“英国脱欧”进入倒计时 一文看遍各大投行建议

汇金网5月25日讯——距离“英国脱欧”公投只有不到一个月时间，一系列民意调查显示，支持“留欧”的人仍占大多数，投资者们目前仍相对乐观。

野村证券分析师预测，“脱欧”通过可能性为25%，兴业银行分析师预测的可能性却高达45%。

短期英镑期货市场走势表明市场预期英国央行将降息，苏格兰皇家银行（RBS）称，这反映出6月23日公投的不确定性。巴克莱分析师称，如果结果是英国脱欧，那么可能将会导致英国将利率下调至零，而摩根士丹利则预计英国将会降息10个基点；这两家机构都称英国量化宽松可能会重新启动。

看好的交易包括做空英镑、做空欧元区非核心国家国债，以及做空富时250指数成份股。

巴克莱银行

分析师在4月19日的报告中写道，基本可以预测，英国不会“脱欧”；但不确定性可能会压制投资和消费。若公投结果是“脱欧”，将导致2016年下半年和2017年经济活动显著放缓，平均季度经济增幅下半年降至-0.1%，2017年GDP萎缩至0.4%。英国央行可能降息50个基点，并可能将量化宽松规模扩大1000-1500亿英镑。

对欧元区非核心国的国债息差持谨慎态度，鉴于与英国脱欧公投相关的风险和这些国家国内的政治问题，预计息差很难明显收窄。

苏格兰皇家银行

经济学家Ross Walker在5月18日的报告中写道，基于MPC会议日期的英镑银行间隔夜平均拆息（Sonia）期货迭期交易暗示，政策放松预期主要围绕在“脱欧”的公投结果，曲线最低点在2016年秋季，随后这种预期逐步冷却。

预计在未来几周内流动性枯竭。分析师Simon Peck在5月20日的报告中写道，公投将是6月全球市场四大风险之一。其他风险因素还包括，日本央行会议，西班牙大选以及欧洲央行的下一个定向长期再融资操作（TLTRO）。如果公投结果是“留欧”，10年期意大利国债与德国国债之间的息差，可能会快速收紧60至70个基点。

倾向做多避险债券。

摩根士丹利

分析师在5月5日研究报告中写道，如果投票结果是“留欧”，预计英国国内通胀逐步上升，导致2017年年初加息。

如果投票结果是“脱欧”，有关政府、苏格兰和贸易的不确定性将打击经济增长，英镑贬值将推动通胀超过目标；如果“脱欧”导致经济衰退的话，英国央行可能降息至10个基点，并将量化宽松加大500亿英镑。

“脱欧公投”可能导致英国和欧洲股市下滑15-20%，尽管股市未必会立刻受到打击。

分析师在5月20日的报告中写道，维持做多10年期英国国债，做空5年期美国国债；由于英国脱欧担忧，价格缺乏溢价。10年期英国国债在“留欧”情境下将表现尚可，如果“脱欧”，受避险情绪影响，其表现将相当出众。

美林美银

Robert Wood在5月20日的报告中写道，民调表明，公投结果是“留欧”的可能性越来越大。

经济潜在增长势头在放缓，英国央行最新的预测表明，即便在“留欧”的情况下，降息的风险也在上升。分析师在5月20日的报告中写道，在4月份经历季节性突出表现后，预计英镑在公投临近之际将恢复疲软；英镑兑美元很可能进一步下跌，就像其在2015年英国大选前那样。建议做空英国国债，做多德国国债。

兴业银行

Brian Hilliard等分析师在3月10日的报告中写道，料英国脱欧风险为45%。料英镑兑美元将跌破1.30，欧元兑美元跌破平价。

JPMorgan

摩根大通

分析师Allan Monks在5月20日的报告中写道，不论公投结果如何，英国经济活动数据在公投前走软的程度，将是决定英国央行政策的重要因素。

如果结果是“脱欧”，预计英镑将进一步下跌，推动通胀在2017年末接近3%；泰勒规则分析表明，英国央行降息至零，并非不合理。5月23日的报告中写道，英镑将必须下跌30%，英国才会不太可能降息。

MislaV MATejka和Emmanuel Cau等股票策略师在4月25日的报告中写道，如果英国脱欧，看好出口商，不看好业务在英国国内的公司；看好富时100指数成份股，不看好富时250指数成份股。

野村证券

分析师在5月11日的报告中预测，英国脱欧的可能性在25%左右。

如果有迹象显示实体经济数据在恶化，货币政策委员会（MPC）最有可能的政策应对是降息；如果数据恶化的局面持续，MPC可能令英国央行利率降低至略低于零的水平，随后重启量化宽松，但这并不在预想之中。

如果糟糕的市场运行，促进英镑贸易加权汇率暴跌幅度远超野村证券预计的10%-15%，英国央行干预并非不可能；但功效将受到市场质疑。

瑞士信贷

Neville Hall等分析师在5月19日的研报中写道，预计英国公投结果是“留欧”。

瑞信倾向做多富时100指数成份股，做空富时250指数成份股。

加拿大皇家银行

预计公投结果更有可能是“留欧”。

在当前情况下，英国和欧盟关系的不确定性，可能导致在2-3年时间年，GDP下滑2-4%。

英国央行可能降息至零利率，并进一步加大量化宽松政策。英镑可能下跌10-15%。建议谨慎交易英镑。主要风险是，潜在的出口风险可能增加。

德意志银行

经济学家George Buckley在4月4日的客户报告中写道，基本观点是英国会“留欧”，预计英国经济今年和明年增长2.25%左右；英国央行可能在2016年年末前加息。英国脱欧将对经济构成高度破坏。

分析师在5月20日的报告中写道，如果结果是“留欧”，英镑可能反弹，而经济面临的下行风险则暗示做空英镑。

汇丰银行

正常情况下，公投结果应当是“留欧”。

Simon Wells在5月16日的报告中写道，将英国首次加息时间预期从2016年11月推迟至2017年5月，将2016年和2017年GDP增幅预期分别从1.9%和2.2%下调至1.8%和2.1%。如果公投结果是“脱欧”，不排除英国央行降息，但是这不是汇丰的基本假设情境。

Bert Lourenco在5月12日的报告中称，预计英国国债收益率将下跌，看好5年至10年期的这部分国债。

瑞银集团

分析师在5月22日的报告中写道，如果公投结果是“脱欧”，预计英镑将受到最大冲击。

预计意大利和德国10年期国债息差将扩大至超过175个基点，爱尔兰和德国国债息差将超过90个基点。

若公投结果是“留欧”，非核心国家与德国的国债息差将会收窄，下半年英镑可能会升值。

高盛

不看好交易英镑兑欧元，分析师Silvia Ardagna 在4月4日的报告中写道，投资者抛售欧元区资产并不是不可想象的。

如果公投结果是“留欧”，货币市场预期英国央行态度将会更加鹰派，这种情况下，预计12个月内，英镑将会上涨15%。

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