南京银行 ：资本压力缓解 盈利能力回升

南京银行披露 2018 年中期业绩

　　2018 年上半年实现归母净利润 59.8 亿元，同比增长 17.1%。

　　资本压力缓解，资产负债结构优化

　　二季末总资产同比增长 5.4%，规模因素对净利润增长的贡献由去年同期的19.2%降至 4.7%，利润增长质量更高。二季末核心一级资本充足率环比大幅提升 35bps 至 8.44%，资本压力缓解。

　　从单季增量来看，二季度新增资产 143 亿元，其中贷款增加 279 亿元，应收款项类投资压降 132 亿元，资产结构更健康；二季度负债增长 115 亿元，主要来自存款，存款新增 226 亿元，同业融资大幅压降 147 亿元，负债结构优化。

　　净息差环比下降但无需担忧

　　二季度单季净息差 1.83%，环比下降 12bps，但无需担忧。从往年来看，南京银行季度之间的净息差波动幅度较大，二季度净息差处于正常水平，跟去年三、四季度持平。此外，我们注意到南京银行二季度实际所得税率环比大幅下降2.2 个百分点，因此有可能是公司在二季度增配免税投资品种，这也会导致收益率下降。因此综合来看，公司净息差表现正常。

　　资产质量改善，盈利能力继续回升

　　南京银行资产质量各项指标或稳定或好转：不良率 0.86%环比持平，关注率环比下降 11bps 至 1.44%，逾期率较年初持平，不良/逾期 90 天以上贷款较年初上升 14 个百分点至 103%。期末拨备覆盖率 463%，高位稳定。

　　南京银行 2018 上半年 ROE(平均)为 17.0%，较去年同期上升 0.8 个百分点，盈利能力回升，延续了 2017 年三季度以来的趋势。

　　投资建议

　　公司整体表现符合预期，我们维持南京银行“买入”评级。

　　风险提示

　　宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。

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