透视自贸区金融创新产品

融资租赁公司与银行的合作由来已久。上海自贸区成立后，此类银租合作模式在区内迅速复制，形成了一定的规模。目前主要采用售后回租的租赁形式，主要业务模式分为双保理模式和保函模式。双保理模式一般适用于同一银行系统内的两家分行，出租人将租赁合同项下应收租金通过自贸区分行转让给区外分行，区外分行作为买方保理商承担承租人信用风险，自贸区分行作为卖方保理商为出租人办理无追索权保理融资。保函模式多适用于同业之间的合作，自贸区银行在收到区外其他银行开立的以其为受益人、融资租赁公司（出租人）为被担保人的融资性保函（含备用信用证）后，为出租人提供融资服务，融资形式大多为贷款。

融资租赁与保理/保函的结合在自贸区之所以广受欢迎，主要是因为自贸区有两点特有优势：优势一，自贸区银行可根据境外融资政策，引入较低成本资金，加之部分银行对自贸区业务有较好的政策扶持及考核机制，为进一步降低借款人融资成本创造了有利条件；优势二，自贸区为融资租赁企业落户区内提供了一系列便利优惠，例如注册在自贸区的租赁公司按照政策可以同时具有保理牌照、注册流程便捷等，因而吸引了众多融资租赁公司集聚自贸区，为银租合作奠定了良好的客户基础。

跨境并购业务是自贸区另一项火爆的业务。出于风险隔离以及税务、法律、信息披露等考虑，跨境并购的交易结构非常复杂，而能否顺利、及时完成融资则决定了并购的成败。自贸区跨境并购融资目前主要有两种方式：一种是利用自贸区企业对外投资由前置核准改为备案制的政策，银行为区内企业对境外发起的并购提供金融服务；另一种是银行利用FTN账户，为“走出去”企业海外机构的经营和并购提供金融支持。

具体操作上，首先，境内实际并购主体以其专门设立在自贸区或境外的无其他业务经营活动的全资或控股子公司发起并购交易，然后该子公司在自贸区银行开立FTE（区内机构自由贸易账户）或FTN（境外机构自由贸易账户），银行直接为该子公司提供财务顾问及本外币融资服务。

自贸区跨境并购融资的优势有二：一是主体优势。在FTE并购模式中，并购发起主体为自贸区内注册的子公司。由于自贸区内企业境外投资实行备案制管理，因而大大提高了境外投资便利化程度。在FTN并购模式中，并购发起主体为境外注册的子公司。自贸区银行利用FTN账户为境外子公司提供全面高效的融资服务，解决境外子公司在境外银行授信难、流程慢的问题。自贸区跨境并购模式可节省大量审批时间，提高并购的效率和成功率。二是融资便利优势。作为发起并购一方的银行，对并购主体更加了解，沟通更加方便，能够借助本土银行的优势，提供包括并购融资和并购顾问在内的全方位服务，促进跨境并购交易顺利实施。此外利用自贸区的政策倾斜、差异化考核及资金来源多样性等优势，银行可为并购方提供较低利率的融资，降低企业并购融资成本。

内保FT贷/FT保内贷实质就是近年来受到热捧的内保外贷/外保内贷业务在自贸区的运用。此类产品一般用于为“境内企业走出去”或“境外企业境内投资”提供信用或资金支持。

以境内企业“走出去”、拓展境外市场为例。A公司为上海一家制造型企业，在德国成立了一家子公司B。为了尽快让B公司打开德国当地市场，A公司向C银行申请开立融资性保函给D银行，由D银行为B公司提供贷款资金。

以往，D银行通常为B公司所在地的某家境外银行或C银行在当地的海外分行，即内保外贷。自贸区设立以后，D银行可以是自贸区银行，B公司在D银行开立FTN账户后，D银行在FT内办理放款，即内保FT贷。

内保FT贷，担保和贷款都在境内完成。由于境内银行对该“走出去”企业更加了解，操作起来也就更加简便，且当境外资金价格较高时，通过境内银行放款能有效降低企业融资成本。同样，FT保内贷，是指境外客户利用FTN账户向自贸区银行申请开立保函/备用证或办理全额质押等，由境内银行为境内企业提供融资。

2015年8月份汇改以来，境内外汇率经常出现较大差距，越来越多的自贸区企业看到了当中的机会。在分账核算单元下办理结售汇业务，可对接境外汇率。当境内外汇率存在差异时，企业可利用FT账户办理结售汇，以节约企业财务成本，获取额外收益。下面将举实例说明，自贸区企业如何利用FT账户以及境内外汇差的窗口期获益。

A企业为一家注册在自贸区的进出口企业。2016年1月11日，有一笔500万美元的出口收汇，6个月之后预计有一笔300万美元的出口收汇。

（1）银行根据1月11日离在岸市场汇率差异，为该企业当天的收汇办理结汇业务。

如果用CNH价格在FT账户办理结汇，则有：

500万（美元）×6.6903=3345.15万元人民币

如果用CNY价格在传统账户办理结汇，则有：

500万（美元）×6.5926=3296.30万元人民币

显然，以CNH价格在FT账户办理结汇可增加收益：

3345.15-3296.30=48.85万元人民币

（2）银行针对6个月之后的出口收汇，为企业在FT账户办理一笔远期结汇，锁定未来汇率，进而规避汇率波动风险，则远期结汇收入为：

300万（美元）×6.8384=2051.52万元人民币

如果用传统账户做远期结汇，则收入为：

300万（美元）×6.6606=1998.18万元人民币

同样，FT账户远期结汇可为企业增加收益：

2051.52-1998.18=53.34万元人民币

以上数据表明，由于A企业可以灵活选择结售汇方式，因而获取了额外收益。

除了结售汇业务，掉期、期权等衍生品交易在自贸区中也大有市场。这一方面来自客户本身实际需要，另一方面银行自营需求也较旺盛。

自贸区跨境同业存单是指以自由贸易账户为依托发行的记账式定期存款凭证，是一种货币市场工具，包括自贸区同业存单发行与自贸区同业存单自营投资与交易。

自贸区跨境同业存单的推出是自贸区进一步深化金融改革创新的重要动作，不仅有利于自由贸易账户利率定价机制的形成，还拓宽了区内金融机构的流动性管理手段及融资渠道；同时，由于境外机构也可参与自贸区同业存单的发行与投资，因而可有效提高自贸区金融市场的活跃度。

从自贸区同业存单发行情况看，首期自贸区同业存单于2015年10月12日正式发行，发行银行为8家试点银行，总额为29亿元人民币，期限为3个月，全部获得足额认购。认购金融机构共15家，其中6家为境外机构，且发行利率较同期区外低5BP至10BP。2016年，第二批同业存单试点机构已获批，部分试点机构在二季度已成功完成了发行或认购。

跨境同业存单在自贸区尚属新生事物，而区外同业存单的发行与投资已趋成熟，且形成了大规模替代同业存款、同业借款等线下同业业务的格局，逐渐成为各家金融机构降低融资成本、提高资产负债管理能力的重要工具。2015年，区外同业存单总发行量突破5万亿元，达到53065亿元，是2014年全年发行量的5.9倍，实现了爆发式增长。从大多数银行已披露的2016年同业存单发行计划来看，发行额度较上年均有较大增长。以华夏银行为例，2016年2月4日，该银行公布了2016年度同业存单计划，发行额度为2000亿元，相当于2015年的2.5倍。目前，无论是从发行规模还是发行机构的数量来看，自贸区同业存单较区外同业存单仍有较大差距。但可以预见的是，随着自贸区内和境外更多金融机构的参与，以及自贸区各项业务的发展，自贸区同业存单的发行与投资会日趋活跃。

除各项创新业务的研发推广之外，部分传统业务也能复制、照搬到自由贸易账户体系内。其中贸易结算/融资类产品在FT账户的运用越来越受到各家银行的重视。这一趋势的形成，一方面是因为复制此类现成产品省时省力（已有完善的内部制度及操作流程），且能完善FT账户产品类型；另一方面，是该类产品可以发挥FT账户的优势，扩大客户群体（如境外客户），提高服务能力。

结算类产品中的信用证、托收、汇款，以及贸融类产品中的代付、押汇、贴现、福费廷等，均可以直接复制到FT账户操作。

例如，某进口客户A的境外交易对手B在自贸区H银行开立了FTN账户。利用FT账户，H银行不仅能为A客户提供信用证开立/承兑等进口端服务，还能为境外企业B提供信用证通知、交单、押汇/福费廷等一系列出口端服务。

对于H银行来说，利用FT账户，可以扩大对境外客户的国际结算服务；对于客户来说，境外的通知、交单等均可在国内操作，无疑更加便捷，耗时更少。

FT账户中结算/贸融类产品的运用也相应提高了对跨境贸易真实性的审核要求，还涉及到对FTN客户的尽职调查工作的开展。银行在处理此类业务时，应更加严格，不可掉以轻心，切实履行展业三原则、三反（反洗钱、反恐融资和反逃税）等职责。

当然，除了以上几类产品之外，还有不少创新业务活跃于自贸区这一舞台，如跨境双向人民币资金池、大宗商品金融服务、跨境理财等。随着自贸区金融改革的进一步推进，未来必然会涌现出更多的创新产品，带动自贸区业务更加蓬勃地发展。