职业投资者扬韬： 投资多元化时代正在来临

　　[ 看好股票，固然可以做多，而看空股票，将有较多机会融券做空。融券规模的扩大，也会为未来的股票对冲基金发展奠定基础 ]

　　2012年岁尾的行情，让股市的多头增添了一些信心，看好2013年股市行情的人渐渐多起来了。

　　不过，从年线看，持续两年阴线之后，2012年只是收出十字星阳线，似乎还不支持股市就此走出轰轰烈烈的大行情。

　　2013年上半年股市虽然可能进一步走高，但制约股市调整两年的因素能否消除，仍存在不确定性。尤其是金融、地产两大板块能否摆脱颓势，仍有待于经济基本面的改善。如果新班子上任三把火，能让这两大板块联袂走高，则股市可能看高3000点以上。否则，还是不要太乐观，而应坐等基本面的明朗。

　　只是，与以往年份相比，很多市场人士对于股市会否持续牛市，已经不像过去那么关心了。因为2013年，注定是一个投资多元化进一步深化的时代。

　　

　　投资产品多元化

　　经过过去5年的震荡，投资者的风险意识大大增强，对于投资回报的期望开始降低。这使得市场中各种理财产品大行其道。

　　目前，银行系的理财产品能提供的年化收益率不过4%~8%，虽然远低于市场此前对股市回报10%以上的预期，却仍受到各层次投资者的欢迎。银行理财产品2011年末已经达到4.7万亿元的规模，2012年底预计将突破7万亿元（前三季度已达6.7万亿元）。远超过公募基金长期2万亿~3万亿元的规模，成为市场翘楚。

　　与银行业并驾齐驱的是信托业，截至2012年第三季度，信托业产品余额也超过7万亿元。由于信托产品的风险要大于银行理财产品，所以它提供的回报率也高一些，目前普遍在7%~10%之间。有一定风险承受能力的人，往往会选择信托产品。

　　银行和信托合计14万亿元以上的理财产品，被业内人士称为“影子银行”，存在的潜在风险不容小觑。2013年，相关监管规则可能趋紧，银信合作模式会有所改变，产品规模的增速将大大放缓。这种变化，或许将为私募产品的崛起留下一定空间。

　　2013年，私募基金发展被纳入监管体系，而监管的放松将为银行、券商、私募机构公开发行和管理基金开通绿灯。可以预期的是，此前的银信产品暴增将告一段落，公私募基金的发行和规模扩大或将成为理财市场的新军。

　　如果银行和券商早日涉水公募基金发行，全年拿下2万亿元的规模，应该不在话下。如果能设置好风险结构，这些理财产品的很大一部分可能进入股市，对于稳定股市并推动股市走高，会有一定作用。

　　在私募基金体系中，对冲基金将可能逐渐兴起。2012年，一些期现套利产品开始浮出水面，有的规模甚至逾亿元。这些收益稳定、风险较低的产品会带来年化15%的收益率，如果引入优先资金，则将给劣后资金带来50%以上的预期回报，当然，风险也会相对略大一些。

　　2013年，期现套利模式会继续稳步增长，而期货市场的对冲基金规模则将快速增长。随着国内机构深度进入程序化交易模式，商品期货市场的对冲或套利机会也将越来越多，私募机构将可能在这个领域寻求突破。

　　

　　股票市场多空格局演变

　　股票市场的多空格局也将发生变化。随着转融通业务的展开，股票市场的融券规模将有数十倍的扩大，融券成本也可能逐渐降低。

　　2012年末，沪深两市的融资规模已经达到860亿元，但融券还只有37亿元。2013年，融资规模突破2000亿元、融券规模突破200亿元是可期待的。这使得投资者可选择的余地大大拓宽。看好股票，固然可以做多，而看空股票，将有较多机会融券做空。融券规模的扩大，也会为未来的股票对冲基金发展奠定基础。

　　由于股票市场低迷，2013年的新股发行节奏仍可能放缓，这会使得产业投资基金的发展受到制约，风险投资机构也会迎来又一个小年。

　　随着市场监管趋严，上市公司重组难度加大，壳价值降低，垃圾股将日益分化和边缘化。三板市场的规模可能借机扩大。届时，交易冷清的三板市场，倒可能成为风险资金新的掘金地。

　　由此看来，2013年的股市无论是否走牛，投资理财市场的规模肯定会进一步扩大，而投资对象的增多，将意味着投资多元化时代的来临。