保持在9.4％－9.5％的水平之上。面临着经济与通胀双增长的局面，中国央行可以腾挪的空间并不大，加息事实上是必然的选择。

　　与此同时，央行加息之举也表明其愿意在某种程度上牺牲部分经济增速，来控制通胀以及通胀预期的上升，进而实现经济“软着陆”的目的。

　　中国仍然面临着较为严峻的实际负利率，本次加息25个基点，尽管帮助甚微，但仍有利于减轻实际负利率的状况。因此，从很大程度上来说，本次加息的影响是“不对称”的，即其对存款的影响，将大于对贷款的影响。这是因为，由于市场流动性偏紧，市场实际贷款利率已经远远高于基准利率，并已经考虑到了多次加息的因素。

　　与此同时，需要考虑到的是，由于多次上调存款准备金率，却将存款利率保持在较低的水平上，大量的银行存款已经开始逃离银行系统，并流向一些非银行金融机构。与银行相比，这些非银行金融机构不受到调整存款准备金的影响，因此在过去的数十次存款准备金率上调中，受到的冲击较小，也因为“实际负利率”的存在，而获得了大量的流出银行体系的资金。这些非银行金融机构的长足发展，一方面将推动利率市场化的发展，另一方面，也可能造成中国金融体系中的新的风险。

　　考虑到通胀以及金融稳定的因素，我们认为，中国央行的加息举动仍然没有完成，我们预期，为了控制通胀，并管理通胀预期，中国央行仍将在第三季度加息一次，幅度为25个基点。

　　作者为澳新银行大中华区经济研究总监