票据宝观察：票据市场 6月贴现率走势分析

　  在过去的五月里票据贴现市场行情暗淡，很多票友在端午节前都已停止做业务了，市场清淡，价格混乱，成交不理想。

　　先来回顾一下5月银行承兑汇票贴现率走势：

　　从图中可以看出，本月贴现率是一个V字，从中旬起，贴现价格开始上行。各种监管来袭，多家银行 票据业务暂停，5月票据市场并不活跃。

　　本月从月初开始，资金面便显现紧张态势，这与往年有所不同，其中很大一部分原因或是紧张于央妈的政策。

　　值得注意的是，各地央行在5月对银行集中调研各地区票据中介的情况，涉及业务模式、操作流程、盈利模式、政策建议等，《票据中介管理办法》有望提上日程。

　　6月份是一年中比较重要的月份，这里有年中考核，也是MPA第二季度考核，其对于流动性和债市的影响不容忽视。

　　先来看一下历年6月贴现率走势：

　　图中2013年起伏变化比较明显，因为当时遇到了“钱荒”，贴现率走势异常。从目前来看，今年遇上 “钱荒”的概率并不大，所以不用考虑到期中，再看下2014-2016年6月走势：

　　从2013到2016，6月份贴现率变化越来越小，或是因为当年“钱荒”影响太大，现在各金融机构早早做好年中的应对策略。

　　今年6月份是第一次年中MPA考核，相对于三月份的第一次MPA考核，各金融机构肯定更有把握。

　　6月份由于跨季资金的需求大增，历来都是资金面偏紧的月份。目前同业业务的监管趋严，银行难以 通过同业渠道大量补充资金。因此在MPA考核的压力下，对资金的拆借将更加谨慎，预计资金面将有 扰动。

　　目前来看美联储6月加息概率仍高，市场对跨季资金面普遍仍感担忧，不过多数机构预计，本次MPA考 核对资金面的冲击将显著弱于3月，预计资金面将维持紧平衡状态。

　　根据中国票据网公布的票据市场综述数据显示，6月1日银行承兑汇票利率报价较如下(月 息：‰，年息：%)：

　　纸票买断(半年)：

　　国股：4.3‰(5.16%)

　　城商：4.45‰

　　三农：4.65‰

　　电票买断(一年)：国股5.1%、授信城商5.3%

　　从票据市场来看，5月份票据市场的趋势或会在6月延续，市场或依旧不会太热闹，受限于票源和出口 的同时减少，贴现率或继续波动。

　　综合来看，随着月初的到来，银行承兑汇票贴现率或会下跌。

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