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捷昌驱动净利润增速“跳水”“三类股东”迷雾重重

时间: 2018-07-27 10:53:54 来源: 中国基层网财经  网友评论 0
  • 6月12日,浙江捷昌线性驱动科技股份有限公司(以下简称:捷昌驱动)首发申请获证监会通过。

6月12日,浙江捷昌线性驱动科技股份有限公司(以下简称:捷昌驱动)首发申请获证监会通过。


据公开资料显示,捷昌驱动主要从事线性驱动系统的研发、生产和销售业务,主要产品包括智慧办公驱动系统、医疗康护驱动系统、智能家居控制系统等。


此次IPO捷昌驱动计划募集资金约8.08亿元,其中2.26亿元用于补充流动资金,占比27.97%;剩余资金将投向生命健康产业园建设项目、年产25万套智慧办公驱动系统生产线新建项目、年产15万套智能家居控制系统生产线项目。


通读捷昌驱动的招股说明书,《中国基层网财经》发现,捷昌驱动的大部分收入来自北美市场,未来收入可能会受到中美贸易战影响。此外,公司的营业收入和净利润增速已经开始大幅放缓,“三类问题”是否解决仍尚难判断。


北美地区收入占比高


捷昌驱动《招股说明书》显示,2013年、2014年、2015年、2016年和2017年1-6月份,公司营业收入分别为11,420.47万元、21,792.96万元、36,558.84万元,50,611.57万元和30,884.79万元。捷昌驱动称公司成长性及盈利能力较好,募集资金到位后将进一步增强公司盈利能力。


尽管公司营收在增长,但《中国基层网财经》发现,捷昌驱动的营业收入主要来自海外销售。


2014年-2017年上半年,公司外销收入分别14,376.35万元、28,783.05万元,39,908.93万元和25,635.16万元;占营业收入的比例分别为66.03%、78.81%、78.92%和83.10%。捷昌驱动在招股书中指出,近年来,人民币对美元汇率波动较大,汇率的波动在一定程度上影响公司出口产品的盈利能力。


除了汇率波动带来的不良影响外,中美贸易战也可能为公司外销收入带来不利影响。


《中国基层网财经》注意到,在海外销售中,来自北美地区的销售收入较多;报告期内,北美地区的销售收入分别为9,011.91万元、21,449.25万元、30,276.33万元和19,742.59万元,在总营业收入中的占比分别为41.39%、58.73%、59.87%、64.00%,占比较大,且呈逐年上升趋势。

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目前,中美贸易战很有可能加剧,公司的经营业绩或将会受到波及。


价格换销量


过去几年,捷昌驱动的产品销量增长,但公司主要产品的销售单价却在逐年下滑。


捷昌驱动产品中,智慧办公驱动系统收入占比最高,该产品销售单价由2014年的1,411.40元/件,下降到了2017年的1,299.07元/件,降价幅度大约8%。另外两项产品,医疗康护驱动系统和智能家居控制系统的销售单价也有所下降。


单价下降,捷昌驱动的毛利率也出现了拐点。报告期内,公司的毛利率分别为38.68%、47.89%、49.86%和46.29%,2015年公司的毛利率出现大幅上升,主要得益于毛利较高的智慧办公产品市场得到进一步开拓。


但是,《中国基层网财经》注意到,捷昌驱动2017年上半年的毛利率已经出现了下滑的信号,这与公司的成本构成有一定关系。


原材料成本是捷昌驱动生产成本主要构成部分,生产所需原材料主要是钣金件、电子元器件、线路板、钢材、电机及其他配件等。而这些原材料的价格在2017年几乎全线上涨!最为典型的就是电解铜、螺纹钢。随着这些大宗商品价格的上涨,公司的整体毛利率大概率会向下走。


所以,体现在财务报表上,捷昌驱动2017年上半年尽管收入同比增长了24.48%,但净利润却是下滑了0.41%。综合收入端和成本端分析,捷昌驱动上市后仍能保持高速增长存在较大疑问,这种以价格换取销量的策略还能持续多久尚难判断。


研发费用占比增长缓慢


报告期内,捷昌驱动主营业务毛利率分别为38.62%、47.84%、49.82%和46.23%。公司在《招股书》中称,公司密切跟踪行业技术发展的最新情况,不断研发技术含量高、适销对路的新产品,并不断优化升级产品结构,从而使毛利率保持了较高水平。


报告期内,公司的研发投入分别为932.17万元、1,568.85万元、2,494.54万元和1,386.32万元,呈逐年上升趋势。然而,我们发现,尽管绝对金额在逐年上升,但作为一家生产科技产品的企业,其研发投入在营业收入中的占比却增长缓慢,分别为4.28%、4.29%、4.93%和4.49%。

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2014年至2016年,母公司的研发投入占营业收入的比例也徘徊不前,分别为4.01%、3.74%和3.8%。


营业收入和净利润增长大幅放缓


2014年至2017年上半年,捷昌驱动的营业收入和净利润保持持续增长势头,报告期内,公司实现的营业收入分别为21,792.96万元、36,558.84万元、50,611.57万元和30,884.79万元,实现的净利润分别为4,018.73万元、9,939.27万元、12,905.72万元和7,235.37万元。在《招股说明书》中,捷昌驱动称,公司营业利润增长幅度较大主要是因为公司生产与销售的规模进一步扩大,体现了公司的规模效应正在发挥作用。


然而,仔细阅读招股书时,《中国基层网财经》发现,尽管在报告期内,净利润和营业收入在逐年增加,但增长速度却在大幅放缓,2014年至2016年,营业收入增速分别为90.82%、67.76%、38.44%,净利润增速分别为148.7%、147.32%、29.85%,增速呈逐年大幅下滑态势。

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“三类股东”问题仍然存在?


此次捷昌驱动IPO二度闯关顺利过会后,公司成为了解决“三类股东”问题后顺利过会的挂牌企业。公司从IPO申报到过会前后经历2年多,从2016年至今,此前公司曾IPO但铩羽而归。


在新三板挂牌期间,捷昌驱动共经历了三次定增,其中,第三次定增于2015年12月发布预案,引入了大量的三类股东。如嘉实新三板2号资产管理计划、九泰基金-新三板16号资产管理计划等。


就在公司启动上市辅导后不久,2016年6月13日,作为捷昌驱动的保荐机构,兴业证券因公司涉嫌未按规定履行法定职责而被证监会立案调查。受此影响,6月15日,捷昌驱动当天股价暴跌99.96%,收盘价仅为1分钱。


现在,尽管已经过会,但捷昌驱动预披露的《招股说明书》仅披露了截至2017年6月30日的股东资料,在过去近一年的时间里,其“三类股东”问题最终究竟如何解决的,在公布之前仍然是未知数。


《中国基层网财经》就上述问题向公司求证,但截止发稿时,尚未收到公司回复。


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