上海银行解禁在即 15家银行破净保价措施暂未奏效

来源：21世纪经济报道 记者：叶麦穗 

导读

面对银行股价的回调，有分析师认为已经具备投资价值。中银国际分析师励雅敏认为：6月，银行股进入分红季，目前板块4.3%的股息收益率具备一定吸引力。 不过也有分析师则认为不宜过早抄底。

银行股破净出现加速。6月5日A股市场表现较为亢奋，上证综指上涨0.74%，收复3100点，创业板更是大涨超过2%。当日，全市场仅有4个行业板块收绿，而银行就是其中之一。随着银行股节节败退，A股上市的破净银行股达到15只，占比57.7%，今年以来银行指数已经从高点下跌近20%。

大行、股份行成破净主力军

“投资真是不能凑热闹，我今年年初的时候看着银行股猛涨，特别是一些大盘银行股刷新了2007年以来的历史高点，认为大行情来了。于是跟投了10万，现在10万没了2万，也是肉疼。”面对银行股今年冲高回落的走势，股民林先生告诉21世纪经济报道记者。

据21世纪经济报道记者观察，目前破净的银行股中，大行和股份行为主，其中破净程度最深的银行股为华夏银行，目前的市净率为0.71倍。此外交通银行、民生银行、光大银行、浦发银行和中国银行目前的PB也在0.7倍-0.8倍之间。

工、农、中、建四大行中，建设银行目前是个例外，股价仍处于每股净资产之上，PB为1.01倍。除了上述已经提到的中国银行之外，另外两家大行——工商银行最新的市净率为0.97倍，农业银行0.86倍。

不仅是“老”银行股的股价出现败退，次新银行股板块中也出现了破净案例，包括上海银行、江苏银行和杭州银行，市净率在0.87倍到0.99倍之间。

目前市净率最高的银行是招商银行，最新的市净率为1.6倍。不过即便如此，招商银行今年已经从高位调整了16%。曾经的“网红”银行股——张家港行则一蹶不振，已经走出腰斩再腰斩的走势，其最高市净率一度超过4倍，现在则降至1.49倍。

前海开源基金董事总经理、首席经济学家杨德龙在接受21世纪经济报道记者采访时表示，破净股主要集中在股份制银行，这一方面是因为资管新规实施后，可能对这类银行的业务形成限制，影响盈利增长；其次则是今年的债券出现密集违约，传统周期性行业的复苏依旧任重道远，这让投资者担心银行的坏账可能有所上升，直接影响银行的估值。

面对银行股价的回调，有分析师认为已经具备投资价值。中银国际分析师励雅敏表示：目前银行板块动态估值已回落至0.87倍PB（对应2018年一季度业绩），对应隐含不良率接近11%，对资产质量的负面预期较为充分，估值安全边际较高。从中长期来看，在行业业绩稳健背景下，板块全年绝对收益确定性依然较强，但短期仍受中美贸易摩擦及信用债违约担忧情绪掣肘。6月，银行股进入分红季，目前板块4.3%的股息收益率具备一定吸引力。

不过也有分析师则认为不宜过早抄底：上市银行股2017年年报业绩整体不错，但是股价却表现不佳，这与投资者情绪和市场资金面有关。目前市场行情较为疲软，投资者进入市场的意愿不强。另外想要启动金融股的行情，绝非一般的中小机构能够胜任，需要有较大体量的超级资金才能做到，或者是有很高杠杆率的融资渠道。现在国家大力推行去杠杆，投资者很难聚集巨量资金启动金融股行情，这就是金融股业绩很好却股价不佳的直接原因。

保价方案暂未显灵

面对股价跌跌不休，上市银行也想尽办法“保价”，上海银行和江苏银行已经甩出方案。如5月28日晚间上海银行公告称：公司持股5%以上的股东联和投资、上港集团和桑坦德银行决定未来6个月内增持公司股份，拟增持的金额均不低于触发日前最近一个年度其自公司获得现金分红总额的15%。其中，联和投资、上港集团、桑坦德银行本次拟增持的金额分别不少于5990万元、2919万元、2919万元。

而在“保价”方案给出之前，上港集团已经于2018年5月8日至5月18日以集中竞价交易方式增持上海银行总股本的0.25%，合计增持金额约3.04亿元。

5月31日，江苏银行也公布了稳定股价的具体方案，拟采取第一大股东、在公司领取薪酬的时任非独立董事、高管增持股份的措施稳定股价。

具体来看，江苏银行的第一大股东江苏省国际信托有限责任公司(下称“江苏信托”)累计增持不低于2500万元；11名公司管理人员累计增持不低于187万元。增持实施期限自5月24日起6个月内。

不过从方案发出至现在，效果并不明显，两家公司的股价依然低于净资产。

“增持只是杯水车薪。就以上海银行为例，目前上海银行的总市值超过1200亿，流通市值也接近600亿。现在给出的增持金额也就几个亿，不足流通市值的一个零头。想要指望这点钱把市场拉起来，是非常困难的，更多是一种心理上的暗示和鼓励。”华南一家私募对21世纪经济报道记者表示。

与此同时，6月5日，上海银行发布首次公开发行限售股上市流通公告显示，6月8日，上海银行383.5万股限售股上市流通，上海银行剩余限售股锁定期均不少于上海银行上市后36个月。以目前的收盘价计算，383.5万股对应的最新市值为6044万元，也将对冲增持方案。

除了增持方案之外，今年5月以来，江阴银行、无锡银行接连发布公告，向下修正了可转换公司债的转股价格。其中，江阴银行将转股价格由9.16元/股下调为7.02元/股，无锡银行将转股价格由8.9元/股下调为6.85元/股。不过同样未能阻止颓势。