巨变中的资管格局

来源：市商网

资管行业的格局近年来发生了巨大的变化。尤其是今年，在严监管的政策背景下，整个资管行业凸显理性、稳健、市场化的发展方向。其中蕴含的行业趋势，值得关注。

趋势之一，低风险产品快速发展。

刚刚结束披露的半年报显示，以货币基金为主要产品的天弘基金，其管理费收入超越所有同行，成为行业第一名。

天弘崛起的背后是货币基金管理规模的跨越式发展。借助互联网平台的便利化销售和大众理财意识的提升，近年来货币基金取代个人存款的趋势越来越明显。如今货币基金规模已经突破5万亿元，占据行业总规模的一半。

记得十多年前，海外资管人士来内地交流时，时常提起的是海外的货币市场和债券市场规模远大于股票市场，低风险类产品规模大于权益类产品规模的金字塔结构。而当时，内地尚是偏股型基金占据行业绝对份额的时期。短短十年后，基金业的格局发生了翻天覆地的变化，让人不得不叹服价值和时间的力量。

趋势之二，回归投资本源。

今年大资管领域里另一大特点是，券商资管管理规模增速明显下降。上半年前五大资管公司的业务收入同比微增3%左右。一些业内人士认为，这与全行业从严监管、清理通道产品的要求有关。

客观地说，以通道产品作为业务发展的抓手，对资管机构而言只是发展的“权益之计”。其背景是如今已被纠正的“监管套利”，即利用业务牌照，帮助其他机构实现规避监管的操作。

资管机构的立身之本应为卓越的投资和风险管理能力，这个观点如今已被行业所认可。从基金子公司到券商资管机构，通道化产品的退出是行业正本清源之举，也是清理风险隐患和死角的实质性措施，最终必然会督促业内机构回归本源，踏实做事，而这对行业发展和投资者都是有益的。

趋势之三，理性投资重新崛起。

无论是股市还是债市，过去一年的最大变化是理性的回归。股市里，主题炒作的退潮和基本面投资的兴起，已成为市场的共识。而债市里，降杠杆和信用利差的抬升，意味着以往依赖杠杆和“胆子大”的积极投资策略已开始被场内投资者所放弃。

值得注意的是，所谓的投资理性，不仅仅是上述市场特征的变化，更关键的是，场内投资者在现实市场中得到足够教训，并真正建立起风险意识，回归理性、稳健的投资本源。从现在的市场情况看，这种变化正在进行中。