宏观经济数据继续回暖 10月CPI创33个月新低

　　10月份CPI同比上涨1.7%，创33个月以来新低，短期内通胀无忧。与此同时，PPI6个月以来环比涨幅首次转正；10月投资、消费和工业生产增速均较9月份有所上升，进一步印证并强化了经济企稳回暖信号。

　　分析人士预计，在此背景下，短期内政策仍将保持延续性，难有进一步放松动作，公开市场操作仍可能是主要的货币政策工具。

　　本轮通胀周期见底

　　昨日，国家统计局公布的数据显示，10月份CPI同比上涨1.7%，涨幅环比回落0.2个百分点。

　　交通银行首席经济学家连平称，食品价格环比涨幅转负，非食品价格环比略有回落，翘尾因素小幅下降，是10月CPI同比涨幅继续小幅回落的主要原因。

　　“近3个月CPI同比涨幅处于筑底阶段，预计未来两个月可能出现上行，11月份翘尾因素反弹与雨雪天气因素带来食品价格走高将结束CPI的本轮筑底。”在连平看来，本轮通胀周期已到底部。

　　从历史数据可以看出，CPI涨幅自去年7月曾触及6.5%的高点，但随着央行一系列调控政策实施，今年来CPI涨幅持续回落，进入三季度一直维持在1%-2%左右的低位徘徊，底部已经逐渐形成。分析人士普遍认为，未来随着经济回暖，通胀可能温和上升。

　　此外，随着经济回暖，PPI周期也开始探底。10月份，PPI同比下降2.8%，同比跌幅较此前的3.6%进一步收窄，而环比则上涨0.2%，为6个月以来环比涨幅首次转正。

　　连平表示，尽管近期国际大宗商品价格未有明显上涨，但在国内经济企稳、国际流动性适度宽松的影响下，国内PPI周期筑底也已完成，小幅回升的态势将在年底前得到持续，明年将进入温和上行过程。

　　宏观数据继续回暖

　　事实上，进入9月份以来，经济已经显露回暖迹象，而10月份诸多经济数据继续回暖更加印证并且强化了这一判断。10月份投资、消费和工业生产增速数据均较此前有所回升。

　　国家统计局数据显示，10月份，消费增速为14.5%，较9月份回升0.3个百分点；规模以上工业增加值同比增长9.6%，比9月份加快0.4个百分点；而前10个月固定资产投资累计增速为20.7%，较1-9月份加快0.2个百分点。

　　汇丰中国首席经济学家屈宏斌表示，“上述数据显示国内需求企稳并有所回升，未来随着稳增长政策持续见效，经济增速有望在明年回升至8.5%左右。”

　　针对未来宏观政策，分析人士普遍认为，尽管通胀进一步回落为政策放松提供了空间，但多种迹象显示中国经济正在企稳回升，短期内政策仍将保持延续性，难有进一步放松动作。

　　为了“稳增长”，央行今年内曾两度降息并两度下调存准率，但自7月份最近一次降息后，央行再无动作，只是频频动用正、逆回购来调节市场流动性。

　　在8日进行的十八大中央金融系统代表团媒体开放活动上，央行行长周小川称，由于国内经济正向好发展，明年政策应该会在今年政策基础上保持一定的延续性，同时也会保持足够的针对性、灵活性。

　　对此，屈宏斌认为，尽管未来通胀压力可能回升，但回升空间有限。货币政策仍应继续保持目前流动性相对宽松的状态以支持经济回暖，公开市场操作仍将是主要政策工具。