封堵贸易“热钱” 三部委将打组合拳

    酝酿已久

    虽然热钱的规模难以准确估算，但业界普遍认为，从2002年底到2008年一季度，我国的外汇储备从2864.07亿美元猛增到16822亿美元，这当中有相当大部分属于热钱。

    今年以来，由于通货膨胀预期加剧，热钱更是捕捉到“以汇率加速升值抑制通胀压力”的政策动向，开始加速涌入。今年前4个月，中国外汇储备增长即达到2283.9亿美元，几乎达到2006年全年外汇储备的新增规模。

    根据建设银行研究部赵庆明博士的测算，从2005年到2007年底，通过贸易渠道流入我国的热钱就达到3400多亿美元，而通过单方面转移，即侨汇进入的约有1000亿元，另外，QFII进入的不到100亿美元。共计约为4500亿美元。

    以此计算，通过贸易项下进来的热钱约占整个热钱规模的75%。在一定程度上，堵住了贸易项目就会大大减轻热钱涌入压力。

    为了提高狙击热钱的有效性，国家外汇管理局对此轮新举措的实施酝酿已久。

    今年6月份，外管局局长胡晓炼在大连、苏州、武汉三地就加强跨境资本流动监管问题进行了调研。

    胡晓炼在调研时强调，要防范套利投机资金通过贸易、商业信用等渠道进行跨境转移是相关内容之一，需要加强和改善对经常项目外汇收支活动与实际贸易行为的真实性和一致性的核验，大力加强对短期外债的控制和管理，重点是完善贸易收结汇和贸易信贷管理。

    这实际上已经释放了政策出台的信号。

    价格真实性难以核验

    从核准贸易真实性与出口收结汇的一致性角度，联网核查系统无疑为封堵热钱提供了有效的保障，但是，热钱流入途径万千，而即使通过贸易项下，亦有多种操作，外汇专家认为，这并不是堵住热钱的万能选择。

    资深外汇市场人士告诉记者，这个系统只能一定程度上解决出口与其收结汇背离的问题，但是对于贸易的“价格真实性”核验则无能为力。

    上述人士指出：“它并不能告诉银行或者外管局这份贸易的报价是否是真实的，是高报了还是低报了。”

    而出口高报价和进口低报价，正是热钱变相流入的惯常办法。但是此系统对此并无识别能力。

    更进一步需要讨论的是，赵庆明认为，即使堵住了贸易一个途径，热钱依然可以通过其它途径进来。

    此前，在央行的《第一季度货币政策执行报告》里，总结了逐利外汇进入我国的七种渠道：一是货物贸易；二是在外商直接投资(FDI)项下和FDI“投注差”外债直接结汇；三是个人项下结汇；四是企业和金融机构境外股本融资渠道；五是服务贸易；六是合格境外机构投资者(QFII)；七是利用黄金交易、期铜等大宗商品交易进行融资性质的操作达到套利目的。

    这给出了热钱进入我国渠道的最全面概括。可以看出，货物贸易仅是途径之一。

    赵庆明认为：“只要人民币升值的预期依然存在，热钱就会无孔不入，防不胜防。”

    在他看来，要堵住热钱，需要做好两项工作：一是扭转人民币单边升值的预期；二是提高各项外汇管制工作的有效性和措施的严厉性。

    此前，我国虽然在2005年就建立了对于异常结售汇企业的“黑名单”制度，但是迄今未见任何一家受到查处。赵庆明认为：“正是这种漠视，在一定程度上变成了纵容。”